MARA Melaporkan Kerugian Sebesar $611 Juta Sementara Para Penambang Menyetorkan 581 BTC ke NYDIG

Kuartal yang Sulit dalam Angka

MARA Holdings, perusahaan penambang bitcoin terbesar yang terdaftar di bursa, melaporkan hasil kuartal kedua tahun 2026 minggu ini yang jauh di bawah ekspektasi Wall Street. Perusahaan mencatatkan kerugian bersih sebesar $611 juta, atau $1,60 per saham, sebuah pembalikan tajam dari laba $808 juta yang dicatat pada periode yang sama tahun lalu, dan jauh di bawah perkiraan analis sebesar $0,35 per saham. Pendapatan turun 27% secara tahunan menjadi $174,9 juta, meleset lebih dari 16% dari perkiraan konsensus sebesar $208,4 juta.

Sekitar $343 juta dari kerugian bersih tersebut berasal dari perubahan nilai pasar yang belum direalisasi atas kepemilikan aset digital MARA, yang merupakan dampak akuntansi dari fluktuasi harga bitcoin, bukan pertanda melemahnya operasi penambangan. Produksi bitcoin sebenarnya naik 3% tahun ke tahun menjadi 2.422 BTC, tetapi penurunan 28% pada harga rata-rata bitcoin selama kuartal tersebut lebih dari sekadar mengimbangi kenaikan tersebut. Laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) yang disesuaikan tercatat negatif sebesar $361 juta, dibandingkan dengan positif $1,2 miliar pada tahun sebelumnya.

Total kepemilikan bitcoin MARA turun 29% secara tahunan menjadi 35.577 BTC, dari sebelumnya 49.951 BTC. Dari jumlah tersebut, 26.307 BTC tetap tidak terikat, sementara 4.742 BTC dipinjamkan dan 4.528 BTC dijaminkan sebagai agunan, sebuah tanda bahwa penambang tersebut telah secara aktif memanfaatkan kasnya daripada hanya menyimpannya begitu saja.

Penambang Terus Mengirim Bitcoin ke NYDIG

Kegagalan mencapai target pendapatan ini terjadi bersamaan dengan aktivitas on-chain yang baru. MARA menyetorkan 200 BTC, senilai sekitar $12,9 juta, ke penyimpanan institusional NYDIG, sementara Riot Platforms, penambang terbesar kedua yang terdaftar di AS, mengirimkan 381 BTC lainnya, senilai sekitar $24,5 juta, ke penyimpanan yang sama (total 581 BTC dipindahkan dalam satu hari).

Para analis umumnya mengartikan setoran penambang ke NYDIG sebagai pertanda akan adanya penjualan, karena penyimpanan tersebut menawarkan layanan likuiditas yang memungkinkan pemegang besar melepas bitcoin tanpa secara langsung memengaruhi pasar di bursa. Berbeda dengan setoran ke bursa, transfer ke penyimpanan tidak menjamin bahwa penjualan akan segera terjadi, namun pola ini secara historis mendahului pengumuman penjualan dari kedua perusahaan tersebut dalam hitungan hari atau minggu.

Ini bukan kali pertama Riot melakukan langkah ini, mengingat Bitcoin.com News melaporkan pada bulan Juli bahwa Riot melepas 500 BTC lainnya ke NYDIG melalui transfer serupa, yang tampaknya menjadi bagian dari pola yang diulangi perusahaan tersebut seiring upayanya mendanai peralihan ke pusat data berbasis AI.

Secara keseluruhan, transfer terbaru dari kedua penambang ini menunjukkan bahwa tekanan jual yang membebani saham kedua perusahaan tersebut kemungkinan tidak akan mereda dalam waktu dekat, meskipun harga bitcoin telah sedikit stabil dari level terendah sebelumnya pada kuartal ini.

Sebuah Perusahaan Penambang yang Mereformasi Diri

Hasil MARA mencerminkan transformasi yang lebih luas yang sedang berlangsung di seluruh sektor penambangan bitcoin, di mana margin yang menurun pada output hashrate murni telah mendorong penambang yang terdaftar di bursa untuk beralih ke aliran pendapatan yang terdiversifikasi. Biaya perusahaan per petahash per hari turun 4% menjadi $27,7, dan hashrate yang dioperasikan naik 22% secara tahunan menjadi 70,3 exahash per detik (EH/s) (satuan yang mengukur daya komputasi yang didedikasikan untuk mengamankan jaringan Bitcoin).

Presentasi manajemen kepada investor sangat menekankan pergeseran fokus MARA ke arah infrastruktur digital dan layanan terkait AI yang bertujuan untuk menghasilkan pendapatan yang tidak terlalu bergantung pada fluktuasi harga bitcoin.

Pergeseran strategis ini terjadi setelah masa-masa sulit bagi MARA, di mana perusahaan sebelumnya telah memangkas 15% karyawannya sebagai bagian dari transformasi yang sama, yang mengindikasikan bahwa perusahaan sedang melakukan restrukturisasi untuk menghadapi masa depan di mana layanan hosting dan komputasi sama pentingnya dengan hadiah blok. Pesaingnya, Riot Platforms, telah menerapkan strategi serupa, semakin memposisikan diri sebagai perusahaan infrastruktur daya dan data yang kebetulan menambang bitcoin, bukan sebagai penambang murni.

Ketidakpastian di Depan

Dengan harga rata-rata bitcoin yang turun tajam dibandingkan setahun lalu dan kondisi ekonomi penambangan yang semakin ketat di seluruh sektor, laporan kuartal kedua MARA sekali lagi menyoroti tekanan yang dihadapi bahkan oleh penambang publik terbesar sekalipun. Apakah setoran NYDIG dari MARA dan Riot akan berubah menjadi penjualan aktual akan menjadi lebih jelas dalam beberapa minggu mendatang, begitu pula apakah peralihan MARA ke bidang infrastruktur dapat mengimbangi volatilitas yang muncul akibat menyimpan puluhan ribu bitcoin dalam neraca perusahaan publik.