ビットコインが調整局面に入る中、アナリストは暗号資産のサイクルが転換した可能性を75％と見込んでいます。

アナリストが暗号資産サイクルの転換を予測する理由

投資銀行Keefe, Bruyette & Woodsのアナリスト、スティーブン・グラゴラ氏は9月28日のレポートで、仮想通貨投資家は現在の下落局面の最悪期をすでに乗り越えた可能性があると指摘しました。同氏はビットコインを市場全体の指標とし、デジタル資産サイクルの転換確率が75％であると見ています。 この評価は、同社が暗号資産取引所コインベース（Nasdaq: COIN）のカバレッジを再開したことに伴って発表されました。同レポートの推計によると、ビットコインは2025年10月のピークから6月30日の終値ベースで53％下落しました。 この安値は高値から約8.8か月後に記録されたが、過去3回の弱気相場における平均は約12か月であった。以前の下落では、高値から底値までの平均下落率は約82％だった。グラゴラ氏は次のように記している。

「この転換には75％の確率を割り当てています。」

この数値は同氏のサイクル判断を示すものであり、ビットコインの将来価格を予測するものではない。この比較は、ビットコインの大幅上昇後に長期の下落が続いてきたという過去のパターンに基づく。 過去のビットコイン市場サイクルはタイミングや下落幅にばらつきがあるものの、参考指標となります。グラゴラ氏は、過去の弱気相場では30％を超える反発が見られたもののその後失敗に終わっており、現在の回復局面でも再び反転する余地が残されていると指摘しています。また、オンチェーン指標には過去の底値付近で見られたような深刻な投売りの兆候はまだ現れていないことも判明しました。

ビットコインの回復、市場の見方は二分される

この反発によってビットコインは夏の安値を大幅に上回り、価格面からもアナリストの見解を裏付ける根拠となっています。報告書によると、ビットコインは9月26日に84,400ドル近くで引け、6月30日の終値である58,500ドル近くから約44％上昇しました。 9月28日には83,100ドル前後まで下落し、前営業日比で約1.6％安となりました。6月の売り圧力からの回復過程には依然として調整局面が含まれており、この上昇の軌跡は「サイクルが変化した」という主張の妥当性を判断する上で重要な要素となっています。

別のアナリストは、ビットコイン保有者の平均取得価格の変化を強気のシグナルと指摘しています。9月24日の保有者取得原価分析ではクロスオーバーが確認され、著者はこれを強気相場の裏付けと解釈しました。この指標とグラゴラ氏による歴史的サイクルの比較は異なる手法を用いますが、いずれも将来の価格動向を確定するものではありません。

フィデリティは、同じ大枠の問いに対してより慎重な見解を示しています。9月1日の暗号資産市場見通しでは、底値はすでに形成されている可能性があるとしつつも、今年後半に新たな下落が起こる可能性についても言及しました。フィデリティは、ビットコインの市場構造の変化により、これまでの4年サイクルのタイミングの信頼性が低下する可能性があることを指摘しました。

サイクルの転換がコインベースに与える影響

この市場予測はグラゴラ氏がコインベース株を推奨する根拠の一部となっています。同社はカバレッジを再開し、「アウトパフォーム」の評価と237ドルの目標株価を提示しました。これは、同レポートで引用された市場価格195.11ドルを上回る水準です。 グラゴラ氏は暗号資産取引の活発化が収益を押し上げると予想しています。また、ステーブルコインの収益、デリバティブ、およびユーザーがイベントの結果に連動した契約を取引する予測市場が、現物取引を超えて同取引所の事業領域を拡大する可能性があると指摘しています。

コインベースは第2四半期、暗号資産取引高に占めるシェアが過去最高の10.3％に達したと報告しました。第1四半期の9.1％から上昇した数値です。また、第2四半期決算では、全製品におけるUSDCの平均保有高が200億ドルに達したことも明らかになりました。 USDCは1ドルの価値を維持するよう設計されたステーブルコインです。グラゴラ氏は取引が緩やかに回復すると仮定し、コインベースの2027年調整後EBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）がアナリスト予想を24％上回ると試算しています。

コインベースのブライアン・アームストロングCEOは9月10日のインタビューで、ビットコインがサイクルの底を打ったとの確信を別途表明しました。ビットコインが底を打ったという彼の見解は、グラゴラ氏の確率推定とは異なります。KBWのレポートでは、株式市場の低迷や連邦準備制度理事会（FRB）による金融引き締め再開が見通しに対するリスクとして指摘されています。