$95K पर बिटकॉइन ट्रेडर्स ने कॉल में $4.5 बिलियन लगाए

अक्टूबर की एक्सपायरी नज़दीक आते ही बिटकॉइन ट्रेडर्स ने बुलिश कॉल्स में अरबों का निवेश किया

बिटकॉइन व्यापारी अपनी नज़रें $95,000 पर टिकाए हुए हैं, लेकिन ऑप्शंस मार्केट के मन में एक अलग ही संख्या है। 10 अक्टूबर, 2026 तक, डेरिवेटिव्स दिग्गज डेरिबिट की सबसे बड़ी सूचीबद्ध बिटकॉइन ऑप्शंस पोजीशन में 30 अक्टूबर को समाप्त होने वाली $95,000 की कॉल्स में 25,030.6 बीटीसी शामिल हैं, जो मौजूदा कीमतों पर लगभग $2.07 बिलियन के नॉशनल एक्सपोजर का प्रतिनिधित्व करती है।

फिर भी, उसी समाप्ति के लिए अधिकतम पीड़ा का अनुमान लगभग $78,000 है, जो तेजी की स्थिति और उस कीमत के बीच एक दिलचस्प खींचतान पैदा करता है जिस पर विकल्प धारकों को सामूहिक रूप से सबसे बड़ा सैद्धांतिक नुकसान होता है।

अक्टूबर की समाप्ति के करीब आते ही कॉल विकल्पों का प्रभुत्व बढ़ गया है

Coinglass के डेटा से पता चलता है कि कॉल ऑप्शंस का हिस्सा 268,357.06 BTC, या कुल बकाया बिटकॉइन ऑप्शंस इंटरेस्ट का 60.24% है, जबकि पुट्स में यह 177,147.85 BTC है। 24 घंटे के ट्रेडिंग ब्रेकडाउन में अंतर कम है, जिसमें कॉल का वॉल्यूम 54.02% और पुट्स का 45.98% है।

हालांकि आँकड़े कॉल्स के पक्ष में हैं, लेकिन बकाया पोजीशन और दैनिक ट्रेडिंग गतिविधि के बीच का अंतर यह दर्शाता है कि नवीनतम टर्नओवर की तुलना में मौजूदा अनुबंधों में बुलिश एक्सपोजर अधिक प्रबल है। यह एकाग्रता विशेष रूप से Deribit पर ध्यान देने योग्य है, जहाँ कई विशाल पोजीशन उच्च स्ट्राइक कीमतों के आसपास केंद्रित हैं।

$95,000 के अनुबंध से परे, $90,000 की कॉल्स में 15,158 BTC और $100,000 की कॉल्स में 14,561.8 BTC शामिल हैं। कुल मिलाकर, ये तीनों अनुबंध ओपन इंटरेस्ट में लगभग 54,750 बीटीसी का प्रतिनिधित्व करते हैं, जो बिटकॉइन की $82,800 की कीमत पर लगभग $4.53 बिलियन के बराबर है। यह उच्च स्ट्राइक से जुड़ी एक बड़ी राशि है, हालांकि केवल ओपन इंटरेस्ट से यह स्थापित नहीं किया जा सकता है कि प्रतिभागी पूरी तरह से बुलिश हैं, कॉल लिख रहे हैं या मौजूदा पोजीशन को हेज कर रहे हैं।

मैक्स पेन गणनाएँ एक अलग कहानी बताती हैं

प्रत्येक एक्सचेंज की तस्वीर बुलिश कथा को काफी जटिल बनाती है। 30 अक्टूबर के लिए, डेरिबिट का अनुमानित मैक्स पेन लगभग $78,000 पर है, जबकि बाइनेंस और OKX लगभग $81,000 से $82,000 के आसपास है। ये गणनाएं बिटकॉइन की वर्तमान बाजार कीमत से नीचे हैं, जिससे यह पता चलता है कि सैद्धांतिक निपटान बिंदु उन स्ट्राइक कीमतों की तुलना में काफी कम महत्वाकांक्षी हैं जो सबसे बड़ी लंबित कॉल पोजीशन को आकर्षित कर रही हैं।

आगे देखते हुए, विसंगतियाँ और भी अधिक स्पष्ट हो जाती हैं। 25 दिसंबर की समाप्ति के लिए, डेरिबिट का मैक्स पेन लगभग $75,000 के पास है, जबकि ट्रेडिंग वॉल्यूम के हिसाब से क्रिप्टो का सबसे बड़ा एक्सचेंज, बाइनेंस का अनुमान गिरकर लगभग $62,500 पर आ जाता है, और OKX लगभग $75,000 पर बना रहता है। एक्सचेंजों के बीच का अंतर उनके संबंधित विकल्प पोजीशन, अनुबंध सांद्रता और स्ट्राइक वितरण को दर्शाता है। दूसरे शब्दों में, पूरे बिटकॉइन बाजार को नियंत्रित करने वाली कोई एक सार्वभौमिक मैक्स पेन कीमत नहीं है।

