Berita Buruk Adalah Berita Baik — Ringkasan Minggu Ini

Selama seminggu terakhir, pasar saham AS bergerak dalam rentang yang cukup ketat. Sementara itu, bitcoin menembus level tertinggi bulan Mei dan mencapai sekitar $86.000, melanjutkan pemulihannya dari level terendah musim panas di sekitar $58.000. Alex Thorn menyoroti penutupan harga bitcoin di atas rata-rata pergerakan 50 minggu untuk pertama kalinya dalam 45 minggu. Siapa yang, pada titik ini, masih meragukan bahwa pasar bearish telah berlalu?

Benjamin Cowen mengakui prediksinya salah. Ia semula memperkirakan titik terendah siklus pada Oktober dan tidak ada penembusan level tertinggi bulan Mei tahun ini. Alih-alih mengubah prediksinya, ia bertanggung jawab atas kesalahan tersebut.

Di pasar bullish, bahkan berita buruk pun menjadi kabar baik. Misalnya, koreksi pada hari Rabu memicu pengamatan bahwa open interest telah tersapu bersih, menghilangkan leverage yang “tidak sehat” tanpa banyak merugikan harga. Arus dana ETF Bitcoin tetap positif, dengan Eric Balchunas bertanya-tanya apakah masalah yang dihadapi Departemen Keuangan AS justru membantu. Berita buruk itu baik?

Gambaran makroekonomi secara umum sama dengan pekan lalu. Kenaikan imbal hasil obligasi Treasury jangka panjang memicu putaran perdebatan baru mengenai penyebabnya, serta apakah tingkat suku bunga yang lebih tinggi itu baik atau buruk. Mungkin hal ini bullish karena “pasar mengantisipasi pertumbuhan yang luar biasa, saham akan melonjak tajam, dan investor menuntut imbal hasil yang lebih tinggi dari obligasi.”

Sebagian lain menyimpulkan bahwa “hampir tidak ada hal yang positif dari kenaikan imbal hasil ini.” Indeks Kondisi Keuangan Nasional (NFCI) menunjukkan bahwa kondisi keuangan yang diukurnya saat ini sama longgarnya dengan saat The Fed mulai menaikkan suku bunga pada 2022.

Permintaan AI dan belanja modal juga belum menunjukkan tanda-tanda melambat. Sebagaimana dibahas pekan lalu, obligasi pemerintah bersaing dengan beberapa perusahaan terbesar Amerika yang meminjam dana dalam jumlah signifikan untuk pertama kalinya dalam lebih dari 20 tahun. Satu faktor lain yang membingungkan adalah, meskipun imbal hasil meningkat, dolar AS justru tidak melemah seperti yang diperkirakan.

Di sisi lain, Eropa terlihat lemah. Peringkat kredit Prancis diturunkan, dan Arthur Hayes menyoroti melebarnya selisih imbal hasil obligasi pemerintah Prancis dan Jerman. Hayes memperkirakan pada akhirnya akan ada pencetakan uang sebagai respons. Titik pantau terpisah yang ia amati di AS adalah angka Indeks MOVE sebesar 130, yang menurutnya juga dapat memicu langkah pencetakan uang di AS dalam bentuk tertentu.

Di pasar kripto, kegagalan kenaikan harga CLARITY menarik liputan kritis dari media arus utama, namun aktivitas SEC dan CFTC dengan cepat mengisi kekosongan tersebut. Di sisi lain, Hester Peirce, yang merupakan salah satu birokrat paling efektif dan berpikiran maju di pemerintahan, menyerukan untuk meninjau kembali pengawasan keuangan dan pengumpulan data, dengan Haseeb Qureshi mendukung sebagian besar argumennya.

Sebaliknya, Eropa menunjukkan bahwa lembaga-lembaga pemerintahnya masih bergerak jauh lebih lambat. ECB mengumumkan akan melanjutkan rencana euro digital untuk bank, namun belum ada langkah konkret untuk konsumen. Paolo Ardoino juga menegaskan kembali penolakan Tether untuk mengajukan izin MiCA, dengan alasan persyaratan cadangan simpanan bank sebesar 60%.

Bisnis tokenisasi terus meningkat pesat. Perbandingan volume DEX selama tujuh hari dari Token Terminal menunjukkan kenaikan mingguan sebesar $193,3 juta untuk token saham yang diterbitkan Backpack, $106,1 juta untuk Coinbase, dan $38,6 juta untuk st0x.
Pada tahap awal persaingan saham tokenisasi ini, posisi terdepan berubah dengan cepat. Perdagangan saham memecoin di Robinhood Chain mulai mereda, sementara perhatian beralih ke Solana. Hingga Jumat, Solana telah melampaui Robinhood dalam volume DEX spot aset tokenisasi.

Perbandingan terpisah menempatkan volume perdagangan Solana di atas NYSE, meskipun perbandingan tersebut perlu diperhatikan dengan cermat mengenai apa yang dihitung oleh masing-masing pihak. Argumen Raoul Pal bahwa segala sesuatu akan ditokenisasi terdengar lebih nyata daripada yang pernah ada pada siklus-siklus sebelumnya.

Kemitraan substantif dengan perusahaan tradfi dan web2 kini sudah menjadi hal yang lumrah. Minggu ini, Chainlink mengumumkan kemitraan dengan Infosys (penyedia infrastruktur TI global senilai $40 miliar), dan baik Apple maupun Google mengiklankan lowongan pekerjaan tingkat senior di bidang blockchain dan stablecoin. Raksasa tradfi menerbitkan laporan tentang kripto, seperti makalah penelitian Blackrock mengenai hubungan AI-blockchain.

