French Hill sottolinea l’importanza del CLARITY Act, mentre le probabilità di approvazione nel 2026 scendono al 15%

I mercati predittivi rimangono scettici sull’approvazione nel 2026

L’impegno di Washington volto a stabilire norme nazionali per il trading, la custodia e la vigilanza sul mercato delle criptovalute si concentra ora sul CLARITY Act. Il disegno di legge approvato dalla Camera dividerebbe le responsabilità federali tra la Securities and Exchange Commission (SEC) e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), stabilendo al contempo i requisiti per le borse, i broker, gli operatori, l’informativa e la protezione dei beni dei clienti.

Gli operatori dei mercati predittivi rimangono scettici sul fatto che il Digital Asset Market Clarity Act completi l’iter legislativo entro quest’anno. Un contratto Polymarket sull’entrata in vigore nel 2026 indicava, il 2 settembre, una probabilità del 15% che il CLARITY Act (H.R. 3633) venisse approvato da entrambe le Camere e ricevesse la firma del presidente entro il 31 dicembre. Il volume degli scambi ha raggiunto circa 11,62 milioni di dollari.

La bassa probabilità era in contrasto con il rinnovato riferimento alla legislazione da parte del presidente della Commissione per i servizi finanziari della Camera, French Hill, durante un’audizione del 2 settembre su crescita, accessibilità economica, innovazione e accesso al capitale. Nel suo discorso preparato, il repubblicano dell’Arkansas ha annoverato l’approvazione del CLARITY Act da parte della Camera tra i risultati raggiunti dalla commissione e ha invocato regole finanziarie permanenti e prevedibili. I contratti a più lungo termine di Kalshi mostravano probabilità più elevate, ma misurano un esito più ampio e non possono essere confrontati direttamente con il contratto di Polymarket relativo al 2026. Kalshi ha attribuito al CLARITY Act, o a un altro disegno di legge idoneo sulla struttura del mercato delle criptovalute, una probabilità del 30% di diventare legge prima del 1° luglio 2027 e una probabilità del 50% prima del 1° gennaio 2028. Il volume totale è stato di circa 6,85 milioni di dollari.

I dati più recenti mostrano che gli operatori distinguono tra un’imminente votazione al Senato e l’effettiva entrata in vigore della legge. Al 31 agosto, il mercato aveva già separato i progressi procedurali dall’approvazione definitiva, con gli operatori che attribuivano forti probabilità a un voto del Senato ma probabilità molto più deboli che il disegno di legge diventasse legge nel corso del 2026. L’ultimo dato del 15% di Polymarket è salito dal 13%, ma è rimasto fortemente sbilanciato contro l’entrata in vigore della legge.

La mozione di chiusura del 15 settembre diventa il test immediato

Il prossimo passo concreto sarebbe un voto procedurale sul disegno di legge, che i senatori potrebbero tenere già il 15 settembre. Il calendario ufficiale del Senato prevede che la mozione di chiusura sulla discussione dell’H.R. 3633 sia discussa alle 14:15. La chiusura del dibattito richiede generalmente 60 voti, il che fa dipendere il futuro del disegno di legge dalla sua capacità di mantenere il sostegno bipartisan. La proposta ha già dimostrato di godere di un sostegno trasversale alle linee di partito nelle fasi precedenti. Il 14 maggio la Commissione bancaria del Senato ha approvato l’H.R. 3633 con 15 voti a favore e 9 contrari, avviandola verso l’esame in aula. I senatori democratici Ruben Gallego e Angela Alsobrooks si sono uniti ai repubblicani nel sostenere l’approvazione, sebbene il via libera della commissione non abbia garantito un sostegno sufficiente per la chiusura del dibattito o l’approvazione definitiva.

I negoziatori del Senato hanno successivamente pubblicato una versione rivista del testo legislativo che riunisce il lavoro delle commissioni per le questioni bancarie e per l’agricoltura. Il quadro aggiornato del CLARITY Act affronta le questioni relative alla giurisdizione della SEC e della CFTC, alla tutela dei consumatori, alla finanza illecita, alla finanza decentralizzata, alla vigilanza sugli intermediari, agli obblighi di informativa e a specifici token di rete. La formulazione rivista introduce un’ulteriore considerazione temporale che si riflette nelle basse probabilità previste per il 2026. L’approvazione da parte del Senato di disposizioni divergenti rispetto alla misura approvata dalla Camera potrebbe richiedere ulteriori azioni prima che il disegno di legge giunga al presidente. Il contratto Polymarket prevede un pagamento solo se l’H.R. 3633 completa tutte le fasi rimanenti entro la fine del 2026.

La spinta normativa di Hill si scontra con i tempi legislativi

Hill ha inserito CLARITY in un programma economico più ampio che copre i mercati dei capitali, l’edilizia abitativa, gli istituti finanziari comunitari e la modernizzazione normativa. Ha dichiarato: «I repubblicani della commissione stanno lavorando con impegno per codificare queste riforme e renderle permanenti e prevedibili». Le probabilità dei mercati predittivi indicano che gli operatori considerano il calendario congressuale rimanente un ostacolo significativo al raggiungimento di tale obiettivo. Il legislatore non ha fornito un'argomentazione approfondita sulle risorse digitali nella dichiarazione del 2 settembre, ma in precedenza aveva spiegato perché ritiene essenziale il CLARITY Act. Durante un’audizione sul campo tenutasi a luglio, in occasione del primo anniversario dell’approvazione alla Camera, Hill ha paragonato la legislazione sulle stablecoin priva di un quadro normativo per il mercato delle criptovalute a un sistema di comunicazione incompleto, mentre il CLARITY Act rimaneva in sospeso al Senato. Hill ha dichiarato:

«Abbiamo bisogno che la CLARITY entri in vigore per un motivo fondamentale che sottolineo sempre: se si dispone del GENIUS e di una stablecoin garantita dal dollaro, che il presidente Trump ha firmato lo scorso luglio, ma non si ha una legge sulla struttura di mercato, è come se si fosse approvato il permesso di possedere un cellulare senza una rete di telefonia mobile».

Il disegno di legge potrebbe avere ripercussioni su exchange centralizzati, piattaforme decentralizzate, broker, operatori, emittenti di token e clienti. Le strutture degli exchange di criptovalute, sia centralizzate che decentralizzate, sollevano diverse questioni relative alla custodia, alla conformità e alla tutela dei consumatori che il quadro normativo proposto cerca di affrontare.

Se i senatori dovessero discutere la mozione di chiusura il 15 settembre, il voto costituirebbe il prossimo banco di prova diretto dello scetticismo del mercato. Il superamento della soglia procedurale potrebbe migliorare le aspettative riguardo all’esame da parte del Senato, mentre un insuccesso rafforzerebbe la probabilità dell’85% attualmente attribuita al fatto che l’H.R. 3633 non diventi legge nel corso del 2026.