Editorial ini diambil dari edisi mingguan buletin Week in Review, yang dikirimkan kepada para pelanggan pada hari Jumat. Berlanggananlah buletin ini untuk mendapatkan editorial mingguan ini begitu selesai diterbitkan. Buletin ini juga memuat berita-berita terpenting minggu ini beserta komentar mengenai masing-masing berita.
Bitcoin menembus resistensi $65K di awal minggu sebelum mengikuti penurunan pasar saham. Mari kita lihat apakah Bitcoin dapat mencapai dan mempertahankan support $62.000. Donalt, si bebek legendaris, sedang mencermati penutupan bulanan dengan saksama. Di atas $61K itu bagus (semakin tinggi semakin baik), di bawah itu waspadalah.
Adapun pasar saham, trio Forward Guidance meyakini bahwa pasar saham sedang mengalami pelepasan momentum dan perdagangan AI yang drastis, didorong oleh produk-produk berleverage, posisi pasar, serta memburuknya fundamental terkait AI. Fakta bahwa Kimi-K3 tampaknya telah mengungguli Fable 5 milik Claude dalam beberapa pengujian dengan biaya yang jauh lebih rendah tentu bukan kabar baik bagi perusahaan-perusahaan model terdepan.
Sebuah postingan di X mengklaim bahwa rasio put/call adalah sinyal puncak dan dasar terbaik di pasar saham, dan saat ini rasio tersebut menunjukkan rasa puas diri karena opsi call menumpuk. Pedagang opsi secara agresif meniru opsi call 25-delta pada SPX. Sementara itu, saham SpaceX (SPCX) mencapai level terendah pasca-IPO, turun di bawah $140, dan sejak itu telah merosot sepenuhnya di bawah harga penawaran perdana sebesar $135.
Dari sisi makro, Ram Ahluwalia dan Chris Perkins mengatakan di Bits + Bips bahwa pasar salah dalam memprediksi kenaikan suku bunga AS. Luke Gromen berpendapat bahwa peluang Bessent dan Warsh untuk bersikap hawkish adalah 0%, karena hal tersebut akan menghancurkan posisi fiskal AS. Jika hal itu benar, perdagangan devaluasi masih berjalan dengan baik. Berbeda dengan Gromen, Brent Johnson meyakini bahwa tindakan yang tampaknya merugikan ini dilakukan dengan sengaja.
Meskipun pasar ekuitas melemah, di ranah aset digital, suasana perlahan membaik. Pentoshi menyoroti bahwa, jika melihat pergerakan harga, ini merupakan pasar bearish yang paling mudah, paling ramah, dan paling lembut dalam sejarah kripto. Alex Thorn dari Galaxy mengatakan bahwa daftar indikator titik terendahnya mulai terisi. Chris Burniske, setelah membaca buku "Broken Money" karya Lyn Alden, mengatakan situasi ini mulai mengingatkannya pada tahun 2015, ketika ketidaksabaran menyingkirkan sebagian besar orang dan pada akhirnya memberi imbalan kepada mereka yang bertahan. Bahkan trader hebat Horse, yang jauh dari sosok "permabull", dapat merasakan percikan kecil di ruang kripto ini.
Tentu saja, indikator sentimen memiliki berbagai tingkat kualitas. Chamath kembali membicarakan kripto, kali ini dengan pembahasan mendalam tentang koin privasi, satu-satunya token yang naik selama musim dingin kripto ini. Terakhir kali ia melakukan hal ini, topiknya adalah Solana, yang kemudian ia jual habis kepada para pengikutnya.
Strategy, setelah dua minggu berturut-turut menjual Bitcoin, meningkatkan Cadangan USD-nya sebesar $450 juta dari penjualan saham biasa MSTR senilai sekitar $467 juta melalui program "at-the-market"-nya. Tidak ada Bitcoin yang dibeli atau dijual.
Robinhood Chain menjadi sorotan utama. Jaringan ini menggeser Base dalam volume DEX 24 jam, sementara total kapitalisasi pasar memecoins Robinhood Chain melampaui $244 juta, naik 33% dalam satu hari Sabtu (75% di antaranya berasal dari CASHCAT), dan Mike Dudas menyebutnya sebagai hal paling bullish yang pernah ia lihat di dunia Ethereum dalam beberapa tahun terakhir. CASHCAT turun lebih dari 70% dari ATH-nya.
