Gli Emirati Arabi Uniti interrompono i rapporti commerciali con l'Iran mentre la crisi dello Stretto di Hormuz scuote i mercati globali

La debolezza degli indici statunitensi di lunedì è proseguita anche il giorno successivo, con le perdite di martedì concentrate nel settore tecnologico a seguito della rivalutazione delle durate. L’indice S&P 500 ha perso tra lo 0,6% e lo 0,7%, chiudendo tra i 7.690 e i 7.700 punti, mentre il Nasdaq Composite è sceso di oltre l’1,2%. Il Dow Jones Industrial Average è rimasto relativamente stabile, scendendo di circa lo 0,15% – 0,22% a livelli intorno alla metà dei 53.300.

La svendita dei semiconduttori mette a dura prova i titoli tecnologici

L’indice dei semiconduttori PHLX, oggetto di grande attenzione, è crollato di circa il 5%, e diversi noti titoli del settore delle memorie e dei chip hanno registrato cali compresi tra il 7% e il 9%. Questo è ciò che accade quando il mercato smette di considerare la spesa per l’intelligenza artificiale (IA) come un investimento a senso unico e inizia a chiedersi quale sia il valore di quei flussi di cassa futuri a un tasso molto più elevato.

I rendimenti a lungo termine non si limitano a rendere meno attraente un foglio di calcolo: costringono gli investitori a riconsiderare il premio pagato per le aziende il cui ritorno economico è rinviato di anni. Le operazioni sull’IA, ormai sovraffollate, trasformano tale rivalutazione in vendite forzate.

Il calo è arrivato dopo una forte corsa verso il 2026. L’S&P 500 è ancora in rialzo di oltre il 13% da inizio anno, ma è sceso di circa lo 0,7%–1% rispetto al record di metà agosto vicino a 7.799. Il settore energetico ha tenuto botta perché il greggio è rimasto a livelli elevati. I settori della tecnologia, dei servizi di comunicazione e dei beni di consumo di prima necessità non hanno beneficiato di tale sostegno questa settimana.

I rendimenti dei titoli del Tesoro a lungo termine mettono in allerta le valutazioni

Martedì è stato il mercato obbligazionario a far lampeggiare continuamente le spie di allarme, e gli operatori più esperti osservano già da diverse settimane un intensificarsi di tali segnali. Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni si è attestato tra il 4,70% e il 4,74%, vicino ai massimi degli ultimi mesi. Il rendimento dei titoli a 30 anni ha toccato brevemente livelli compresi tra il 5,32% e il 5,33%, il valore più alto dal 2007, prima di scendere verso il 5,28% e il 5,30% alla chiusura.

Non si tratta di una semplice nota tecnica. I rendimenti dei titoli del Tesoro rappresentano il prezzo che gli investitori esigono per prestare denaro a Washington, e la fascia a lungo termine determina l’andamento dei mutui, dei finanziamenti alle imprese e delle valutazioni degli asset. Quando quel prezzo sale, alla fine se ne fanno sentire gli effetti sui mutuatari, mentre le azioni e gli altri asset devono competere con un mercato obbligazionario che offre rendimenti più elevati.

Gli operatori stanno valutando lo stesso difficile mix: costi energetici elevati, un ingente deficit federale e un debito pubblico che continua a crescere. Un consistente deficit di bilancio a luglio aggiunge pressione sulle obbligazioni a più lunga scadenza. I rendimenti a breve termine, che seguono più da vicino le aspettative della Federal Reserve, sono rimasti nella fascia compresa tra il 4% basso e medio e hanno registrato oscillazioni molto minori.

Le interruzioni nello Stretto di Hormuz mantengono il petrolio sotto pressione

Il petrolio rimane al centro dell’attenzione questa settimana perché il traffico marittimo attraverso lo Stretto di Hormuz è ancora ben lontano dalla normalità. Il greggio West Texas Intermediate (WTI) è stato scambiato a un prezzo compreso tra 84 e 85 dollari al barile, mentre il greggio Brent ha continuato a oscillare sopra i 90 dollari. Circa il 20% del petrolio scambiato a livello globale transita normalmente attraverso questo stretto braccio di mare, quindi ogni interruzione si trasforma rapidamente in un problema di inflazione globale.

