この社説は、金曜日に購読者に配信されたニュースレター『Week in Review』の今週号からの抜粋です。ニュースレターを購読すれば、この週刊社説が完成したその瞬間に受け取ることができます。また、このニュースレターには、今週の主要ニュースと各ニュースに対する解説も掲載されています。
今週、ビットコインは再び下落したものの、6万ドル水準に一歩近づきました。一方、ほぼすべてのアルトコインはさらに暴落しました。主要株価指数は週の初めに安値で寄り付きましたが、金曜日の午前時点では下落分をほぼ取り戻しています。 金と銀はいずれも週間で下落し、原油価格も急落して現在は76ドルで取引されています。今週は米国が強烈な存在感を示しました。主に米国で開催されているワールドカップは、ヨーロッパの人々を驚嘆させています。 ホワイトハウスはサウスローンでUFCの試合を開催し、アメリカ文化の華やかさを存分に示しました。ヴェルサイユで米伊間の覚書が発表され、署名に至ったことで、最大の地政学的・マクロ経済的リスクは後退しました。 署名後、トランプ大統領は「原油価格は下落、株価は上昇」と宣言しました。その前日、フランスで開催されたG7サミットの会場に到着した際、トランプ大統領は「俺がボスだ」と述べるためにしばらく立ち止まりました。
以前、米国政府の統制に反発していた米企業「Anthropic」も、ついに方針を転換し従うことになりました。また、米国資本市場は史上最大規模のIPOとなったスペースXの上場成功により、世界の市場に対してその強さを示しました。
米ドルは引き続き堅調に推移し、100を割り込む水準で底堅い動きを見せている。一方、日本銀行は根強いインフレを受けて政策金利を1995年以来の最高水準に引き上げた。この記事を執筆している金曜日の朝現在、ドル円相場は161という危うい水準にある。
最後に、新任の連邦準備制度理事会（FRB）議長ケビン・ウォッシュ氏は、就任後初のFOMC会合でフォワードガイダンスの終了を示唆しました。人気ポッドキャスト『Forward Guidance』（笑）のフェリックス氏をはじめとする多くのアナリストやコメンテーターは、これを好ましい動きだと考えています。
こうした動きが相次ぐ中、暗号資産業界に残る勇敢な少数派の間では、「今こそ質の高い資産を買うべき時だ」というコンセンサスが強まっています。
スタンダードチャータード銀行のジェフ・ケンドリック氏は「暗号資産の冬は終わった」と宣言し、ビットコイン10万ドル、イーサリアム4,000ドルという年末目標を維持するとともに、5万9,000ドルへの下落が底値だった可能性が高いと指摘しました。コインベースのブライアン・アームストロング氏も「底は打った」と述べ、「状況は見た目ほど良くも悪くもない」と投資家に呼びかけました。
テクニカルアナリストたちもこれに同意しています。DonAltは、BTCが6万ドルを再テストして反発したことを受け、短期的なノイズはさておき、この水準をエントリーポイントとして好意的に評価しています。Glassnodeは、流動性の改善、パッシブ買い注文の強化、そして忍耐強いETF保有者などを底値形成の証拠として挙げ、市場が回復過程にあると説明しました。 CryptoParadymeは底値まであと一歩で、もう1本胃を突き刺すような陰線が出れば底入れが確定すると見ています。最もデータに基づく分析を示したのはSykodelicで、ビットコインがこれほど速く高時間軸の売られすぎ圏に入ったのは史上初めてだと指摘しました。 4年周期だからというだけで10月の底値を予測する声への反論です。Ansem氏も市場心理が「底」にあると同意し、賢明な資産配分家は株式へ資金をシフトさせており、暗号資産のファンダメンタルズを語る声はほぼ沈黙していると指摘しました。彼は、この局面を後に懐かしく振り返ることになると推測しています。 Jason Yanowitz氏はさらに踏み込み、今後3～6カ月の間にいくつかの「メインストリーム化」の瞬間が訪れ、暗号資産市場は極めてエキサイティングな局面を迎えるだろうとほのめかしました。このニュースレターや「Token Narratives」でここ数カ月言及してきたように、暗号資産には非常に有望な分野が存在します。 とりわけHyperliquidの活躍が目覚ましい。ビットコインをはじめほぼすべての暗号資産が調整局面にある一方、HyperliquidのHYPEは11.6%急騰し、史上最高値を更新した。前述のAnthropicと米国政府の対立は、分散型AIというストーリーに追い風となっている。 このニュースを受けてTAOは約25％上昇し、VeniceのVVVも15％急騰しました。さらに、企業は自社のデータを独占的に所有することの重要性を認識し始めています。また、多くの企業からは、最先端のモデルに自社のコードやデータを提供することで、自らの破滅の種を蒔いているのではないかという懸念が高まっています。