Sebagian orang menganggap fenomena memecoin ini sangat tidak masuk akal, dengan orang-orang yang antusias membeli aset di Robinhood Chain yang sebenarnya sudah tersedia di Solana. Kesuksesan Robinhood Chain tampaknya memicu pergeseran besar di Coinbase. Cobie mengambil alih semua produk perdagangan di Coinbase, termasuk Base dari Jesse Pollack. Austin Campbell tidak segan-segan mengatakan: Base benar-benar gagal. Base dan yang lainnya berada di tangan yang tepat bersama Cobie. Mungkin dia bisa memimpin upaya menghapus huruf ‘d’ dari dApp; ‘app’ terdengar jauh lebih ringkas.
Terlepas dari semua kesuksesan Robinhood Chain, L2 Ethereum ini, secara kontraintuitif, sejauh ini justru menyoroti kelemahan aset ETH. Menurut Lorenzo Valente dari ARK, Robinhood Chain telah meraup pendapatan sekitar $816 ribu sejak diluncurkan. Arbitrum, penyedia middleware, mengambil 10%, sekitar $80 ribu. Arbitrum kemudian membayar Ethereum untuk penyelesaian transaksi: total sebesar $1.538.
Joseph Lubin membela skema tersebut, dengan berargumen bahwa biaya L1 Ethereum harus tetap rendah untuk mendorong pertumbuhan, mengingat puluhan ribu perusahaan akan beroperasi dalam beberapa tahun ke depan; setelah itu, pendapatan dari biaya, staking, dan pembakaran ETH akan menanggung sisanya. Valente menanggapi bahwa tidak ada puluhan ribu perusahaan sejenis Robinhood.
Tom Lee menampik kerangka kerja pendapatan tersebut (yang dipopulerkan oleh HYPE), dengan berargumen bahwa fundamental yang mirip ekuitas juga tidak menjelaskan mengapa sebagian besar saham naik, yang terdengar mencurigakan seperti argumen bahwa ETH seharusnya naik karena fundamental tidak penting. Eric Trump memposting bahwa ETH sedang melonjak tajam, senang melihatnya, kripto adalah masa depan—jenis postingan yang secara historis menandai puncak lokal. Seorang pengguna bercanda, “Tuan Eric Trump adalah hal terakhir yang Anda lihat sebelum koin Anda anjlok ke nol.”
Argumen bullish yang lebih meyakinkan adalah bahwa di antara adopsi stablecoin dan RWA, kejelasan regulasi, serta keamanan ditambah pelaksanaan roadmap, ETH merupakan pilihan investasi menengah hingga jangka panjang yang lebih baik daripada BTC saat ini. Fakta bahwa tesis yang meyakinkan ini berasal dari seorang trader—yang (jika mereka kompeten) netral terhadap koin—seharusnya menjadi peringatan tentang bahaya memegang aset terlalu banyak.
Kesuksesan Robinhood di bidang kripto tentu membantu mempertahankan adopsi institusional. Ken Griffin menargetkan bursa kripto terpusat (CEX): Citadel Securities menginvestasikan $400 juta ke Crypto.com dengan valuasi $20 miliar, putaran pendanaan institusional pertama bursa tersebut dalam sejarahnya yang telah berlangsung selama satu dekade, dan nilainya sedikit kurang dari setengah valuasi pasar Coinbase. Pendiri Airbnb, Brian Chesky, memposting utas yang optimis mengenai tokenisasi aset dunia nyata. Berbicara mengenai hal itu, dana pasar uang tokenisasi BlackRock, BUIDL, telah melampaui $900 juta dalam AUM di Avalanche, meningkat dua kali lipat dalam seminggu terakhir.
Pemerintah menjadi sorotan berita minggu ini. Bank of Thailand sedang menindak "modal abu-abu," termasuk audit bersama dengan SEC terhadap transfer USDT di atas $150.000. Pemerintah AS memindahkan $8,8 juta BTC ke Coinbase Prime, alamat deposit yang sebelumnya digunakan untuk koin Samourai Wallet yang disita. Gedung Putih mempromosikan koin TRUMP dengan video promosi yang menampilkan koin tersebut berada di dalam brankas emas.
Beberapa berita singkat untuk menutup. Adam Back berpendapat bahwa drama filter-fork Bitcoin akan mereda. Haseeb Qureshi menggunakan data untuk menyatakan bahwa kekhawatiran tentang "hackpocalypse" di DeFi terlalu dibesar-besarkan. ZachXBT memicu perdebatan soal keamanan dengan menyebut dompet hardware sebagai sampah dan merekomendasikan iPhone khusus sebagai gantinya; Roman Storm tidak setuju, dengan mengutip risiko serangan wrench. Dan Algod, meski kecewa dengan pembaruan Conviction terbaru, tetap menginvestasikan waktu dan uang ke subnet Bittensor, serta merekrut staf untuk kantor yang menangani sn11 dan sn53.
Terakhir, Ansem memaparkan tesis ANSEM-nya, yang dirangkum dengan baik oleh meme ini.
-David Sencil
