Mivel a közel 18 éves bitcoin-piac arról híres, hogy újra és újra előhozza ugyanazokat az állításokat, amelyek eddig még nem váltak valóra, ezúttal sem sokban különböznek a „most más a helyzet” típusú állítások, hiszen a megfigyelt változás egyszerűen illeszkedik a hosszú távú mintába.
Tényleg más a helyzet a „This Time Is Different” esetében a bitcoin árfolyama tekintetében?
MEGOSZTÁS
Főbb tanulságok
- A bitcoin „ezúttal más lesz” narratívája folyamatosan visszatér, de a tágabb ciklusmintázat változatlan marad.
- A BTC árfolyamcsökkenései egyre kisebb mértékűek, miközben a ciklus mélypontjaitól elért nyereségek is csökkennek.
- A szélesebb körű elterjedés a eddig megfigyelt mintáktól eltérő módon megváltoztathatja a bitcoin hosszú távú árdinamikáját.
Augusztus közepe óta az elemzők ismét gyakrabban beszélnek a jelenlegi bitcoin (BTC) ciklus különbségeiről, keresve, mi változott a piacon. Ez a beszélgetés ismét illeszkedik a szokásos mintába, amely a BTC története során és ennek a még mindig érőben lévő piacnak a megértésére tett kísérletek során is megfigyelhető. Valahányszor azt hallottuk, hogy „ezúttal más a helyzet”, általában egy új típusú vásárlóról volt szó, aki kitartana, és megakadályozná a következő bitcoin-árzuhanást, véget vetve ezzel végre a négyéves ciklus történetének.
A bitcoin árfolyamával kapcsolatos fényes remények minden alkalommal a kemény valósággal ütköztek
2014-ben egy X-en posztoló felhasználó azt írta, hogy úgy érzi, végre elérte a kritikus tömeget, és „valami most másnak tűnik”. Abban a ciklusban a BTC ára körülbelül 85%-kal zuhant. Majd 2017-ben a „Wall Street” határidős szerződések révén lépett be a piacra, amit „a digitális valuta pénzügyi legitimitása felé tett nagy lépésnek” tekintettek. A BTC ára körülbelül 84%-kal esett. 2020–2021-ben a Strategy (akkor még MicroStrategy), a Tesla és más vállalatok is bitcoint vásároltak.
„A #Bitcoin intézményi elterjedése erősödik a Goldman Sachs piacra lépésével. Ez a hír felgyorsíthatja más nagy bankok terveit is a Bitcoin-szolgáltatások bevezetésére” – írta 2021 márciusában Michael Saylor, a Strategy vezérigazgatója. Az ár körülbelül 77%-kal zuhant.
2024–2025-ben a spot ETF-ek és a bitcoin-kincstári társaságok bitcoin-vásárlási hulláma indult meg. A bitcoin ára körülbelül 53%-kal esett vissza. Eddig.
Most, hogy az ár egy hónap alatt körülbelül 25%-kal emelkedett, ismét gyakrabban látunk „ezúttal más a helyzet” típusú bejegyzéseket, és a visszatérő tendencia az, hogy a visszaesések minden alkalommal egyre kisebb mértékűek, amint az a fenti példákból is látható.
A kisebb BTC-összeomlások ára
Ezen a héten Alex Thorn, a Galaxy Digital vállalati kutatási vezetője közzétett egy grafikont, amely a bitcoin árát minden ciklus csúcsán 100-ra indexálja, és amelyből látható, hogy a jelenlegi ciklusban a visszaesés jelentősen kisebb mértékű, mint a korábbi ciklusokban.
Eközben Willy Woo, a BTC-elemző azt állította, hogy a bitcoin a négyéves ciklusból egy 6–8 éves ciklus felé halad, mivel a kínálati sokkokat okozó felezések hatása gyengül, így egyre inkább igazodik a hagyományos pénzügyi szektor (TradFi) rövid távú adósságciklusaihoz.
Bár ez utóbbi állítást egyelőre lehetetlen bizonyítani, ha a BTC-nek sikerülne az idei mélypontok felett maradnia, az valóban azt bizonyítaná, hogy az árzuhanások kevésbé súlyosak lettek. Ugyanakkor ennek az éremnek van egy másik oldala is – a BTC emelkedései is kisebb mértékűek lettek.
Eddig, a korábbi ciklusokban, a mélyponttól a következő történelmi csúcsig elért nyereség nagysága nagyjából 580-szoros, 130-szoros, 22-szoros és 8-szoros volt. Így ha az intézményi befektetők és az ETF-ek az oka annak, hogy a BTC esése minden alkalommal kisebb mértékű, akkor ők lehetnek az oka annak is, hogy az egyes ciklusokban a növekedés is kisebb lesz – feltéve, hogy a bitcoin-piacon még mindig léteznek ciklusok.
