Il Tesoro raddoppia i riacquisti sui titoli a lungo termine mentre il Bitcoin e i titoli azionari statunitensi registrano un rialzo

Il limite più elevato si applica ai riacquisti a sostegno della liquidità nei settori dei titoli del Tesoro con scadenza da 10 a 20 anni e da 20 a 30 anni. Il nuovo regolamento del Tesoro degli Stati Uniti entrerà in vigore il 9 settembre e resterà in vigore per tutto l’attuale trimestre di rifinanziamento, che terminerà il 4 novembre.

Il Tesoro ha reso noto che la modifica riflette la partecipazione costantemente forte alle operazioni a più lunga scadenza. Gli operatori di mercato hanno presentato volumi significativi di offerte di alta qualità, fornendo al Tesoro un motivo per aumentare l’importo che è disposto ad acquistare.

Un calendario aggiornato dei riacquisti sarà pubblicato in seguito. Il Tesoro prevede di fornire ulteriori dettagli sulle dimensioni delle future operazioni in occasione del prossimo annuncio trimestrale sul rifinanziamento, previsto per il 4 novembre. Le ultime notizie giungono in un momento in cui i titoli di Stato a lungo termine, non solo negli Stati Uniti, stanno lanciando segnali di allarme che non si vedevano da decenni.

Il Tesoro punta alle obbligazioni più vecchie

Il programma è concepito per facilitare la negoziazione dei titoli del Tesoro più datati. Tali titoli, noti come titoli “off-the-run”, sono stati emessi prima dei più recenti titoli di riferimento e possono essere meno liquidi, il che significa che può essere più difficile acquistarli o venderli senza influire sui prezzi.

Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha ripreso i riacquisti regolari nel maggio 2024 dopo una lunga pausa. Le sue operazioni di gestione della liquidità mirano principalmente ai titoli a breve termine e contribuiscono a gestire le oscillazioni del saldo di cassa del governo. Le operazioni di sostegno alla liquidità hanno lo scopo di migliorare la negoziazione sul mercato secondario lungo tutta la curva dei titoli del Tesoro.

Il Tesoro può riacquistare titoli più vecchi da operatori e altri partecipanti al mercato, per poi ritirarli dalla circolazione. Continua a emettere nuovo debito per finanziare il governo federale, pertanto tali operazioni rimodellano il profilo del debito e sostengono il funzionamento del mercato, piuttosto che comportare una riduzione generalizzata del debito in essere.

Il Dipartimento non acquista obbligazioni di riferimento di nuova emissione, titoli particolarmente scarsi nel mercato dei pronti contro termine (repo) né obbligazioni utilizzate per la consegna nell’ambito dei contratti futures sul Tesoro. Rimane inoltre un acquirente sensibile ai prezzi e può acquistare un importo inferiore al massimo indicato qualora le offerte presentate non siano attraenti.

I rendimenti elevati provocano una risposta rapida

L’espansione è avvenuta dopo un forte aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro a più lungo termine. Il rendimento a 30 anni aveva recentemente superato il 5,33%, il livello più alto dal 2007, mentre il rendimento a 10 anni è salito poiché gli investitori hanno valutato il pesante indebitamento pubblico, le preoccupazioni fiscali e una base di acquirenti in evoluzione. Il conflitto militare in Medio Oriente non fa che peggiorare la situazione.

I rendimenti a lungo termine più elevati hanno ripercussioni che vanno ben oltre gli investitori obbligazionari. Possono far salire i tassi ipotecari statunitensi e i costi di finanziamento delle imprese, riducendo al contempo il valore dei profitti futuri in termini di dollari odierni. Tale pressione può gravare in modo particolarmente pesante sui titoli tecnologici e su altri titoli di crescita.

La reazione iniziale del mercato è stata immediata. Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è sceso di circa 6 punti base, attestandosi intorno al 4,647%, mentre quello a 30 anni è diminuito di circa 9 punti base, attestandosi intorno al 5,196%.

Gli osservatori del mercato hanno rapidamente definito questi acquisti su larga scala come un «mini QE», un’etichetta che riflette la tempistica della decisione: il Tesoro ha aumentato la domanda di titoli a lungo termine proprio mentre i rendimenti si avvicinavano ai massimi degli ultimi decenni. Questa definizione riflette anche il potenziale dei riacquisti di ridurre la quantità di debito a lunga durata che gli investitori privati devono assorbire.

«Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti sta aumentando, almeno del doppio, l’entità delle operazioni di riacquisto a sostegno della liquidità per i titoli a cedola nominale a più lunga scadenza; l’attuale importo massimo di 2 miliardi di dollari per operazione passerà ad almeno 4 miliardi di dollari per operazione», ha scritto mercoledì l’account X gestito dalla testata finanziaria Zerohedge.

Ha aggiunto:

«I rendimenti e il cambio USD/JPY crollano. Beh, questo risolve una volta per tutte il dibattito sul fatto che i riacquisti del Tesoro siano un “mini QE”».

Azioni e Bitcoin si uniscono al rialzo

I mercati azionari statunitensi hanno registrato un rialzo parallelamente al calo dei rendimenti. Tuttavia, l’indice Nasdaq Composite si è attestato a 26.251,49, in calo di 38,22 punti. L’indice composito della Borsa di New York si attestava a 24.779,71, con un guadagno di 150,57 punti alle 10:00 EDT di mercoledì mattina. L’indice Dow Jones Industrial Average è salito di 145,50 punti a 53.488,90. L’indice S&P 500 ha guadagnato 28,12 punti, raggiungendo quota 7.719,88. I rendimenti più bassi in genere alleggeriscono la pressione sulle valutazioni azionarie e offrono un sollievo a breve termine ai titoli sensibili ai costi di finanziamento e ai tassi di sconto.

Anche il Bitcoin è stato scambiato nella fascia dei 65.000 dollari dopo aver riconquistato tale fascia di prezzo per un breve periodo al momento della stesura di questo articolo. Il movimento ha fatto seguito alla difesa della fascia compresa tra i 62.000 e i 63.000 dollari ed è avvenuto mentre gli Exchange Traded Fund (ETF) spot sul bitcoin negli Stati Uniti registravano recenti afflussi.

Anche la copertura delle posizioni corte nei mercati dei derivati ha amplificato il rimbalzo del BTC, accelerando un piccolo rally. L’azione del Tesoro non è stata l’unica forza alla base del movimento, ma i rendimenti più bassi possono sostenere il bitcoin riducendo l’attrattiva degli asset più sicuri denominati in dollari. Il bitcoin deve ancora affrontare una resistenza nella fascia compresa tra i 65.600 e i 66.000 dollari, dove recentemente sono emersi dei venditori. Più il prezzo sale, più forte è la resistenza.

Novembre è la prossima prova

Il 4 novembre il Dipartimento del Tesoro deciderà se mantenere, espandere o ridurre la maggiore capacità di riacquisto sui titoli a lungo termine. Gli investitori osserveranno se la qualità dell’offerta sul mercato obbligazionario rimarrà solida, se i rendimenti a 30 anni continueranno a diminuire e se il miglioramento delle azioni statunitensi e del bitcoin si manterrà.