כאשר אנליסטים מובילים הופכים לדוביים לגבי ביטקוין, מנכ"ל Cryptoquant עומד כמעט לבדו

שינוי בסנטימנט בקרב המקצוענים

מייסד חברת האנליטיקה האונצ’יינית Cryptoquant, קי יאנג ג’ו, אמר לעוקביו השבוע כי “הקונצנזוס של אנליסטי הביטקוין כרגע נוטה לדובי”, קריאה ישירה של מצב הרוח בתוך דסקי מסחר מקצועיים לאחר חודשים של תנועת מחיר שוחקת. בפוסט המשך, הוא מסגר את האות פחות כתחזית ויותר כמראה של ההמון, והוסיף:

“ברמה המצרפית, כנראה עדיף לראות בזה מדד סנטימנט שוק. גם כשאנחנו מנסים לאצור אנליסטים מובילים, התוצאה עדיין נוטה להיראות דומה לסנטימנט השוק הרחב יותר. כדי להפוך את זה לאלפא אמיתי, נצטרך לסנן עבור אנליסטים מובילים עם רקורד חזק.”

קי יאנג ג’ו לא הסתיר היכן זה משאיר אותו, כשהוא מציג את עצמו כאחד האחרונים שעדיין נוטים להתאוששות בעוד אנשי מקצוע סביבו נראים כמי שנערכים לירידות נוספות.

הרקע של שנה מדממת

הנטייה הדובית לא הופיעה יש מאין, בהתחשב בכך שביטקוין איבד בערך 25,000 דולר מאז ה־1 בינואר, ירד מתחת לרף 70,000 דולר וגרר את הדומיננטיות שלו בשוק כלפי מטה לעבר 58%. הנסיגה מחקה חלק גדול מהאופטימיות שאפיינה את המחזור הקודם והותירה אפילו שוורים ותיקים תוהים מתי מגיעה הרגל הבאה כלפי מעלה.

ראש Cryptoquant מבלה שבועות בהזהרה שהאי־נוחות עשויה להימשך, וטוען שהירידה של הביטקוין עשויה להימשך עד תחילת 2027, תוך שהוא מצטט מפל מימוש רווחים שבאופן היסטורי מושך את תשואות המשקיעים כלפי מטה למשך כ־18 חודשים לפני שנוצרה רצפה יציבה. הקריאה הזו נשענת על הרעיון שהשוק עדיין לא בנה מחדש את כרית הרווח הלא ממומש שהוא בדרך כלל צריך כדי לתדלק ראלי מתמשך.

עד שהבסיס הזה ישוקם, הוא טוען, קפיצות מחיר נוטות יותר לדעוך מאשר להחזיק, דינמיקה שמסייעת להסביר מדוע כל כך הרבה אנליסטים שינו את עמדתם מזהירה להגנתית באופן מובהק.

שעמום, לא קריסה, הוא האיום הגדול יותר

עבור קי יאנג ג’ו, הסכנה האמיתית אינה התמוטטות אלימה אלא גלישה איטית אל חוסר רלוונטיות. בהקשר זה, הוא סימן שוב ושוב “שעמום שוק“, כלומר קיפאון ממושך שמרוקן תשומת לב והון, כתנאי שעלול להסב את הנזק המתמשך ביותר לסיפור של הביטקוין.

הניסוח הזה מציב שתי אפשרויות דוביות שונות מאוד, שאחת מהן היא ירידה חדה שמנקה מינוף ומאפסת במהירות את הפוזיציות, ולעיתים קרובות מכינה את הקרקע לקפיצה חזרה. השנייה היא תקופה ארוכה ושטוחה שבה המחירים אינם קורסים ואינם מתאוששים, וסוחרים פשוט נוטשים בהדרגה. התרחיש השני, לפי תיאורו, קשה יותר להיחלץ ממנו, משום שהוא לא מציע זרז ברור שיכריח הון לחזור לשוק.

לדאגה הזו יש משמעות מעשית לכלכלת הנכסים הדיגיטליים הרחבה יותר, שבה מחזורי מסחר, עמלות והשקות של פרויקטים חדשים נוטים כולם לקמול כאשר המחירים שקטים לאורך תקופות ארוכות.

שור בודד קורא את ההמון

הנכונות של קי יאנג ג’ו לעמוד בנפרד מעמיתיו היא, במובנים מסוימים, כל העניין במעקב אחרי סנטימנט. מדדים כמו זה שהוא מתאר הם שימושיים ביותר בקצוות, כלומר כאשר כמעט כולם הפכו לדוביים, הקונצנזוס עצמו יכול להפוך לאות קונטרריאני, משום שהמוכרים ברובם כבר מכרו.

האם הקריאה הזו תשתלם תלוי בגורמים שנמצאים ברובם מחוץ לשליטתו של כל אנליסט יחיד, כולל נזילות מאקרו, תיאבון מוסדי, והאם הביטקוין יוכל להשיב את הדומיננטיות שוויתר עליה בחודשים האחרונים.