מחירי הזהב יורדים כאשר המתיחות עם איראן מוחקת את העליות שנרשמו בעקבות העלייה לאחר דוח התעסוקה החלש בארה״ב

הזהב בספוט פתח את השבוע סביב 4,175 דולר לאונקיה. החוזים העתידיים טיפסו עד 4,215.50 דולר ביום שני, לאחר שלשכת הסטטיסטיקה של העבודה דיווחה כי נוספו רק 57,000 משרות לא-חקלאיות ביוני, הרבה מתחת לכ-110,000 שחזו כלכלנים. ה-BLS גם קיצצה את סך המשרות באפריל ובמאי ב-74,000 במצטבר. שיעור האבטלה עלה ל-4.2%.

סוחרים פירשו את נתון התעסוקה החלש כסימן לכך שהפדרל ריזרב מתקרב להורדת ריבית. הדולר נחלש מול מטבעות מרכזיים. גם הזהב וגם הכסף עלו בתוך השבוע המקוצר בשל החג, כאשר הכסף נגע ב-62.80 דולר לאונקיה והזהב נסחר מעל 4,200 דולר.

הראלי לא נמשך זמן רב. הנשיא טראמפ אמר ב-8 ביולי כי הפסקת אש שברירית עם איראן הסתיימה. לאחר מכן הגיעו תקיפות מחודשות הקשורות לשיט במצר הורמוז, ומחירי הנפט זינקו על רקע חששות לשיבוש רחב יותר. מחירי נפט גבוהים העלו את ציפיות האינפלציה, ותשואות האוצר עלו יחד איתן.

חוזי הזהב ירדו מפתיחה סביב 4,106.50 דולר לשפל תוך-יומי של 4,032.50 דולר באותו יום — ירידה של כמעט 2%. הכסף ירד בחדות רבה יותר. החוזים נסגרו בירידה של 4.55% לרמה של 58.54 דולר, לפי נתוני COMEX. הכסף בספוט נסחר לזמן קצר סביב 58 דולר לאונקיה במהלך המסחר. יומיים לאחר מכן, ב-10 ביולי, טראמפ הזהיר את איראן מפני פעולה צבאית נוספת.

“פקודות כבר ניתנו, והצבא האמריקאי מוכן, נכון ובעל יכולת, לתקופה של שנה, בכפוף להארכה, לחסל ולהשמיד לחלוטין את כל אזורי איראן,” כתב טראמפ ב-Truth Social.

הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC) פרסמה באותו יום את פרוטוקול ישיבת יוני. הפרוטוקול הראה ועדה מפוצלת שעדיין מתמקדת באינפלציה שלא התקררה לחלוטין. הדבר השאיר את ההסתברות להעלאת ריבית בספטמבר קרובה ל-50%, לפי תמחור השוק שצוטט בדוח, והוסיף לחץ על שתי המתכות בדיוק כאשר הגיעו חדשות איראן.

קונים פיזיים נכנסים לשוק

הזהב והכסף התאוששו שניהם ב-9 ביולי. חוזי הזהב עלו ב-1.43% ונסגרו ב-4,140.80 דולר. הכסף טיפס ב-3.77% לכ-60.75 דולר. סוחרים ודילרים הצביעו על קניות פיזיות — כלומר רכישה של מטילים ומטבעות בפועל ולא חוזי עתיד “נייר” — כסיבה לכך שהמחירים החזיקו בטווח 4,030 עד 4,080 דולר במקום להמשיך לרדת.

הפרמיות במוקדים פיזיים, בהם דובאי, שנגחאי והודו, התחזקו במהלך הירידה — סימן לכך שהביקוש למתכת עצמה עלה על לחץ המכירות בשוק החוזים. אנליסטים ב-USAGOLD וב-Bullionvault תיארו את הדפוס כציד מציאות סמוך לרמות מחיר פסיכולוגיות מרכזיות.

יום שישי הביא איתו מסחר שקט יותר. חוזי הזהב ירדו בכ-0.65% ונסגרו ב-4,113.70 דולר, בעוד שהכסף ירד ב-0.96% ל-60.17 דולר. המסחר בסוף השבוע נותר דליל, כאשר הזהב בספוט התייצב בין 4,108 ל-4,120 דולר והכסף בספוט סביב 59.70 עד 59.75 דולר לקראת השבוע החדש.

הזהב סגר את השבוע בירידה של 1.3% עד 1.6% מנקודת הפתיחה של 5 ביולי. הכסף סיים קרוב יותר ל-59.70 דולר — ירידה של כ-4.3% באותו פרק זמן.

מדוע הכסף ירד יותר

הכסף נע יותר מהזהב לשני הכיוונים, משום שלמעלה ממחצית מהביקוש לכסף מגיע משימושים תעשייתיים כמו אלקטרוניקה, פאנלים סולאריים ורכבים חשמליים, ולא רק מהשקעה. כאשר חששות לצמיחה עולים לצד חששות לאינפלציה, כפי שקרה לאחר חדשות איראן, הכסף נפגע משני הצדדים בו-זמנית.

יחס הזהב-לכסף, שמודד כמה אונקיות כסף נדרשות כדי לקנות אונקיית זהב אחת, התרחב במהלך מכירת החיסול של 8 ביולי והתייצב בטווח 67 עד 70 עד סוף השבוע. יחס רחב יותר פירושו שהכסף הציג ביצועים חלשים יותר מהזהב במונחים יחסיים לאורך השבוע.

הזהב בחן מספר פעמים תמיכה באזור 4,000 עד 4,100 דולר מבלי להישבר מטה, כאשר קניות פיזיות צוטטו שוב ושוב כ”רצפה” שמתחת לשוק. התנגדות הופיעה בין 4,150 ל-4,200 דולר — אזור שהזהב התקרב אליו אך לא הצליח לפרוץ לאחר הזינוק המוקדם ביום שני.

מה הלאה

השוק עוקב כעת אחר דוח מדד המחירים לצרכן (CPI) הבא כדי לקבל אישור היכן באמת עומדת האינפלציה. הנתונים יסייעו לסוחרים להחליט אם ישיבת ספטמבר של הפד תביא הורדת ריבית, העלאת ריבית, או שלא יהיה שינוי כלל.

רכישות זהב של בנקים מרכזיים נותרו תמיכת רקע לאורך השבוע, לצד הביקוש הפיזי שהגביל את ההפסדים ביחס למכירות חיסול בעבר. הזהב עדיין ירד בחדות מהשיאים מעל 5,300 דולר שנרשמו מוקדם יותר ב-2026, אך הירידה ביולי נותרה מתונה ביחס לתיקון הרחב יותר.

לעת עתה, סוחרי זהב וכסף מתמחרים שתי כוחות מתחרים. שוק עבודה חלש יותר מצביע על ריביות נמוכות יותר ומחירים גבוהים יותר למתכות. עימות רחב יותר במזרח התיכון מצביע על נפט גבוה יותר, אינפלציה גבוהה יותר ותשואות אג”ח גבוהות יותר — וכל אלה פועלים נגד הזהב והכסף. עד שאחד הכוחות ינצח בבירור, שתי המתכות צפויות להמשיך להתנדנד בין השניים.