A hitelfelvevők olyan hitelezőket érdemelnek, akik értik a bitcoint

A következő véleménycikket Matt Luongo írta, a Thesis* alapítója és vezérigazgatója, amely a Mezo, a tBTC és a Lolli mögött álló kockázati tőke stúdió. Fejlesztői háttérrel rendelkezik, 2014 óta foglalkozik a Bitcoinnal, és társalapítója a Foldnak, amely ma már a Nasdaqon is jegyzett. Az ő vezetése alatt a Thesis* tőkét gyűjtött az a16z-től, a Polychain-től, a ParaFi-tól és a Pantera-tól. A Mezo, amelyre jelenleg összpontosít, abból a saját kísérletéből nőtt ki, hogy Bitcoin-alapú jelzálogkölcsönt szerezzen, és abból a felismerésből, hogy a Bitcoin-nak még mindig nincs működő hitelpiaca. Ír és előadások tart a saját kezű őrzésű pénzügyekről, a Bitcoin-alapú hitelezésről és arról, mi jön a CeFi után.

Ami valójában a gyakorlatban történik, az kaotikusabb és sokkal emberibb. Mióta az SEC jóváhagyta a spot Bitcoin tőzsdei termékeket, a FASB áttért a kriptovaluta-eszközök valós érték szerinti elszámolására, és a Cantor Fitzgerald elindította a Bitcoin-finanszírozási üzletágát, a piac sokkal jobban támogatja, hogy a cégek Bitcoin-t birtokoljanak. Még mindig nem tanulta meg, hogyan kell jól hitelezni ellene.

Minden nagy, nyilvános név, amely új Bitcoin-terméket jelent be, egy újabb dominó, amely a helyére kerül. De a sajtóközlemény mögött éveknyi csendes, háttérben zajló előkészület áll.

Valaki odabent már megértette. Évek óta birtokolnak Bitcoint. Elvégezték a munkát. Megértik, mit jelent ez. Ezt a meggyőződést viszik be a cégbe. Beépítik a beszélgetésekbe, a tervezési ciklusokba, a kockázati gyakorlatokba és a kincstári megbeszélésekbe.

Ennél is fontosabb, hogy a bitcoinosok mindenhol ott vannak.

Ott vannak a biztosítási szektorban. A kockázati tőke szektorban. A logisztikában. A fizetési szektorban. Olyan vállalatok operatív pozícióiban, amelyek soha nem írnának le magukat „kriptovaluta-orientáltnak”.

Amint elkezdjük a bitcoinosokat a meglévő intézmények belsejében működő elosztott hálózatként látni, a lehetőségek is más színben tűnnek fel.

Kezdjük elölről

Az elmúlt évtizedben a Bitcoin-alapú fejlesztések a bejáratra koncentráltak.
Hogyan csábítsuk be az embereket?
Hogyan segítsünk nekik vásárolni?
Hogyan segítsünk nekik megtakarítani?
Hogyan tegyük kevésbé ijesztővé az önálló tárolást?

Mindez fontos volt. Sok minden még mindig az. De most van egy másik kihívás, amelyre a piac nem fordított elég időt.

Mi történik, miután a Bitcoin már szerepel a mérlegben?

Mi történik, amikor már nem a meggyőződés a gát, hanem a tőkehatékonyság?

Egyre több vállalat van már közelebb ehhez, mint gondolná. Megvan az eszközük. Van valaki a cégnél, aki megérti, miért fontos ez. Ami még hiányzik nekik, az egy olyan pénzügyi rendszer, amely tudja, hogyan kell ezeket a befektetéseket finanszírozni.
Ez az a változás, amelyet ez a piac még mindig alábecsül. A Bitcoin egy olyan eszközből, amelyet az emberek vásárolnak, egy olyan fedezetgé válik, amelyre a vállalkozásoknak képesnek kell lenniük finanszírozást felvenni.
A piac nagyon jó lett abban, hogy Bitcoin-kitettséget kínáljon. Sokkal kevesebbet tett azonban azoknak a vállalatoknak a támogatására, amelyek már rendelkeznek vele.

Amikor ezek a cégek hitelt keresnek, olyan piacra lépnek, ahol a Bitcoin-alapú hitelfelvétel még mindig szokatlanul ritka. És amikor elérhető, a kamatok gyakran büntető jellegűek (>9%). A Bitcoin lehet a világ egyik leglikvidebb és legtisztább fedezeti formája, de abban a pillanatban, amikor egy vállalkozás megpróbálja felvenni rá a hitelt, a piac még mindig egzotikusnak tekinti ezt a döntést.