हालांकि, इसमें एक महत्वपूर्ण बात है। मैक्स पेन उस निपटान मूल्य को मापता है जिस पर कुल विकल्प-धारकों के भुगतान को न्यूनतम किया जाएगा, न कि वह जगह जहां बिटकॉइन का व्यापार होना तय है। मार्केट मेकर्स की हेजिंग गतिविधि, पोजीशन में बदलाव, और स्पॉट-मार्केट की मांग, ये सभी उन स्तरों की ओर किसी भी स्पष्ट गुरुत्वाकर्षण खिंचाव में बाधा डाल सकते हैं। मैक्स पेन को एक गारंटीकृत बिटकॉइन मूल्य लक्ष्य के रूप में मानना आग से खेलना होगा, खासकर जब एक्सपायरी से पहले अरबों डॉलर की एक्सपोजर का हाथ बदलना संभव हो।

गतिविधि में ठंडक के बावजूद वायदा एक्सपोजर पर्याप्त बना हुआ है

इस बीच, बिटकॉइन वायदा की ओपन इंटरेस्ट $51.7 बिलियन पर है, जो ट्रैक किए गए एक्सचेंजों में लगभग 624,450 BTC का प्रतिनिधित्व करती है। पिछली 24 घंटों में यह एक्सपोजर 1.59% घट गया, जिससे पता चलता है कि कुछ लीवरेज क्लियर कर दिया गया है, भले ही ऑप्शंस ट्रेडर्स ने पर्याप्त आउटस्टैंडिंग पोजीशन बनाए रखी हैं। चार घंटे की रीडिंग में 0.13% की गिरावट आई, जबकि एक घंटे का आंकड़ा मामूली 0.01% की वृद्धि के साथ लगभग अपरिवर्तित रहा।

आज फ्यूचर्स स्थलों में बाइनेंस $10.78 बिलियन के ओपन इंटरेस्ट के साथ सबसे आगे है, जिसके बाद CME $8.88 बिलियन, बायबिट $5.38 बिलियन और गेट $4.34 बिलियन के साथ हैं। पिछले दिन की तुलना में CME का एक्सपोजर 0.46% गिर गया, जबकि बाइनेंस ने मामूली 0.30% की वृद्धि दर्ज की। इस बीच, बाइबिट ने 0.95% की वृद्धि की, जिससे यह संकेत मिलता है कि प्रमुख ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म पर लीवरेज समायोजन समान नहीं थे।

व्यापक ऑप्शंस बाजार भी पिछले अवधियों की तुलना में काफी विस्तारित हुआ है। Coinglass के ऐतिहासिक डेटा से पता चलता है कि कुल बिटकॉइन ऑप्शंस ओपन इंटरेस्ट हाल ही में लगभग $35 बिलियन से $40 बिलियन के बीच कारोबार कर रहा है, जो सितंबर के अंत में $50 बिलियन से ऊपर एक तेज उछाल के बाद है। हालांकि उस स्थानीय चरम से एक्सपोजर पीछे हट गया है, लेकिन अक्टूबर की प्रमुख एक्सपायरी के करीब आने के साथ बाजार में पर्याप्त डेरिवेटिव प्रतिबद्धताएं बनी हुई हैं।

सीएमई पोजिशनिंग एक और जटिलता जोड़ती है

संस्थागत पोजिशनिंग एक और दिलचस्प आयाम पेश करती है। मार्केट एनालिटिक्स साइट क्रिप्टोक्वेंट से CME विकल्प डेटा दिखाता है कि पोजीशन के अनुसार, कॉल सबसे अधिक प्रदर्शित ओपन इंटरेस्ट के लिए जिम्मेदार हैं, जबकि एक्सपायरी ब्रेकडाउन से पता चलता है कि एक से दो महीने के भीतर समाप्त होने वाले अनुबंधों में काफी एक्सपोजर केंद्रित है। ये आंकड़े बताते हैं कि आने वाले सप्ताह दिशात्मक एक्सपोजर और पोर्टफोलियो सुरक्षा का प्रबंधन करने वाले संस्थागत डेरिवेटिव्स प्रतिभागियों के लिए विशेष रूप से महत्वपूर्ण होंगे।

सीएमई के बाजार डेटा से यह भी पता चलता है कि बकाया विकल्प एक्सपोजर सितंबर के अंत के ऊंचे स्तर से कम हो गया है, भले ही बिटकॉइन हाल ही में $82,000 की ओर अपनी गिरावट से उबर गया हो। यह संयोजन व्यापारियों को एक ऐसे बाजार में नेविगेट करने के लिए छोड़ देता है जहाँ पर्याप्त बुलिश कॉल एक्सपोजर, घटते फ्यूचर्स लीवरेज और कम सैद्धांतिक विकल्प निपटान स्तरों के साथ सहअस्तित्व में है।

यह विरोधाभास नज़रअंदाज़ करना मुश्किल है। बिटकॉइन $82,000 से ऊपर है, व्यापारियों ने $90,000 से $100,000 स्ट्राइक पर अरबों का एक्सपोजर जमा किया है, और कई प्रमुख समाप्ति तिथियों के लिए अधिकतम पीड़ा (मैक्स पेन) का अनुमान काफी कम है। बुल ने अपनी बाजी लगा दी है, लेकिन ऑप्शंस मार्केट अभी उन्हें चाबियाँ नहीं सौंप रहा है।

हीरो/फीचर इमेज चार्ट डेटा: Coinglass.com