Il memorandum d’intesa di 60 giorni tra Stati Uniti e Iran, volto a ripristinare una navigazione più libera, è scaduto senza che fosse raggiunto un accordo duraturo. Il traffico navale è rimasto a tratti fortemente ridotto e nuovi incidenti hanno mantenuto un premio geopolitico incorporato nei prezzi del greggio. Il mercato non sta valutando un teorico punto di strozzatura, ma sta valutando barili che potrebbero non circolare quando gli acquirenti ne avranno bisogno. Inoltre, i margini di raffinazione del diesel negli Stati Uniti (il crack spread) hanno raggiunto livelli record superiori a 102 dollari al barile. «Il diesel sta mettendo in luce le tensioni fisiche nel sistema energetico globale in modo più evidente rispetto al WTI o al Brent», ha scritto questa settimana l’account X Endgame Macro. «I benchmark del greggio sono frenati dalla debole domanda globale, dalle aspettative di una normalizzazione a lungo termine, dalle rotte di esportazione alternative dal Golfo e dai continui prelievi dalle riserve strategiche.» L’account ha aggiunto:

«Il gasolio ha meno valvole di sfogo. Deve essere raffinato dal greggio giusto, attraverso raffinerie funzionanti, trasportato lungo rotte marittime interrotte e consegnato ai mercati dell’autotrasporto, dell’agricoltura, dell’industria manifatturiera e del riscaldamento. Quel collo di bottiglia si sta ora manifestando in modo violento».

Tale pressione si ripercuote ben oltre il prezzo alla pompa. L’aumento del costo del petrolio fa lievitare i costi dei trasporti e dei fattori di produzione, per poi riflettersi sui prezzi pagati dalle famiglie e dalle imprese. Inoltre, lascia alla Federal Reserve meno margine di manovra per allentare la politica monetaria, anche se altri settori dell’economia dovessero rallentare. Ecco perché i titoli energetici hanno trovato acquirenti mentre gran parte del mercato ne è rimasta priva.

Gli Emirati Arabi Uniti tagliano un importante legame commerciale con l’Iran

Gli Emirati Arabi Uniti hanno poi ampliato la frattura, dichiarando di aver sospeso ogni forma di commercio, scambi commerciali e transazioni finanziarie con l’Iran fino a nuovo avviso. Afra Al Hameli, del Ministero degli Affari Esteri degli Emirati Arabi Uniti, ha collegato questa mossa alle tensioni regionali che minacciano la pace e la sicurezza.

Si tratta di ben più di un semplice titolo di cronaca diplomatica. La chiusura di quel canale può rendere più difficile per l’Iran procurarsi valuta forte, importazioni e accesso alle reti commerciali estere, mentre le sanzioni e il conflitto continuano a pesare.

Gli Emirati Arabi Uniti hanno spiegato di rimanere impegnati nel dialogo, nella cooperazione regionale e nell’integrità del sistema finanziario internazionale. Tuttavia, questa sospensione traccia una linea molto più netta riguardo al rischio commerciale e dimostra che gli Stati del Golfo stanno rivalutando il costo delle attività commerciali mentre il confronto si protrae.

Oro e criptovalute non superano lo stress test

L’oro e l’argento non hanno offerto quel rifugio sicuro che molti investitori si aspettano durante un momento di panico sui mercati. L’oro spot è stato scambiato a circa 4.300 dollari l’oncia, mentre l’argento si è attestato tra i 63 e i 64 dollari. L’aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro ha incrementato il rendimento perso dal detenere metalli, e tale pressione sui tassi ha superato parte della domanda di protezione.

Il bitcoin è stato scambiato tra i 64.200 e i 65.000 dollari e l’ethereum vicino ai 1.900 dollari. Le criptovalute hanno registrato andamenti contrastanti o in leggero rialzo secondo alcuni indicatori, ma sono rimaste confinate in un intervallo ristretto. Il bitcoin non ha registrato un rally duraturo come bene rifugio in un contesto geopolitico e rimane ancora ben al di sotto del suo massimo storico di ottobre 2025, appena sopra i 126.000 dollari. Tuttavia, il bitcoin e le criptovalute hanno registrato un netto distacco dai titoli azionari, una divergenza insolita che ha impedito il mantenimento delle consuete correlazioni di mercato.

I mercati si preparano alla prossima prova

La prossima mossa dipende in larga misura dalla capacità dei negoziati sullo Stretto di Hormuz di produrre un accordo che regga nel tempo. La rottura degli Emirati Arabi Uniti con l’Iran aggiunge un’altra variabile: una pressione più forte su Teheran e una frammentazione più rapida del commercio e della finanza lungo linee geopolitiche. La narrativa del denaro facile ha lasciato il posto a una domanda più spinosa: chi pagherà il conto quando i tassi, il petrolio e il rischio regionale aumenteranno tutti insieme?