Egy másik bitcoin-elemző, James Check, aki a bányászok BTC-termelési költségeit vizsgálta, nemrég szintén rámutatott, hogy míg a bitcoin árának alsó határa minden ciklusban emelkedik, az ár felső határa sokkal stabilabb maradt.
„A csúcsok megközelítették a 32-szeres szorzót (ma 313 ezer dollár), de ha ez a minimális ár emelkedésének tendenciája folytatódik, végül a minimális ár eléri a csúcsot… és akkor a helyzet tényleg furcsává válik!” – mondta Check.
Ezúttal más, és mégis ugyanaz
Összefoglalva tehát: ami nem változott a bitcoin árát illetően, az a piac története során megfigyelt mintázat: új vásárlók lépnek be a piacra, az ár emelkedik, majd összeomlik, de mind a visszaesések, mind az emelkedések egyre kisebbek. Így tehát bizonyos értelemben – a piaci szerkezet és az árváltozások szempontjából – ez az alkalom valóban más, de a mintázat lényegében ugyanaz maradt.
Emellett eddig mindez többé-kevésbé ugyanazon a négyéves ütemterv szerint történt, miközben a piac nem tud megegyezni abban, hogy a négyéves ciklusnak vége-e, vagy vannak-e mögötte olyan kézzelfogható okok, amelyek túlmutatnak a legendán, amely mára önbeteljesítő jóslattá vált. Minden egyes bitcoin-felezéskor, amikor az új BTC-kínálata felére csökken, ez a „kínálati sokk” annyira csekély lett, hogy alig képes mozgatni a piacot.
Például Jesse Myers bitcoin-elemző szerint a BTC talán éppen most kezdett bele egy 2–3 éves bull marketbe, ami összhangban állna a négyéves ciklus legendájával. Myers elismeri, hogy nehezebb megmondani, hol lehet a következő csúcs (ha egyáltalán bekövetkezik).
„Az utolsó bull market a bear market mélypontjához képest nyolcszoros növekedést hozott. A jelenlegi bear market mélypontjától (58 ezer dollár) számított nyolcszoros növekedés 464 ezer dollárt jelentene, de még a négyszeres növekedés is 232 ezer dollár/BTC lenne” – állapította meg az elemző.
A bitcoin növekedési fájdalmai és az újrahasznosított „hopium”
A jelenlegi bitcoin-elemzések abszolút többsége azonban a piac – a vevők és eladók, a tőkeáramlás, a grafikonok, a globális likviditás változásai stb. – elemzésén alapul, vagy olyan dolgokon, amelyeknek kevés közük van a Bitcoinhoz mint hálózathoz és a bitcoinhoz mint eszközhöz.
Ezért, ahogy mindkettő érik, a megértés és az elfogadottság javul (túlmutatva a BTC-n, mint befektethető eszközön), ez további katalizátorrá válhat, amely a bitcoin árát magasabbra hajthatja, mint amit a jelenlegi, történelmileg gyengülő emelkedések jeleznek. Bármelyik esetben is, a megértés és az elfogadottság mértéke még ismeretlen, miközben számos kérdés továbbra is megoldatlan. Ezek közé tartozik többek között a kvantumellenállás, a BTC-fizetések versenye más fizetési csatornákkal, valamint a bitcoin-bányászok számára nyújtott ösztönzők a bitcoin-bányászat folytatására.
Addig is, amíg a piac és az egész bitcoin-iparág átmegy a növekedési fájdalmakon (ahogy Myers szerint „ciklusról ciklusra monetizálódik”), addig mi továbbra is el kell viselnünk azt a fájdalmat, hogy ugyanazokat a már közel 18 éve újrahasznosított témákat olvassuk.
Ezért már most el is némíthatod azokat a bejegyzéseket, amelyekben szerepel, hogy „ez az utolsó esély az olcsó vásárlásra / bezárul az ablak”, „a BTC mint mindennapi, mainstream pénz bevezetése küszöbön áll”, „a bitcoin hamarosan felülmúlja az aranyat”, „a fiat pénzek összeomlása küszöbön áll”, „a szuperciklus közeledik”, „a nemzetállamok általi bevezetés gyorsan láncreakciót fog kiváltani”, „ez az utolsó esély arra, hogy megelőzzük az intézményeket”. Ezek közül még semmi sem valósult meg, és ebben az értelemben semmi sem változott.
Ezt a cikket mesterséges intelligencia segítségével fordították le angolról. Az eredeti angol nyelvű változat a hiteles forrás; az automatikus fordítások pontatlanságokat tartalmazhatnak, különösen a jogi és szabályozási terminológiában.
