שתי "חיפושיות זהב" עומדות איתן מול העלייה במחיר הזהב, לורנס לפארד מכוון ל-1 מיליון דולר לביטקוין

זהב בספוט פתח את השבוע סמוך ל-4,214 דולר לאונקיה ב-13 ביוני. המחירים טיפסו עד 4,330–4,380 דולר עד אמצע השבוע על רקע אופטימיות סביב עסקת הפסקת אש בין ארה״ב לאיראן בהובלת הנשיא טראמפ. הראלי התהפך בחדות לאחר שהפד אותת כי ייתכן שיעלה ריבית בהמשך 2026, מה ששלח את הזהב מטה ל-4,151–4,173 דולר עד 19 ו-20 ביוני.

הנסיגה מסמנת הפסד שבועי של כ-3.4% ומאריכה תיקון רחב יותר ביוני שהוריד את הזהב בכ-8.5% בחודש. הזהב עדיין גבוה בכ-23% לעומת שנה שעברה אך נמצא הרבה מתחת לשיא ינואר 2026 של כ-5,608 דולר לאונקיה.

חוזק הדולר מכביד על הזהב

הדולר האמריקאי טיפס לרמתו הגבוהה ביותר ב-13 חודשים במהלך השבוע. דולר חזק יותר הופך את הזהב ליקר יותר עבור מחזיקי מטבעות אחרים ובדרך כלל מפחית את הביקוש למתכת לצד נכסים אחרים.

תשואות אג”ח האוצר הגבוהות יותר הוסיפו גם הן לחץ. משקיעים שמחזיקים נכסים שאינם נושאי תשואה כמו זהב מתמודדים עם עלות אלטרנטיבית גבוהה יותר כאשר התשואות עולות, והדינמיקה הזו באה לידי ביטוי במחצית השנייה של השבוע.

הפד מאותת על נטייה ניצית

הפדרל ריזרב הותיר את ריבית היעד ללא שינוי סביב 3.5%–3.75% אך הצביע על האפשרות להעלאות נוספות בהמשך השנה. הנהגה בפועל של הפד הקשורה לקווין וורש הדגישה יציבות מחירים בהערות האחרונות, והשווקים הגיבו בהעלאת ההסתברות להעלאת ריבית כבר בספטמבר.

נתוני אינפלציה חמים חיזקו את הטיעון. מחירי הצרכן במאי עלו ב-4.2% משנה לשנה, הקריאה הגבוהה ביותר מאז 2023. הזהב נסגר מתחת לממוצע הנע ל-200 יום לתקופה ממושכת לראשונה מאז סוף 2023, איתות טכני שחלק מהסוחרים עוקבים אחריו כסמן להיחלשות המומנטום ארוך הטווח.

הכסף ירד בחדות יותר מהזהב באותו פרק זמן, ונפל לכ-64.90 דולר עד 19 ביוני עם הפסדים חודשיים של כ-14%.

האנליסטים חלוקים לגבי הבאות

גולדמן זאקס הוריד את יעד הזהב שלו לסוף 2026 ל-4,900 דולר לאונקיה מ-5,400 דולר, תוך ציון דחיית הורדות ריבית מצד הפד וביקוש חלש יותר לקרנות סל מגובות זהב (ETFs). מודלים של Trading Economics מצביעים על זהב סביב 4,162 דולר עד סוף הרבעון השני, עם תחזית ל-12 חודשים סביב 4,527 דולר.

פרנק ג׳יוסטרא, שדיבר השבוע עם מגיש Kitco News ג׳רמי זפרון, תיאר את הנסיגה כתיקון רגיל ולא כסוף שוק השוורים בזהב. הוא טען שבנקים מרכזיים, ולא ספקולנטים קמעונאיים, הם שהניעו את הזהב מכ-1,800 דולר לשיאים, וכי הרוכשים הללו לא הפסיקו לקנות.

ג׳יוסטרא הוא מממן כרייה קנדי ויזם הידוע בבנייה, מימון ושילוב של חברות זהב ומשאבי טבע גדולות, כולל Wheaton River Minerals/Goldcorp ו-Leagold Mining/Equinox Gold. כיום הוא מכהן כראש קבוצת Fiore.

ג׳יוסטרא הצביע על גיוון רזרבות הבנקים המרכזיים הרחק מהדולר, שהואצה לדעתו בעקבות הקפאת הרזרבות הרוסיות, לצד מאמצים של סין ומדינות BRICS נוספות לבנות מערכות תשלומים מחוץ לרשת הדולר. הוא צופה שמניות כרייה ישיגו לבסוף את הביצועים של מטילי הזהב וחזה מיזוגים נוספים בין חברות כרייה כאשר יצרנים מחפשים מרבצים חדשים.

לורנס לפארד, בראיון נפרד עם זפרון השבוע, הציע קריאה דומה. הוא קשר את עליית הזהב מכ-3,000 דולר ליותר מ-5,500 דולר להכרה גוברת בכך שגירעונות ממשלת ארה״ב ימומנו ככל הנראה באמצעות הרחבה מוניטרית ולא באמצעות קיצוצי הוצאות. לפארד אמר שישנה את עמדתו השורית רק אם ממשלות יהפכו ממושמעות פיסקלית, דבר שלדבריו אינו סביר.

לפארד הוא מנהל השקעות מקצועי מוכר, תומך בכסף יציב, ומחבר הספר “The Big Print“, שמנהל את Equity Management Associates ומתמקד בהשקעות בביטקוין ובכריית זהב/כסף.

במהלך שיחה עם זפרון השבוע, לפארד תיאר את מיצוב המשקיעים בזהב ובכסף כעדיין ב”סיבוב השלישי” של מחזור ארוך יותר, וציין שרוב ההון עדיין מרוכז במניות בינה מלאכותית וטכנולוגיה ולא במתכות יקרות.

ביטקוין נכנס לשיחה

לפארד, שמחזיק גם זהב וגם ביטקוין, כינה את ההיצע הקבוע של 21 מיליון ביטקוין סוג של נדירות דיגיטלית שמשלימה את הנדירות הפיזית של הזהב. הוא אמר שהנסיגה הנוכחית בביטקוין נראית מתונה בהשוואה למחזורי עבר שבהם נרשמו ירידות של 70% או יותר, מה שהוא רואה כסימן לתמיכה מוסדית גוברת.

הוא הציג תחזיות ארוכות טווח הנמדדות בעשורים, כולל תנועה אפשרית מכ-100,000 דולר למיליון דולר ובהמשך לעבר 10 מיליון דולר, ואמר שהוא מאמין שהחזקת אפס ביטקוין היא טעות לאור פרופיל הסיכון-תשואה שלו.

על מה לעקוב

הסוחרים עוקבים אחר נתונים נוספים על אינפלציה, תעסוקה והערות הפד, לצד כל התקדמות בהסכם ארה״ב–איראן. אנליסטים הצביעו על תמיכה סביב 4,000–4,100 דולר כרמה הבאה למעקב אם התיקון יימשך.