Kalshi era stata avvertita delle manipolazioni su Spotify prima di raggiungere un accordo da 3,3 milioni di dollari

Kalshi ha liquidato un mercato Spotify da 3,3 milioni di dollari pochi minuti dopo un avviso di frode

Kalshi era stata avvertita che i dati di streaming alla base di uno dei suoi mercati di previsione su Spotify sembravano essere stati manipolati prima che la piattaforma liquidasse contratti per oltre 3,3 milioni di dollari, secondo la corrispondenza pubblicata domenica dal trader Caleb Davies. Il mercato di giugno chiedeva quali artisti avrebbero raggiunto il primo posto nella classifica giornaliera statunitense di Spotify e ha registrato un volume di scambi pari a 3.320.917 dollari.

Davies ha perso 4.500 dollari nella liquidazione, ha pubblicato lui stesso la notizia sulla piattaforma sotto forma di articolo di opinione firmato ed è identificato come “The Whistleblower” in un documentario di Netflix sui mercati predittivi. La manipolazione sottostante è stata segnalata per la prima volta dal Financial Times, mentre Wired ha ottenuto la conferma da Spotify che gli streaming erano fraudolenti.

Davies ha dichiarato di aver contattato per la prima volta il CEO di Kalshi, Tarek Mansour, dopo aver rilevato aumenti anomali degli streaming, limitati esclusivamente agli Stati Uniti, per diversi brani mentre giugno volgeva al termine. Mansour lo ha indirizzato a Robert DeNault, responsabile dell’applicazione delle norme e consulente legale di Kalshi, e Davies ha inviato alla società la sua analisi dell’attività di streaming e delle relative posizioni di trading.

Davies ha chiesto a Kalshi di «sospendere il pagamento del mercato fino al completamento di un’indagine». DeNault ha risposto che la piattaforma stava esaminando le informazioni e avrebbe indagato sulle operazioni sospette sulla propria piattaforma, ma ha precisato che «il principale punto di contesa riguarda Polymarket, non Kalshi».

L’ultima sorpresa del mercato ha riguardato “Earrings” di Malcolm Todd, che è salito di circa il 70% in un giorno e ha raggiunto il primo posto nella classifica statunitense di Spotify del 29 giugno. Davies ha calcolato che il balzo registrato tra domenica e lunedì corrispondesse a un evento da 11,24 sigma, ovvero una probabilità di verificarsi casualmente pari a circa una su 77 ottilioni. Delle circa 200 canzoni presenti in classifica in entrambi i giorni, 195 hanno registrato un calo e quattro sono salite – due delle quali erano i brani che aveva già segnalato. I trader avevano valutato "Earrings" a circa il 2,5% nella settimana precedente, il che significa un rendimento di circa 20 volte per chiunque avesse puntato su quel risultato.

Davies disse a DeNault che Polymarket non aveva offerto affatto un’opzione su “Earrings” e che i registri privati di Kalshi avrebbero potuto rivelare chi avesse accumulato posizioni su Todd prima dell’impennata. DeNault ha risposto sei ore dopo che «solo Spotify può verificare» se i dati riflettessero ascolti autentici o manipolazioni, aggiungendo che altri avevano individuato «alcune ragioni plausibili» per cui i numeri potessero essere organici. Kalshi ha chiuso il mercato pochi minuti dopo aver inviato quella risposta.

DeNault ha anche scritto che Kalshi non vedeva prove che i trader traessero vantaggi sospetti da quei numeri. Davies ribatte che l’open interest nella fascia “Earrings” è salito da 2.000 a oltre 70.000 dollari nei giorni precedenti gli streaming contestati, mentre fasce simili con probabilità di vincita molto basse non hanno registrato alcun aumento. Egli osserva inoltre che la piattaforma non ha applicato la stessa urgenza ai risultati non contestati: la vittoria di Olivia Rodrigo è rimasta non pagata fino a quando non l’ha segnalata tre giorni dopo, mentre quella di Michael Jackson ha richiesto più di una settimana.

Il giorno seguente, Spotify ha rimosso 523.000 stream dai totali cumulativi di «Earrings», una quantità sufficiente a collocare il brano al quarto posto anziché al primo per il 29 giugno. Spotify, tuttavia, non rivede retroattivamente le classifiche giornaliere pubblicate, pertanto la classifica originale su cui Kalshi ha basato il proprio accordo rimane invariata – una distinzione che diversi media hanno erroneamente riportato come una correzione della classifica. Spotify non ha identificato chi abbia generato gli streaming artificiali né ha stabilito che l’attività fosse volta a manipolare un mercato predittivo. Non vi sono prove che coinvolgano Todd o il suo team, rendendo infondata qualsiasi affermazione secondo cui un trader di Kalshi avrebbe acquistato gli ascolti. Secondo Bloomberg, Spotify ha successivamente chiesto sia a Kalshi che a Polymarket di rimuovere il proprio marchio e di dichiarare che nessuna delle due società intrattiene alcuna partnership con il servizio di streaming. Kalshi ha rimosso il logo e modificato la formulazione che aveva suggerito che Spotify avesse verificato i suoi mercati. La portavoce Elisabeth Diana ha affermato che la società era «in contatto con Spotify» e stava indagando attivamente; Kalshi non ha pubblicato i risultati dell’indagine, né ha annullato l’accordo né annunciato rimborsi. Davies sostiene che nessuno della piattaforma di scambio lo abbia contattato da quando Spotify ha confermato la frode.

Kalshi ha smesso di quotare nuovi mercati relativi a Spotify, ma il suo contratto di luglio relativo agli artisti che raggiungono il primo posto nelle classifiche statunitensi rimane aperto e attivamente negoziato, avendo attirato circa 894.000 dollari fino a lunedì.

La controversia si inserisce in un contesto di crescente controllo federale sulle modalità di regolamento dei contratti relativi agli eventi. Una comunicazione della CFTC emessa a marzo richiedeva già alle borse di identificare le fonti di dati specifiche su cui si basa il regolamento e di valutarne l’affidabilità, l’obiettività e la resistenza alla manipolazione, avvertendo che i contratti con regolamento in contanti possono creare incentivi a influenzare i dati che determinano i pagamenti. Una seconda comunicazione emanata venerdì ha ulteriormente ristretto tale prassi, imponendo alle borse di cessare l’autocertificazione di contratti modello generici che raggruppano varianti con fonti di regolamento diverse in un’unica registrazione. Nessuna delle due comunicazioni menziona Kalshi, Spotify o “Earrings”.

Kalshi ha rafforzato la sorveglianza della propria attività nel settore sportivo grazie a una partnership con Sportradar, ma i mercati dell’intrattenimento potrebbero dipendere da fonti terze prive di sistemi equivalenti di condivisione delle informazioni. Una debolezza simile è emersa quando qualcuno avrebbe manipolato un sensore meteorologico di Parigi utilizzato per il regolamento dei contratti Polymarket.