סוחרים עוקבים אחר התרסקות הזהב ב-3.25% ל-4,120 דולר לאחר שמדד המחירים לצרכן (CPI) של מאי מאשר אינפלציה של 4.2%

מחירי זהב וכסף ב-10 ביוני

בשעה 1:08 אחר הצהריים (EDT), הזהב נסחר בהצעת קנייה של 4,120.10 דולר לאונקיה, ירידה של 3.25% באותו יום. שפל המסחר הגיע ל-4,106.20 דולר. הכסף נסחר בהצעת קנייה של 64.79 דולר, ירידה של 0.65%, עם שפל יומי של 63.27 דולר. הפלטינה ירדה ב-2.03% ל-1,687 דולר. הפלדיום היה המרוויח היחיד, עלייה של 0.25% ל-1,217 דולר.

המהלכים האריכו גל מכירות בן שלושה ימים. הזהב נסחר סביב 4,330 דולר ב-8 ביוני. עד אחר הצהריים של יום רביעי, הוא איבד בערך 210 דולר לאונקיה לאורך התקופה.

מה הניע את המכירות

לשכת הסטטיסטיקה של העבודה פרסמה את דוח ה-CPI של מאי בשעה 8:30 בבוקר (EDT) ב-10 ביוני. האינפלציה הכללית הסתכמה ב+0.5% חודש על חודש וב+4.2% שנה על שנה, לעומת 3.8% באפריל. האנרגיה הניעה את עיקר העלייה החודשית. הבנזין עלה ב-7.0% במאי והיה גבוה ב-40.5% לעומת השנה שעברה, והיווה יותר מ-60% מהעלייה החודשית במדד הכללי. מדד הליבה (Core CPI) נותר על +0.2% חודשי ועל +2.9% שנתי, כאשר סעיף הדיור הוסיף עוד +0.3%.

השווקים כבר תימחרו מחדש את ציפיות הפד לאחר דוח התעסוקה הלא-חקלאית של מאי, שעמד על 172,000, בערך כפול מהתחזית הקונצנזואלית של 85,000. נתוני CME FedWatch הראו הסתברות להעלאת ריבית בדצמבר סביב 68%–72% עד 10 ביוני, עלייה חדה לעומת שבועות קודמים. תשואת אג”ח האוצר ל-10 שנים עלתה לטווח 4.53%–4.56%. מדד הדולר האמריקאי התחזק סביב 99.9.

תשואות גבוהות יותר ודולר חזק יותר מעלים את עלות האלטרנטיבה של החזקת נכסים שאינם נושאי תשואה כמו זהב וכסף. פרסום ה-CPI אישר את מה שנתוני התעסוקה כבר רמזו: המדיניות המוניטרית אינה צפויה להתרכך בטווח הקרוב.

הפרדוקס הגיאופוליטי

חילופי טילים בין ישראל לאיראן ודיווחים על מעורבות אמריקאית סמוך למיצרי הורמוז דחפו את הנפט לעבר 94–96 דולר לחבית בשיאים במהלך התקופה. בדרך כלל, מתיחות גיאופוליטית כזו מושכת כסף לזהב. כאן, היא עשתה את ההפך.

מחירי נפט גבוהים הזינו ישירות את רכיב האנרגיה במדד ה-CPI. השווקים תימחרו את ערוץ העברת האינפלציה — עלויות אנרגיה גבוהות יותר, נתונים חמים יותר, תגובה ניצית של הפד — ולא את הביקוש המסורתי הנובע מאי-ודאות. התוצאה: הזהב נמכר גם בזמן שהסכסוך הסלים.

עד 9 ביוני, דיווחים על עצירת תקיפות ועל קריאות להפחתת הסלמה בתיווך טראמפ הורידו את הנפט בכ-3% לשפל של שבעה שבועות. זה הסיר שכבת פחד אחת מבלי להסיר את לחץ האינפלציה שכבר היה מגולם בנתונים. הזהב המשיך לרדת.

ואז, ביום שלישי בערב, הצהרותיו של טראמפ הסלימו את העניין כאשר דיווח שאיראן הפילה מסוק צבאי אמריקאי ושנדרשת תגמול. ביום רביעי, טראמפ התעקש שאיראן “הופכת במהירות למדינה כושלת” והוא מתעקש ש”תקשורת הפייק ניוז מסרבת לדווח עד כמה יעיל המצור הימי של ארה”ב.”

