A Strategy modellje alapján a bitcoin árfolyamának 83%-kal kellene csökkennie ahhoz, hogy az STRC elérje az 1x BTC minősítést. A vállalat belső számításai alapján a preferált értékpapírjait különálló bitcoin-árküszöbértékekhez rendeli hozzá.
Stratégia: A Bitcoin árfolyamának 83%-kal kellene esnie ahhoz, hogy az STRC elérje az 1x BTC-s minősítést
ÍRTA
MEGOSZTÁS
Főbb megállapítások
- A Strategy szerint a bitcoinnek 83%-kal kellene esnie ahhoz, hogy elérje az STRC 13 136 dolláros küszöbértékét.
- Az STRD-nek volt a legmagasabb, 17 517 dolláros bitcoin-küszöbértéke.
- A BTC-besorolás szemléltető mutató, nem pedig külső hitelminősítés.
Miért tette közzé a Strategy a bitcoin alsó határát bemutató ábrát?
A Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) a szeptember 1-jei ábrát arra használta, hogy felhívja a figyelmet a tőkeszerkezetéből adódó központi kockázatra: mennyire csökkenhet a bitcoin ára, mielőtt a tartalék modellezett értéke megegyezne az egyes értékpapírokra számított kötelezettségekkel. A vállalat kijelentette:
„A $BTC-nek a jelenlegi szinthez képest 83%-kal kellene esnie ahhoz, hogy a $STRC elérje az 1x-es BTC-minősítést.”
Az 1x-es BTC-minősítés azt jelenti, hogy a Strategy belső számításai szerint a bitcoin-tartalék értéke megegyezik az adott instrumentumhoz tartozó névértékű adóssággal és elsőbbségi részvényekből származó követelésekkel. Az 1x-et meghaladó minősítés azt jelzi, hogy a modellezett bitcoin-érték meghaladja ezeket a követeléseket. Ez nem jelenti azt, hogy az STRC nem teljesítené kötelezettségeit, leállna az osztalékfizetéssel, vagy egy bizonyos áron kereskedne, ha a bitcoin elérné a 13 136 dollárt.
Minden értékpapírnak más a küszöbértéke, mivel a számítás a vállalat tőkeszerkezetének különböző mértékű részét veszi figyelembe. A táblázat az STRF esetében 1 519 dollárt, az STRC esetében 13 136 dollárt, az STRE esetében 14 198 dollárt, az STRK esetében 15 857 dollárt, az STRD esetében pedig 17 517 dollárt tüntetett fel. A bemutatott modell szerint az adósság 1x-es szintjét nulla értéknél érte el.
A bitcoin ára és az STRC 13 136 dolláros küszöbértéke közötti különbség alátámasztja a Strategy érvelését, miszerint bitcoin-tartaléka jelentős modellezett eszközfedezetet biztosít. A számítás azonban nem veszi figyelembe az osztalékfizetésre rendelkezésre álló készpénzt, az értékpapírok piaci értékét, illetve a szerkezetátalakítás során várható potenciális behajtást. A Strategy hitelmutatói azt is megjegyzik, hogy a BTC-minősítés illusztratív jellegű, nem veszi figyelembe a potenciális keresztnemteljesítéseket, és nem minősül külső hitelminősítésnek.
A vállalat diagramján feltüntetett küszöbértékek inkább pillanatfelvételt jelentenek, mintsem rögzített védelmi szinteket. A jövőbeli bitcoin-vásárlások vagy -eladások, az elsőbbségi részvények kibocsátása vagy visszavásárlása, az adósságállomány változásai, valamint a dollárban denominált eszközök mozgásai megváltoztathatják a számításokat, még akkor is, ha a bitcoin piaci ára változatlan marad.
Mit mér a Strategy 1x BTC-minősítése
A Strategy legfrissebb tőkeállomány-jelentése szerint a társaság augusztus 30-án 845 050 BTC-vel és 6,71 milliárd dollárnyi eszközzel rendelkezett. Az augusztus 31-i közzétételben emellett beszámoltak egy 152 millió dolláros STRC-visszavásárlásról és egy 30 millió dolláros allokációról az USD Cash-be, amivel az egyenleg 1,61 milliárd dollárra emelkedett.
A tágabb értelemben vett Digital Credit Capital Framework olyan irányelveket állapított meg, amelyek a részvények osztalékait, a visszavásárlásokat, a dollár tartalékokat és a potenciális bitcoin-eladásokat szabályozzák. A Strategy az STRC éves osztalékrátáját 12%-ra emelte, és vállalati célként tűzte ki, hogy az értékpapírt a 100 dolláros névérték közelében tartsa.
A vállalat legutóbbi bitcoin-vásárlása során 4 603 BTC-t szerzett be körülbelül 369,7 millió dollárért, egyenként 80 318 dolláros átlagáron. A Strategy arról is beszámolt, hogy a tranzakciót követően nettó tőkeáttétele nulla volt, míg a tőkeállomány-frissítéssel kapcsolatos beszámoló leírta, hogy a bitcoin-vásárlás, a készpénzállomány növelése és az STRC-visszavásárlás hogyan befolyásolta a mérlegét.
A Strategy figyelmeztet arra, hogy a mutató nem veszi figyelembe az esetleges keresztnemteljesítéseket, és az elsőbbségi részvények névértékét használja, még akkor is, ha a felszámolási előnyök meghaladhatják ezeket az összegeket. A vállalat azt is kijelenti, hogy a BTC-minősítés sem likviditási mutató, sem kulcsfontosságú teljesítménymutató.
A bitcoin támogatja a Strategy bővülő tőkeszerkezetét
A Strategy a bitcoint, a digitális hitelt és a törzsrészvényeket hosszú távú tőkemodelljének három egymással összekapcsolt elemeként írta le. A vállalat azt a célt tűzte ki maga elé, hogy a világ legnagyobb nyilvános társaságává váljon, miközben a BTC-t tartalékalapként, az STRC-t hitelinstrumentumként, az MSTR-t pedig a bitcoin-kitettséget felerősítő részvénykibocsátásként mutatta be.
A struktúra túlmutat azon a vállalati modellen, amely csupán kriptovalutát tart a mérlegében. Egy vállalati bitcoin-kincstár működési forrásokból, részvénykibocsátásból, adósságból vagy elsőbbségi értékpapírokból szerezhet be BTC-t, így a befektetőket mind a bitcoin ármozgásainak, mind a vállalat finanszírozási döntéseinek kiteszi.
A Strategy tőkemodellje központi szerepet játszik az MSCI-vel folytatott, egy javasolt indexbe való felvételre vonatkozó vitában is. A vállalat azzal érvel, hogy bitcoin-tevékenységei aktív üzleti tevékenységet jelentenek, nem pedig passzív eszközbirtoklást. Az MSCI konzultációja szeptember 30-án zárul, a döntésre várhatóan október 16-ig kerül sor.
Ezt a cikket mesterséges intelligencia segítségével fordították le angolról. Az eredeti angol nyelvű változat a hiteles forrás; az automatikus fordítások pontatlanságokat tartalmazhatnak, különösen a jogi és szabályozási terminológiában.