TAOの強気派として知られるAlgodはVeniceを評価しておらず、VVVについてはErik Voorheesのマーケティングに完全に依存した配信プラットフォームに過ぎないと指摘しています。さらに彼は、そのプライバシーに関する主張はNearに依存しているために薄弱であり、モデルも実質的に他者によって訓練されていると主張しました。Algod氏はショートポジションの検討も始めています。
DeFiは依然として短期的なAIによるエクスプロイトの「大惨事」を乗り越える必要があるものの、AIが脆弱性を修正すればそれ以上は存在しなくなるため、回復は迅速であるとの見方もあります！また、非常に魅力的なDeFi製品がいくつか登場しつつあります。Electric CapitalのAvichal氏は興奮を隠しきれない様子で、機密性の高いDeFiは現実のものであり「機能する」と宣言しました。 Squadsのステパン・シムキン氏は、ステーブルコインによる支払いは必ずしも不可逆的である必要はないと主張し、根強い通説に異議を唱えた。スマートコントラクトには、エスクロー、チャージバック、紛争解決、回復など、ビジネスが実際に必要とするあらゆる機能を組み込むことができる。こうした成熟化は避けられないようだ。
機関投資家もこの動きに注目し始めています。スタンダードチャータード銀行は、DeFiにおけるトークン化資産がこの10年間で37倍に成長し、UNIが中核的な取引インフラになるとの見通しに基づき、ユニスワップ（Uniswap）のカバレッジを開始し、2030年までの目標株価を100ドルに設定しました。 CryptoQuantのCEO、キ・ヨンジュ氏は、生き残るアルトコインの条件として、トークン化された市場レイヤーを持つグローバルなインターネット企業、実質的な収益を生み出すDeFiサービス、より広範な金融トレンドに沿ったプロジェクトの三つを挙げました。価値の蓄積といえば、ソラナの経営陣はSIMD-550を通じてインフレ率引き下げについてSOLステーカーが投票できるようにする措置を講じました。
とはいえ、今週は弱気なニュースも少なくありませんでした。JPモルガンはビットコインマイナーについて弱気な見通しを提示し、ビットコインが5ヶ月連続で生産コストとされる約78,000ドルを下回る取引が続いており、マイナーの約20％が含み損を抱えていると指摘しました。 もちろん、今週最も注目された弱気材料は、マイケル・セイラー氏の戦略と、依然としてペッグが外れたままのSTRCでした。
マット・コール氏は、STRCが82.50ドルまで下落した後、急反発したこの日を「デジタル・クレジットの歴史上最も困難な日」と表現しました。STRCが2週間で15％下落したことを受け、1年前に公開された、セイラー氏がSTRCをChatGPTを使って設計したことを認める動画が再び注目を集めました。
あるCT（Crypto Twitter）のインフルエンサーは「STRCが崩壊し、MSTRが追随し、セイラー氏が撤退すればそこが底値」というシナリオを提示した一方、別のインフルエンサーは「CZがセイラー氏の清算水準を狙っており、依然として5万ドル台でコインを買い集めている」と主張しました。 ジェフ・ドーマン氏は、ストラテジーは依然として窮地にあり、配当問題を数年間先送りすることで市場をなだめるために、約40億ドルを調達するのが最善策だと考えている。
金曜日の早朝、セイラー氏は市場をなだめようとして投稿を行ったが、その雰囲気は、悪名高いド・クォンの「Steady Lads」発言と似ていると多くの人が感じた。今週のもう一つの大きな弱気材料は、苦境に立たされている老舗レイヤー1（L1）のカルダノ（Cardano）をめぐるものだった。 数週間前、カルダノ・コミュニティは、旗艦イベントである「カルダノ・サミット2026」に200万ドルを費やすという提案を否決しました。これを受け、カルダノの事実上のトップであるチャールズ・ホスキンソン氏は、エコシステム内で失敗の波が押し寄せるだろうと警告しました。その後、彼は「少し休む。また後で（TTYL）」と投稿しました。
今週、ホスキンソン氏は「ドラマ、嘘、終わりのない怒り、そして恨みを持つ人々」から逃れるため、コミュニティをXからDiscordへ移行すると発表しました。 ある開発者は5年間にわたりカルダノに全力を注いできた経緯を赤裸々に語りました。別の開発者は容赦ない追悼の言葉を残しました。技術は「クソで、どこにも行かない」とし、エコシステムがかつて持っていた最も価値あるものは「人々」だったと述べ、互いに連絡を取り合って前に進むよう呼びかけました。
欧州に対して悲観的な見通しを持つ人々にとって、今週はその見方が裏付けられた。バイナンスはギリシャでのMiCAライセンス申請が却下される見通しとなり、EU顧客へのサービス提供許可を失う可能性が高いと報じられている。USDTもまたMiCAの影響を受けている。テザーが必要な認可を取得できていないため、MiCAに基づき規制対象のEU取引所から排除されつつある。 今週は、EUが米国を良く見せる手助けをしていたのかもしれません。 -デビッド・センシル
