Terawulf dan IREN Taruhan Besar pada AI saat Pendapatan Tambang BTC Turun

Kerugian Operasional Semakin Melebar di Tengah Kenaikan Biaya

Pada kuartal ketiga tahun 2026, penyedia infrastruktur digital AS, Terawulf, menghasilkan total pendapatan sebesar $76,2 juta, sebuah peningkatan tahunan (YoY) yang signifikan yang terutama didorong oleh segmen penyewaan pusat data komputasi kinerja tinggi (HPC). Pendapatan HPC melonjak menjadi $63 juta, menyumbang sekitar 83% dari total pendapatan.

Sebaliknya, pendapatan dari penambangan bitcoin dan aset digital lama terus menyusut sebagai persentase dari total penjualan, yang memperkuat pergeseran agresif Terawulf ke arah penyediaan infrastruktur kecerdasan buatan (AI).

Meskipun pendapatan tumbuh, Terawulf menghadapi tekanan yang semakin besar terhadap profitabilitas operasionalnya selama kuartal tersebut. Menurut laporan keuangan yang dirilis pada 6 November, kerugian operasional perusahaan melebar menjadi $88,2 juta dari $24,7 juta pada kuartal yang sama tahun 2025.

Melebarnya kerugian ini sebagian besar didorong oleh lonjakan biaya penjualan, umum, dan administrasi seiring dengan perluasan operasi korporat Terawulf, perekrutan tenaga teknis dan listrik tambahan, serta pengembangan proyek multigigawatt yang sedang berjalan. Biaya bunga juga meningkat secara signifikan dari tahun ke tahun, mencerminkan beban utang yang lebih besar dan surat utang konversi yang digunakan untuk membiayai ekspansi yang membutuhkan modal besar tersebut. Total biaya dan pengeluaran meningkat lebih dari dua kali lipat menjadi $164,5 juta dari $75,3 juta pada kuartal ketiga tahun 2025.

Terawulf Memperluas Jangkauan Infrastruktur AI

Meningkatnya kerugian operasional dan biaya Terawulf mencerminkan ekspansi infrastrukturnya yang luas di beberapa kampus pusat data utama. Fasilitas Lake Mariner miliknya memiliki kapasitas TI operasional sebesar 102 megawatt (MW) per 30 September, dengan tambahan 336 MW sedang dalam pembangunan dengan perkiraan biaya sebesar $8 juta hingga $10 juta per MW.

Di Justified Campus, perusahaan ini telah menandatangani perjanjian sewa selama 20 tahun dengan Anthropic yang mewakili pendapatan kontrak sekitar $19 miliar, didukung oleh jaminan kredit dari Google untuk pembiayaan proyek. Sementara itu, Terawulf memperluas Kampus Muskie di Kentucky menjadi 1 gigawatt (GW) kapasitas daya yang dikontrak, sehingga memperkuat rencana pengembangan jangka panjangnya.

Untuk mendukung ekspansi yang padat modal dan mengelola kenaikan biaya, Terawulf menutup kuartal ketiga dengan kas, setara kas, dan kas terikat sebesar sekitar $2,4 miliar. Perusahaan ini juga telah menyelesaikan penjualan 50,1% sahamnya di Abernathy Joint Venture, menerima pembayaran tunai di muka sebesar $250 juta, dengan pembayaran tambahan yang diharapkan akan menyusul. Perusahaan ini juga meningkatkan komitmen berdasarkan perjanjian kredit bergulirnya menjadi $400 juta.

Pergeseran IREN ke AI Menyoroti Perubahan di Seluruh Industri

Transisi Terawulf mencerminkan pergeseran yang lebih luas di kalangan perusahaan penambang bitcoin yang terdaftar di bursa, yang berusaha memanfaatkan permintaan yang terus meningkat terhadap infrastruktur komputasi AI. IREN, perusahaan penambang bitcoin lain yang terdaftar di Nasdaq dan sedang beralih ke layanan cloud AI, melaporkan penurunan tajam dalam pendapatan penambangan untuk kuartal yang berakhir pada 30 September.

Menurut laporan kuartalannya kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), IREN menghasilkan pendapatan penambangan bitcoin sebesar $28 juta, turun 58% dari $67 juta pada kuartal sebelumnya dan 88% dari $233 juta setahun sebelumnya. Produksi bitcoin anjlok menjadi 402 BTC dari 2.039 BTC setahun sebelumnya, sementara hashrate operasional rata-ratanya turun menjadi 8,8 exahash per detik (EH/s) dari 45,3 EH/s.

IREN tidak memiliki bitcoin dalam neracanya pada akhir September, yang mencerminkan praktiknya dalam menjual bitcoin hasil penambangan setiap hari. Perusahaan ini memperkirakan akan menyelesaikan transisi dari penambangan bitcoin ke operasi cloud AI secara substansial pada 31 Desember 2026, dengan hanya sedikit aktivitas penambangan yang berlanjut hingga tahun 2027.

Perubahan ini telah mengubah komposisi pendapatan IREN. Pendapatan kuartalannya naik 66% secara berurutan menjadi $228 juta, didorong oleh pendapatan cloud AI sekitar $200 juta, naik 182% dari kuartal sebelumnya. Perusahaan ini juga berhasil mengurangi kerugian bersihnya menjadi $263 juta dari $684 juta, sementara laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) yang disesuaikan naik menjadi $66 juta dari $19 juta.

IREN melaporkan total aset sebesar $20,6 miliar, termasuk aset pusat data senilai $6 miliar, yang didukung oleh perjanjian dengan pelanggan seperti Nvidia, Microsoft, dan 13 pelanggan lainnya.

Namun, transisi ini belum sepenuhnya melindungi perusahaan penambangan dari volatilitas pasar yang lebih luas. Saham IREN turun 17% pada 5 November dan ditutup pada $18,03 di tengah aksi jual besar-besaran pada saham AI dan teknologi. Meskipun terjadi penurunan, para analis tetap optimis dan mempertahankan target harga sebesar $55.