הזהב לא התקדם לעבר מעמדו לכאורה כמקלט בטוח במהלך היום האחרון, ובאופן כללי הוא הציג ביצועים חלשים במהלך הסכסוך הספציפי הזה עם איראן.

“יותר מ-12.95 טריליון דולר נמחקו מזהב וכסף בתוך 132 ימים בלבד,” חשבון ה-X Bull Theory כתב ביום רביעי. “הזהב התרסק ב-26.50%- מהשיא של ינואר, ומחק 9.75 טריליון דולר משווי השוק. הכסף ירד ב-47.69%-, ומחק 3.2 טריליון דולר. החלק הכי מטורף הוא שזה קורה בזמן שמלחמת איראן עדיין פעילה, הנפט קרוב ל-90 דולר, והאינפלציה נשארת גבוהה — בדיוק סוג הסביבה שבה זהב וכסף אמורים להציג ביצועי יתר,” הוסיף Bull Theory.

הקשר היסטורי

הרקורד של הזהב במהלך סכסוכים במזרח התיכון אינו שורי באופן אחיד. מלחמת המפרץ ב-1990 יצרה ראלי של 13% עד הפלישה, ואז היפוך מלא לאחר שהסכסוך נפתר במהירות. הפלישה לעיראק ב-2003 התפתחה בקשת דומה: ראלי של יותר מ-20% לפני המלחמה פינה מקום למכירות ברגע שהחלו פעולות קרקעיות. תקיפת סולימאני ב-2020 דחפה את הזהב בקצרה מעל 1,550 דולר, ואז הוא נחלש בתוך ימים.

המהפכה האיראנית ב-1979 עומדת כחריג, כאשר משבר ממושך בשילוב אינפלציה שכבר הייתה גבוהה וחולשת הדולר יצרו ראלי מתמשך מאזור אמצע ה-200 דולר כמעט עד 850 דולר לאונקיה. הסביבה הזו שונה מבנית מהנוכחית.

הדפוס הנוכחי — נתוני תעסוקה חזקים, CPI חם שמונע מאנרגיה, תשואות עולות וחוזק הדולר — תואם את התסריט של 1990, 2003 ו-2020 יותר מאשר את 1979. עם זאת, הזהב אינו מצליח לעמוד בציפיות הנובעות מהמוניטין ארוך השנים שלו כנכס מקלט בטוח על רקע הסכסוך הנוכחי במזרח התיכון.

הירידה העמוקה יותר של הכסף

הכסף ירד בצורה חדה יותר מהזהב לאורך חלון של שלושה ימים, בהתאם לבטא הגבוהה יותר שלו. יחס זהב-כסף התרחב. תפקידו הכפול של הכסף כמתכת מוניטרית ותעשייתית משמעותו שפריקה של פוזיציות לונג ספקולטיביות מתרחשת מהר יותר במהלך אפיזודות Risk-off מונעות מאקרו.

המתכת ראתה זרימות הון משמעותיות במהלך הריצה שלה לשיא כל הזמנים סמוך ל-121 דולר בתחילת 2026. מימוש רווחים הואץ כאשר תנאי המאקרו השתנו.

רקע מבני

בנקים מרכזיים רכשו נטו 244 טון זהב ברבעון הראשון של 2026. הכסף ממשיך להתמודד עם גירעונות היצע מבניים הקשורים לייצור פאנלים סולאריים, רכבים חשמליים ואלקטרוניקה. היסודות ארוכי הטווח הללו נותרו בעינם, אך לא קיזזו את לחץ המכירות בטווח הקצר.

במה סוחרים עוקבים הלאה

ה-BLS מפרסם את מדד מחירי היצרן (PPI) של מאי ב-11 ביוני. כל התפתחויות גיאופוליטיות נוספות בסכסוך איראן-ישראל, דוברים מהפד ונתוני ביקוש פיזי ברמות המחיר הנוכחיות יעצבו האם הרמה הפסיכולוגית של 4,000 דולר תחזיק. הפסקת אש או נתון PPI רך יותר עשויים לתמוך בראלי הקלה. נתונים חמים מתמשכים או סיכוני הסלמה מחודשת מגבירים את הסיכוי לבדיקות נוספות של רמות תמיכה.