A Cryptoquant kutatócég arra figyelmeztetett, hogy a Strategy-nek le kell állítania a bitcoin-vásárlásait, és újra fel kell építenie készpénztartalékait, miután a vállalat osztalékfedezete több mint hét évről mindössze 14 hónapra zuhant, és előnyös részvényei továbbra is a névérték alatt kereskednek.
A Cryptoquant arra figyelmeztet, hogy a stratégiának fel kellene függesztenie a bitcoin-vásárlásokat és újra fel kellene építenie a készpénzállományt, mivel az STRC továbbra is a normál szint alatt marad
ÍRTA
MEGOSZTÁS
Főbb megállapítások
Az osztalékfedezet összeomlása
A Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR)nak szüneteltetnie kellene a bitcoin-felhalmozást, és elsőbbséget kellene adnia a készpénztartalékok újjáépítésének – állítja a Cryptoquant, az on-chain adatelemző cég, amely kutatásai során szorosan nyomon követi a vállalat mérlegét. A figyelmeztetés azt követően érkezett, hogy jelentősen romlottak azok a mutatók, amelyek a vállalat elsőbbségi részvényeinek osztalékát alátámasztják.
Julio Moreno, a Cryptoquant kutatási vezetője elmondta, hogy a vállalat osztalékfedezete a 2026 eleji több mint hét évről mindössze 14 hónapra csökkent. Ugyanezen időszak alatt az éves osztalékfizetési kötelezettségek körülbelül 300 millió dollárról nagyjából 1,2 milliárd dollárra emelkedtek, mivel a vállalat több STRC elsőbbségi részvényt bocsátott ki a bitcoin-vásárlások finanszírozására. Hozzátette továbbá:
A romlást tovább súlyosbították a tőkeáramlással kapcsolatos döntések: Moreno megjegyezte, hogy a Strategy nemrég 1,5 milliárd dollár értékben visszavásárolta a 2029-ben lejáró, 0%-os kamatozású átváltoztatható elsőbbségi kötvényeit, ami csökkentette a növekvő osztalékfizetések fedezésére rendelkezésre álló készpénzt.„Mivel a Strategy továbbra is STRC elsőbbségi részvényeket bocsát ki a bitcoin-vásárlások finanszírozására, éves szinten számított osztalékfizetési kötelezettségei meredeken emelkedtek, miközben készpénztartaléka elapadt.”
Az STRC a névérték alatt ragadt
A feszültség már maguknak az elsőbbségi részvényeknek a piaci árfolyamában is megmutatkozott. A Strategy STRC-je, egy bitcoin-alátámasztású elsőbbségi részvény, nehezen tudott visszatérni a 100 dolláros névértékéhez, sőt, helyenként még a 90 dollár alá is csúszott, miközben a befektetők újraértékelték a befektetési eszköz kockázatát.
A bitcoin árfolyamának emelkedése sem oldotta meg a problémát, mivel Laura Shin újságíró beszámolója szerint az STRC nem tudott visszatérni a névértékre még akkor sem, amikor a vállalat kéthavonta kifizetett osztalékciklusra váltott, és 300 millió dollárral erősítette meg a struktúrát, ami arra utal, hogy a diszkont a rövid távú áringadozásoknál mélyebb aggodalmakat tükröz.
A Bitcoin.com News a múlt héten arról számolt be, hogy a Cryptoquant felhívta a figyelmet arra a kockázatra, hogy a bitcoin árfolyamának elhúzódó nyugodt alakulása
önmagában is tönkreteheti az STRC-t – egy olyan forgatókönyvben, amelyben az elsőbbségi részvény nem egy összeomlás, hanem a felfelé irányuló lendület hiánya miatt gyengül.Mire lenne szüksége a Strategy-nek
A jelenlegi, körülbelül 1,2 milliárd dolláros éves osztalékterhelés mellett Moreno becslése szerint a Strategy-nek körülbelül 2,8 milliárd dollár készpénztartalékra lenne szüksége a 24 hónapos osztalékfedezet helyreállításához, ami közel kétszerese a jelenlegi szintnek. A cég készpénzállománya azonban rossz irányba halad, mivel a tartalékok 2026 eleje óta 38%-kal csökkentek, miközben az osztalékfizetési kötelezettségek megsokszorozódtak, így egyre növekvő eltérés alakult ki a Strategy tartozásai és a likvid eszközök között.
Egy olyan vállalat számára, amely identitását a bitcoin könyörtelen felhalmozására alapozta, a vásárlás felfüggesztésére vonatkozó ajánlás ellentétes alapvető stratégiájával. Az elmúlt hetekben Michael Saylor visszautasította a pesszimista narratívákat, azzal érvelve, hogy a cég szükség esetén eladhat bitcoint, miközben ragaszkodik ahhoz, hogy stratégiája továbbra is működik.
Ennek ellenére a legkézenfekvőbb kérdés az, hogy a Strategy módosítja-e irányvonalát: a vásárlások felfüggesztése és a Cryptoquant által említett, körülbelül 2,8 milliárd dolláros szintre történő visszaállás ugyan enyhítené az osztalékfedezettel kapcsolatos aggodalmakat, de egyúttal jelentős irányváltást is jelentene egy olyan vállalat számára, amelynek neve egyet jelent a bitcoin minden lehetséges alkalommal történő vásárlásával.
Amíg az osztalékfedezet nem erősödik meg és az elsőbbségi részvények nem állnak talpra, a Strategy bitcoinra vonatkozó ambíciói és készpénzfizetési kötelezettségei közötti szakadék valószínűleg továbbra is a vállalatot terhelő központi kérdés marad.
Ezt a cikket mesterséges intelligencia segítségével fordították le angolról. Az eredeti angol nyelvű változat a hiteles forrás; az automatikus fordítások pontatlanságokat tartalmazhatnak, különösen a jogi és szabályozási terminológiában.