Rangkaian slide ini memberikan gambaran umum yang baik mengenai pasar kripto saat ini. Beberapa hal penting:

• ETH masih menguasai pangsa terbesar dari total nilai terkunci (TVL) stablecoin.
• Solana mungkin masih undervalued.
• Coinbase juga.

Sejauh ini, tahun 2026 menjadi panggung bagi ZEC dan HYPE.

Di sektor DeFi, Hyperliquid telah melampaui Solana dalam hal saldo USDC. NEAR juga mendapat perhatian yang cukup besar, bahkan mempromosikan dirinya sebagai “uang yang dapat diprogram”, yang tampaknya merupakan upaya untuk merambah wilayah Ethereum. Variational mengumumkan The VAR TGE dan airdrop, yang secara umum disambut baik di CT (Crypto Twitter). Narasi tentang "token penghasil pendapatan" kini mencapai tingkat konsensus di mana tak lama lagi pengemudi Uber akan mengarahkan penumpang menjauhi meme yang tidak bernilai dan menuju token yang menghasilkan pendapatan.

Kerangka kerja yang lebih kokoh diuraikan dalam artikel X ini, yang memisahkan strategi pendapatan (HYPE dan PUMP) dari aset moneter (BTC dan ZEC), serta dari "sewa" (dunia shitcoin). Dua kategori pertama merupakan kandidat untuk disimpan sepanjang siklus; sedangkan "sewa" dimaksudkan untuk dikembalikan secepatnya. Penulis yang sama menulis enam prediksi siklus bullish yang layak dibaca.

Kalshi diserang minggu ini. Pasar prediksi yang berbasis di AS ini awalnya dituduh memalsukan aktivitas kripto, diikuti oleh analisis ukuran transaksi berulang, pemeriksaan lebih lanjut, dan pertanyaan-pertanyaan lain mengenai statistiknya. IcoBeast membantah klaim tersebut dalam sebuah tanggapan, dan dalam pesan selanjutnya meminta maaf karena “bersikap seperti orang bodoh.”

Polymarket menghadapi masalah yang berbeda. The Wall Street Journal melaporkan bahwa penipu menggunakan kartu debit curian untuk mendanai taruhan dan berusaha menarik dana ke rekening yang mereka kendalikan. Orang-orang yang mengetahui kejadian tersebut mengatakan bahwa Shayne Coplan memerintahkan staf untuk memprioritaskan pertumbuhan dan menangani denda nanti. Polymarket menyatakan bahwa mereka memiliki sistem pengendalian terhadap aktivitas mencurigakan dan bekerja sama dengan pihak berwenang.

Di Solana, platform peluncuran (launchpad) terlibat dalam perseteruan pekan ini. Para pendukung Pump.fun menyerang mode “token hadiah” Stonkfun.xyz karena dianggap sebagai pajak ekstraktif yang berlebihan yang menguntungkan pihak dalam. Ada kritik yang lebih mendalam yang tampaknya bertujuan untuk benar-benar memperbaiki Stonkfun.xyz. Beberapa akun membalas bahwa PUMP sekali lagi membayar KOL untuk menyebarkan FUD terhadap pesaing.

Yang lain menyoroti imbalan “callout” dari Pump; data menunjukkan KOL mengalami kerugian dalam perdagangan mereka, namun tetap memperoleh penghasilan dari imbalan “callout” tersebut. Apa pun yang terjadi antara PUMP dan STONK, bijaklah untuk waspada terhadap KOL, terutama yang terlibat dalam memecoins. Mereka secara terbuka membanggakan diri karena mengeksploitasi pengguna lain.

Berbicara soal merugikan, lonjakan harga Zcash telah menarik para penipu ordinal yang menjual koleksi NFT di blockchain. Hampir satu dekade setelah skandal Bitconnect, SEC ingin Trevon James, seorang KOL Bitconnect terkemuka, mengembalikan $3,2 juta dari keuntungan yang diperoleh secara tidak sah. Ia mengklaim bahwa BTC yang diterimanya dicuri. Mungkin saja BTC tersebut hilang dalam kecelakaan perahu.

Terakhir, soal keamanan. Bitget diretas hingga kehilangan sekitar $351 juta. CEO Bitget, Gracy Chen, mengatakan dana perlindungan bursa tersebut akan menanggung kerugian tersebut, meskipun bursa tersebut untuk sementara menangguhkan penarikan dana. Jeff Yan, pendiri Hyperliquid, mengkritik apa yang ia gambarkan sebagai praktik market-making Bitget yang meragukan dan memperingatkan bahwa Bitget mungkin akan menjadi FTX berikutnya. Pihak lain kembali mengungkit peringatan Gracy Chen bahwa Hyperliquid mungkin akan menjadi FTX berikutnya setelah insiden JELLYJELLY. Zing!

Yan bukan satu-satunya yang menikmati peretasan Bitget ini. Para pendukung Monero juga demikian, karena harga XMR cenderung naik setelah peretasan besar-besaran, mungkin karena para peretas menukarkannya ke koin privasi tersebut. Bahkan, pendukung Monero lainnya merayakan dugaan preferensi para peretas terhadap Monero daripada Zcash. Hal ini tampaknya memberikan citra yang buruk bagi privasi.

Dan laporan mengenai kerentanan eksekusi kode jarak jauh di Safari iPhone menjadi pengingat lain untuk tidak memperlakukan perangkat penjelajahan sehari-hari sebagai brankas. Gunakan dompet perangkat keras, dan perhatikan baik-baik apa yang Anda tandatangani.

Tetaplah aman di luar sana.

-David Sencil