אחרי שנים של עצירות וקיצוצים, הפד העלה שוב את הריבית

הפד שבר זה עתה רצף של 1,148 ימים

במשך יותר משלוש שנים, כל החלטת ריבית של הפדרל ריזרב נעה באחד משני כיוונים: להשאיר ללא שינוי או להוריד. ואז, ביום רביעי, התסריט התהפך. ועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC) הצביעה פה אחד להעלות את טווח היעד המדדי שלה ב-25 נקודות בסיס, מ-3.5%-3.75% ל-3.75%-4%.

זה נשמע כמו התאמה רגילה של רבע נקודה עד שהלוח שנה נכנס לתמונה. העלאת הריבית הקודמת של הפד התרחשה ב-26 ביולי 2023, כאשר קובעי המדיניות דחפו את הטווח ל-5.25%-5.5%. בין שתי ההעלאות הללו נמצאים 1,148 ימים — מחזור הקלה שלם ועולם ריביות שונה למדי.

מ-5.5% למטה, ואז חזרה למעלה

החלק המוזר הוא כמה דרך הפד עבר לפני שהגיע שוב לכאן. לאחר העלאת יולי 2023, קובעי המדיניות השאירו את הריביות ברמה של 5.25%-5.5% במשך בערך שנה. בסופו של דבר הגיעו הורדות, ועד יולי 2026 טווח היעד ירד ל-3.5%-3.75%. כעת המעלית שינתה כיוון. השווקים כבר חזו שחברי ה-FOMC ייטו לכיוון הזה.

העלייה של רבע נקודה ביום רביעי מחזירה למעשה את הטווח ל-3.75%-4%, רמה שהפד הגיע אליה בעבר מהכיוון ההפוך באוקטובר 2025, כאשר הוא הוריד את הריביות ב-25 נקודות בסיס. מעניין שאותם מספרים על הלוח מספרים כעת סיפור שונה לחלוטין של מדיניות מוניטרית.

האינפלציה בלמה את מחזור ההקלה

ההסבר של הפד היה די פשוט. הפעילות הכלכלית מתרחבת בקצב יציב, הפריון והשקעות ההון חזקים, העלייה במספר המשרות התיישרה עם כוח העבודה, ושיעור האבטלה השתנה מעט. עם זאת, האינפלציה נותרת גבוהה.

זה העניין. יעד האינפלציה ארוך-הטווח המוצהר של הפד הוא 2%, ובהצהרת יום רביעי נאמר שהבנק המרכזי “יספק יציבות מחירים”. ההצבעה הייתה 12-0, כלומר לא היה מתנגד שטען להשארה נוספת ללא שינוי או למהלך בגודל שונה.

עבור לווים, המכניקה אינה מסתורית. ריבית הקרנות הפדרליות אינה הריבית שהצרכנים משלמים ישירות על משכנתא או כרטיס אשראי, אך היא משפיעה על תנאי המימון בכל רחבי הכלכלה. לאחר שנים של המתנה לכך שעלויות ההלוואה ירדו, משקי בית, עסקים ושווקים נאלצים לפתע לתמחר פד שמוכן לנוע לכיוון ההפוך.

שלוש שנים של חשיבה חד-כיוונית הסתיימו זה עתה

העלאת יולי 2023 חתמה קמפיין הידוק שהעלה את יעד הקרנות הפדרליות ב-525 נקודות בסיס מתחילת 2022. מה שבא לאחר מכן הפך בסופו של דבר למחזור הקלה, שבו הריביות ירדו במידה ניכרת משיא של 5.25%-5.5%. יום רביעי שבר את הדפוס הזה.

מצד שני, העלאה אחת אינה מבססת אוטומטית קמפיין העלאות ארוך. הפד זז רק ב-25 נקודות בסיס, וההחלטות הבאות שלו יגיעו על רקע אותו מתח שנראה בהצהרת יום רביעי: פעילות כלכלית יציבה לצד אינפלציה שעדיין נעה מעל היעד.

לאחר 1,148 ימים ללא העלאת ריבית, הסקרנות הגדולה יותר אינה מה שהפד עשה זה עתה. אלא האם יום רביעי היה תיקון חד-פעמי או הרגע שבו מחזור הריבית שינה בשקט כיוון. בעקבות ההחלטה, כל המדדים המרכזיים של וול סטריט היו בירוק, ומחיר הביטקוין זינק מעבר לאזור ה-76,000 דולר.

נכון למועד הפרסום, BTC נסחר ב-76,224 דולר ליחידה.