לא עוד תביעות: יו״ר ה-SEC פול אטקינס מחליף תביעות באסטרטגיית „ACT”

עיקרי הדברים:

• יו״ר ה-SEC פול אטקינס החליף רשמית את עידן ה”רגולציה באמצעות אכיפה” של הסוכנות באסטרטגיית “ACT” חדשה בת שלושה עמודים ב-20 באפריל 2026.
• השינוי נועד להחזיר חברות קריפטו לאדמת ארה״ב לאחר שנים של בריחה לחו״ל שנגרמה מעמימות רגולטורית תחת הנהגה קודמת.
• כדי להחיות הנפקות IPO בשנת 2026, ה-SEC מכוונת לעלויות גבוהות, ליטיגציה מטרידה, ול”נשקיזציה” של ממשל תאגידי.

ראיון פול אטקינס ב-CNBC: סיום המלחמה ה”מסולפת” בנכסים דיגיטליים

בהופעה ב-Squawk Box של CNBC, כמעט שנה לתוך כהונתו, יו״ר רשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) פול אטקינס נראה כמו אדם שמצא סוף סוף את המפתחות לבית שהיה נעול מבפנים במשך שנים. הוא הבטיח “יום חדש” בסוכנות, ואם התוכנית שלו היא אינדיקציה כלשהי, ה-SEC מחליפה את כפפות האגרוף של “קודם תובעים” בערכת כלים מתוחכמת יותר שנועדה באמת לעזור לשווקים לתפקד.

אטקינס זיקק את חזונו לכדי ראשי תיבות בני שלוש אותיות שאפילו סוחר יומי מוסח יכול לזכור: ACT. זה מייצג Advance, Clarify, ו-Transform. זהו פיבוט חד מממשל ביידן, שנראה שהעדיף את “לתבוע, להשתיק, ולהקפיא” כסיסמה הלא רשמית שלו.

חלק ה-Advance של התוכנית מתמקד במודרניזציה. אטקינס הודה שבמשך זמן רב מדי, ברירת המחדל של ה-SEC הייתה להדוף טכנולוגיות חדשות במקום להבין אותן. באמצעות אימוץ חדשנות, הוא מקווה לפתות חברות שברחו לשיפוטי חוץ להחזיר את מוצריהן לאדמת ארה״ב.

כשזה מגיע ל-Clarify, אטקינס מתעקש שדרושה בהירות מאוד. ה-SEC ספגה זמן רב ביקורת על גישת ה”נדע כשנראה” שלה לנכסים דיגיטליים. כדי לתקן זאת, אטקינס הדגיש פרסום פרשני משותף עם ה-CFTC שמשרטט סוף סוף קו בין ניירות ערך ממוסמלים (tokenized) לבין סחורות. אם אתם מפתחים, לדעת האם אתם בונים נייר ערך או לא נחשב בדרך כלל לדבר מועיל.

עמוד ה-Transform הוא אולי השאפתני ביותר, ושואף להפוך את ספר הכללים של ה-SEC ל”מתאים למטרה.” אטקינס רוצה להפוך את ההנפקות הראשוניות לציבור (IPOs) לגדולות שוב, תוך שהוא מציין שמספר החברות הציבוריות בארה״ב נחתך בחצי בשלושים השנים האחרונות. הוא טוען שהשווקים הציבוריים הפכו למכבידים עד כדי כך שחברות נשארות פרטיות זמן רב יותר מסטודנט בקולג׳ בתוכנית של עשר שנים.

אטקינס זיהה שלושה חסמים מרכזיים שמחזיקים חברות כמו SpaceX ו-OpenAI במרחב הפרטי. הראשון הוא המורכבות והעלות העצומות של מערכת הגילוי. השני הוא מה שהוא מכנה “ליטיגציה מטרידה,” שבה ה-SEC הייתה היסטורית מעורפלת לגבי התרת בוררות חובה. לבסוף, הוא תקף את “נשקיזציה” של ממשל תאגידי על ידי אקטיביסטים של בעלי מניות מונעים פוליטית.

היו״ר גם נכנס לעובי הקורה במחלוקת סביב מדד QQQ של נאסד״ק. כששמועות על הנפקת IPO של SpaceX מסתובבות לקראת יוני, לפי הדיווחים נאסד״ק שוקלת לשנות את כללי המדד שלה כדי לאפשר לחברות ענק להצטרף למדד כמעט מיד. בעוד שחלק מהמבקרים צועקים “מניפולציה בשוק”, אטקינס שמר על עמדה קלאסית של שוק חופשי, והציע שאם המשקיעים לא אוהבים את המתכון החדש, הם יכולים להפסיק לקנות את המרק.

כמובן, זה לא יהיה ראיון בוושינגטון בלי נגיעה של דרמה סביב מסחר במידע פנים. כשנשאל האם ה-SEC חוקרת עסקאות חשודות שמתרחשות ממש לפני שפוסטים ברשתות החברתיות של הנשיא מזיזים את המחוג, אטקינס נשאר, כצפוי, מתחמק. הוא לא נקב בשמות, אבל כן ציין שהוא בקשר קבוע עם התובע הפדרלי ג׳יי קלייטון כדי לשמור על השווקים “מסודרים, הוגנים ויעילים.”

אטקינס גם התייחס למערב הפרוע של שווקי חיזוי. בעוד שקודמו, גארי גנסלר, היה עסוק בדאגות לגבי הימורי ספורט בעמודי Barron’s, אטקינס ציין שסמכות השיפוט של ה-SEC נכנסת לתוקף רק כאשר החוזים הללו מתחילים להיראות כמו “אופציות בינאריות” הקשורות לרווחי חברות. לגבי כל השאר, הוא שמח לתת לבתי המשפט ול-CFTC להתמודד עם כאב הראש.

באשר ל”אנשים הקמעונאיים” שרוצים נתח מעוגת האשראי הפרטי, אטקינס מתקדם בזהירות של אדם ההולך בשדה מוקשים. אף שיש לחץ לפתוח את השווקים האטומים הללו למשקיעים רחבים יותר, הוא התעקש על “מעקות הגנה חזקים” לתוכניות 401k כדי להבטיח שנאמנים לא פשוט מהמרים בכספי הפנסיה של סבתא.

המסר מלמעלה ברור: ה-SEC מנסה להיות שותפה ולא מענישה. האם הסוכנות באמת יכולה “לשנות” את המוניטין שלה כמפלצת בירוקרטית — ימים יגידו, אבל לעת עתה, אטקינס לפחות קורא מתוך תסריט אופטימי יותר. התעשייה עוקבת מקרוב כדי לראות אם ה-“ACT” הוא שובר קופות או סתם עוד כישלון עתיר תקציב.