הפדרל ריזרב המתין 1,148 ימים עד שהעלה שוב את הריבית, וספקולנטים כבר מהמרים שזה לא ייעצר באחת בלבד. Polymarket, Kalshi וחוזים עתידיים של CME נוטים כעת לעבר העלאה נוספת של רבע נקודת אחוז בישיבת 28 באוקטובר, בעוד ש‑CME מציב את הסיכויים לכך שהריביות יהיו גבוהות יותר עד דצמבר על 90.1%. רק לפני חודש, סוחרי החוזים העתידיים עדיין ייחסו סיכוי של 53.6% להורדת ריבית באוקטובר. האפשרות שזה יתממש נעלמה למעשה.
מהלך הריבית הבא של הפד גורם לסוחרים להביט במטבע מוטל באוויר
נכתב ע"י
שתף
עיקרי הדברים
- מהמרי Polymarket מעניקים להעלאה נוספת של הפד באוקטובר סיכוי של 56%, בעוד שעצירה עדיין קרובה מאחור עם 44%.
- סוחרי CME רואים סיכוי של 90.1% שהריביות יסיימו מעל הטווח הנוכחי עד דצמבר, כאשר העלאה נוספת נמצאת בהחלט על הפרק.
- מהמרי Kalshi מציבים העלאת ריבית של רבע נקודת אחוז של הפד ב‑28 באוקטובר על 54%, לעומת סיכוי של 44% שהריביות יישארו ללא שינוי.
מהורדות ריבית להעלאה נוספת בתוך חודש אחד
איזה הבדל חודש עושה. ב‑19 באוגוסט, חוזים עתידיים של CME נתנו לפדרל ריזרב האמריקאי סיכוי של 53.6% להוריד את הריבית ב‑25 נקודות בסיס בישיבת אוקטובר. דלגו קדימה דרך העלאת הריבית של הפד ב‑16 בספטמבר, העלייה הראשונה מזה יותר משלוש שנים, ואותה הורדה עומדת כעת על 0% בדיוק. במקום זאת, סוחרי החוזים העתידיים נותנים להעלאה נוספת של רבע נקודת אחוז הסתברות של 57.6%, מול 42.4% להשארת הריבית ללא שינוי. החלק המעניין באמת הוא שמהמרי שוקי החיזוי הגיעו באופן עצמאי כמעט בדיוק לאותה נקודה.
נכון ל‑19 בספטמבר 2026, מהמרי Polymarket מעמידים כיום הסתברות של 56% להעלאה נוספת של 25 נקודות בסיס בישיבת ה‑FOMC ב‑27–28 באוקטובר, בעוד שהשארת הריבית ללא שינוי מקבלת 44%. העלאה גדולה יותר של 50 נקודות בסיס או יותר עומדת על 1% בלבד, והורדה של רבע נקודת אחוז היא גם סביב 1%. יותר מ‑7.7 מיליון דולר נסחרו בשוק מאז שנפתח ב‑17 ביוני.
Kalshi מספרת כמעט את אותו סיפור. השוק שלה לאוקטובר, בהיקף של בערך $1.93 מיליון ביום שבת, נותן להעלאה של רבע נקודת אחוז הסתברות של 54% ולהשארה ללא שינוי 44%, בעוד שהעלאה הגדולה מ‑25 נקודות בסיס עומדת על 2%. שלושה שווקים שונים, שלוש דרכים שונות לשים כסף מאחורי דעה, וכולם מרוכזים בתוך כמה נקודות אחוז זה מזה.
וורש לא נותן לסוחרים מפת דרכים
הנה המלכוד. יו”ר הפד קווין וורש טרח שלא להבטיח אף אחד מהדברים הללו. כשנשאל אחרי העלאת הריבית ביום רביעי אם הפד יוצא לדרך של רצף העלאות כפי שלעתים קרובות קרה היסטורית לאחר מהלך ראשון, וורש סגר את הדלת לתשובה קלה. “אני לא בעסק של הנחיה קדימה,” הוא העיר, והוסיף שהוא לא הולך “לקבוע מראש שום החלטות עתידיות שנקבל.”
וורש היה נחרץ באותה מידה לגבי האובססיה של הפד לפרסומים כלכליים בודדים. במקום לתלות את המדיניות המוניטרית במדד האינפלציה האחרון, הוא הצהיר ש“מגמות חשובות” וש“נקודות נתון הן רועשות.” ואז הוא הלך צעד נוסף:
“תלות בנקודות נתון היא עיסוק מסוכן, זה לא משהו שמטריד אותי.”
אז הסוחרים מנסים להעריך את אוקטובר בזמן שהאדם שמנהל את הפד בעצם אומר להם לא לצפות לשביל של פירורי לחם.
העלאת ספטמבר שינתה הכול
ישיבת ספטמבר מספקת כמה רמזים די ברורים לגבי למה הסיכויים התהפכו. ה‑FOMC העלה פה אחד את טווח היעד ב‑25 נקודות בסיס ל‑3.75%–4%, וסיים 1,148 ימים ללא העלאה. וורש אמר שהכלכלה נראית כמתחזקת ושעבורו ועבור עמיתיו היה קשה לתאר את התנאים הפיננסיים כמגבילים. האינפלציה, בינתיים, נותרה מעל יעד ה‑2% של הפד.