A hitelfelvevők megérdemlik, hogy olyan hitelezőkkel dolgozzanak, akik megértik őket. A megértés pedig azzal kezdődik, hogy felismerjük, mit is próbálnak valójában ezek a vállalatok elérni. Egy egyre növekvő vállalati réteg számára a Bitcoin több, mint fedezeti ügylet. Egy tartósabb tőkestratégia részévé válik, amely kevésbé függ a bankoktól, a kamatciklusoktól és az olyan politikai döntésektől, amelyeket nem tudnak befolyásolni.

A rendszer, amelyben hitelt vesznek fel, nem nekik készült

Ez a hitelnyújtási képesség hiánya oda vezetett, hogy a vállalkozásokat olyan adósságmegállapodások szorítják, amelyek nem tükrözik a fedezetük minőségét vagy hosszú távú pozíciójuk erősségét. A kamatok túl magasak. A feltételek túl merevek. És a piac gyakran jobban jutalmazza a monetáris rendszer központjához való közelséget, mint a fegyelmet vagy a rugalmasságot.

Ez a Cantillon-effektus a gyakorlatban.

Minél közelebb ülsz az új pénz forrásához, annál olcsóbb a tőkéd. Minél távolabb vagy, annál többet fizetsz. Ez egy közelségi adó, és a legtöbb vállalat, különösen azok, amelyek türelmesen próbálnak építkezni és kemény eszközöket tartani, ennek a rossz oldalán állnak.

Ennek eredményeként a hitelfelvevők olyan hitelezőkkel kerülnek párosításra, akik nem igazán értik őket vagy a fedezetüket.

A Bitcoin egy másfajta megoldás lehetőségét nyitja meg.

Ha a Bitcoin az a rendszeren kívüli eszköz, akkor a rá történő hitelfelvételnek nem kellene ugyanazt a politikai vagy intézményi közelséget igényelnie, mint amit a hagyományos rendszer megkövetel. A Bitcoin által fedezett dollárnak nem kell örökölnie a fiat hitelpiacok minden torzulását. Egy semleges rendszerben, a biztosíték minőségét tiszteletben tartó feltételek mellett, kemény biztosítékra történő hitelfelvételnek normálisnak kellene lennie.

A piac igényeinek megfelelés

Eddigi karrierem során arra összpontosítottam, hogy a Bitcoint hasznosabbá tegyem. Újra és újra emlékeznem kellett magamnak, hogy a Bitcoin-használók nem korlátozódnak „árnyékos szuperprogramozókra” vagy az önálló tárolás maximalistáira.

A mai bitcoinosok a rendszer minden szintjén megtalálhatók. Egyesek a parancssorban élnek. Mások a táblázatokban, a mérlegekben és a Bloomberg terminálokban. Építők, üzemeltetők, kincstári csapatok és döntéshozók. Ez azért fontos, mert nem csupán a személyes meggyőződés változtatja meg a piacokat, hanem az is, hogy a cégek mit hajlandók tartani, védeni és köré építeni.

Most itt a lehetőség, hogy ott találkozzunk a piaccal, ahol éppen van.

Egyesek számára ez még mindig a szuverenitást és az önkezelést jelenti. Mások számára valami alapvetőbbet és sürgetőbbet jelent: olyan hitelpiacokat, amelyek a Bitcoint komoly fedezetként kezelik, olyan letéti szolgáltatásokat, amelyekben az intézmények megbízhatnak, és olyan hitelstruktúrákat, amelyek az eszköz erejét tükrözik, ahelyett, hogy a hagyományos feltételezésekre támaszkodnának. A piac ebbe az irányba halad, a minősített letéti szolgáltatásoktól a dedikált Bitcoin-finanszírozásig, de még korai szakaszban jár.

Ez a hiányzó réteg a Bitcoin pénzügyi érettségében.

A fedezetek nem egyformák, és a következő évtized egyértelművé fogja tenni, hogy nem minden hitel egyforma. Ahogy a fedezet változik, úgy változik a rá épülő piac is. Azok a cégek, amelyek elsőként értik meg ezt a változást, előnyben lesznek azokhoz képest, akik még mindig a Bitcoint mellékfogadásnak tekintik, nem pedig mérlegbeli eszköznek.

A Bitcoin következő fejezetét az fogja meghatározni, hogy ki tud rá hitelt felvenni, ki tud rá építeni, és ki tudja meggyőződéssel garantálni.

Azok az intézmények, amelyek ezt megértik, nem csupán Bitcoin-kitettséget fognak kínálni. Segíteni fognak a következő hitelpiac kialakításában.