וורש העריך את אינפלציית ההוצאה לצריכה פרטית (PCE) הכוללת באוגוסט סביב 3.6% על פני 12 חודשים, עם PCE ליבה סביב 3.2%. הוא אמר שהאינפלציה רצה מעל היעד יותר מחמש שנים והציג את הבעיה בשפה פשוטה בצורה יוצאת דופן:
“העובדה הפשוטה היא שהאינפלציה גבוהה מדי, וכבר זמן רב מדי.”
השינוי בהימורים קשה לפספס. הסיכויים של CME לאוקטובר להעלאה של רבע נקודת אחוז עמדו על 6.6% בלבד לפני חודש, ואז הגיעו ל‑42.5% לפני שבוע וכעת עומדים על 57.6%. במקביל, ההסתברות להורדה הלכה לכיוון ההפוך, והתמוטטה מ‑53.6% לפני חודש ל‑6.5% לפני שבוע וכעת ל‑0%.
דצמבר הוא המקום שבו המספרים משתוללים
אוקטובר עדיין קריאה די צמודה. דצמבר הוא סיפור אחר. חוזים עתידיים של CME מציבים את ההסתברות לכך שהריביות יהיו מעל טווח 3.75%–4% הנוכחי לאחר ישיבת 9 בדצמבר על 90.1%. הישרדות הטווח הנוכחי עד דצמבר מקבלת רק 9.9%, בעוד שההסתברות שמיוחסת לטווח נמוך יותר היא 0%.
יש קמט חשוב במספרים האלה. החוזים העתידיים מייחסים הסתברות של 46% לטווח יעד של 4%–4.25% בדצמבר ועוד 44.1% ל‑4.25%–4.5%. בעברית פשוטה, השוק לא רק שוקל העלאה אחת נוספת. כמעט מחצית מהתפלגות ההסתברויות יושבת שתי העלאות של רבע נקודת אחוז מעל הטווח הנוכחי עד דצמבר. לפני חודש, לתוצאה של 4.25%–4.5% יוחסה הסתברות של 2.6% בלבד.
זהו שכתוב די דרמטי של תסריט הריבית בתוך ארבעה שבועות. באוגוסט, סוחרים התווכחו כמה נמוך עוד יכולה הריבית לרדת. עכשיו הם מתווכחים כמה גבוה.
טראמפ רוצה שהמעלית תלך לכיוון השני
הנשיא דונלד טראמפ, בינתיים, לא רוצה שום דבר מזה. אחרי העלאת 16 בספטמבר, טראמפ טען שריביות בארה״ב “צריכות להיות 1%, או פחות, כי אנחנו האשראי הטוב ביותר בעולם — בפער גדול.” הוא גם דרש:
“להוריד את הריביות עבור ארצות הברית של אמריקה, ומהר!”
טראמפ בכל זאת אמר שעדיין יש לו אמון בוורש, שמינה, תוך שהוא מפנה את כעסו אל שאר חברי מועצת הפד. הוא כינה את חבריה “עוינים מאוד”, “פוליטיים מאוד”, ו“חבורה של פוליטיקאים”, אף שהחומר המסופק מציין שהוא לא תקף את וורש בשמו באופן שבו תקף בעבר את יו”ר הפד לשעבר ג’רום פאוול.
זה יוצר מערך די מוזר לקראת אוקטובר. טראמפ רוצה ריביות נמוכות בהרבה, וורש מסרב לשדר מראש את המהלך הבא שלו, האינפלציה נשארת מעל היעד, ואנשים שממרים כסף אמיתי חושבים יותר ויותר שהעלאה נוספת נמצאת בקלפים.
אוקטובר לפתע נראה כמו האירוע המרכזי
לעת עתה, אף אחד לא נעל את אוקטובר. כל השווקים כרגע נראים כמו הטלת מטבע. שוק החיזוי Polymarket אומר 56% להעלאה נוספת של רבע נקודת אחוז. Kalshi אומרת 54%. החוזים העתידיים של CME אומרים 57.6%. החלופה, עצירה פשוטה בטווח 3.75%–4%, עדיין נושאת מספיק הסתברות כדי להפוך את החלטת 28 באוקטובר להטלת מטבע אמיתית ולא למסקנה ידועה מראש.
דצמבר הוא המקום שבו הסוחרים עושים את ההימור הגדול בהרבה. ההסתברות של 90.1% של CME לכך שהריביות יסיימו מעל הטווח הנוכחי מרמזת שהשוק רואה יותר ויותר את ספטמבר לא כהעלאה בודדת, אלא כתחילתו האפשרית של משהו גדול יותר. לפני חודש, סוחרים נתנו להורדת ריבית באוקטובר סיכויים טובים מ‑50%. היום, המספר הזה הוא אפס. לפד לקח 1,148 ימים להעלות שוב את הריבית. השווקים מהמרים שהבא בתור עשוי לקחת רק 42.
מאמר זה תורגם מאנגלית באמצעות בינה מלאכותית. הגרסה המקורית באנגלית היא המקור הקובע; תרגומים אוטומטיים עשויים להכיל אי-דיוקים, במיוחד במונחים משפטיים ורגולטוריים.
