ביטקוין חוזר לרמה של 65,500 דולר, אך התנודתיות נמשכת כאשר הנזילות בארה״ב מגיעה ל-5.92 טריליון דולר

רצף ניצחונות נשבר

ביטקוין נסחר סביב 65,300 דולר לאחר שתעודות סל (ETF) ספוט לביטקוין בארה״ב רשמו יציאות מצטברות של 465 מיליון דולר ב-23 וב-24 ביולי. פדיונות הגיעו ל-225.1 מיליון דולר ביום הראשון ול-240.08 מיליון דולר ביום השני, וסיימו רצף של שבעה סשנים שהכניס כמעט מיליארד דולר במהלך השבוע שקדם לכך.

המשיכות לא הספיקו כדי להפוך את המגמה הרחבה לשלילית, למרות 33.79 מיליון דולר קטנים של זרימות נטו נכנסות לשבוע כולו, כלומר המכירות המאוחרות מחקו את רוב, אך לא את כל, המומנטום הקודם. ביטקוין עצמו ספג את היציאות בלי הרבה דרמה, ובמהלך התקופה קפץ בין 63,700 ל-65,400 דולר לפני שהתייצב סביב 65,000 דולר.

יתרה מכך, ראוי לציין שתעודות סל ספוט לביטקוין בארה״ב איבדו יותר מ-160,000 BTC מאז השיא שלהן באוקטובר 2025, הירידה השנתית הגדולה ביותר מאז שהמוצרים הושקו בינואר 2024.

מינוף, לא יציאה, עומד מאחורי הירידה

מנכ״ל Ethra Invest סעיד אל-מארי התייחס לדפוס דומה מוקדם יותר החודש, ואמר ל-Forbes שהתיקונים בביטקוין מונעים ממכירות כפויות ולא מנסיגה רחבה מהנכס. הוא הוסיף:

“כרגע, לונגים מחוסלים פי שישה יותר משורטים (6 ל-1), וזה אומר שמדובר בהימורים שוריים שנמחקים, לא ביציאה רחבה מהנכס.”

הנתונים מגבים אותו, שכן ירידה באמצע יולי מחקה 73.15 מיליון דולר בפוזיציות ביטקוין ביום אחד, כאשר 62.63 מיליון דולר מתוכם הגיעו מסוחרי לונג לעומת 10.52 מיליון דולר בלבד בשורטים—חלוקה של בערך שישה לאחד שתואמת את הפרשנות של אל-מארי.

התמונה המאקרו-כלכלית מסבכת עוד יותר את הקריאה הדובית, שכן הנזילות נטו בארה״ב—מדד לכמות המזומן הזמינה לזרימה לנכסי סיכון לאחר קיזוז המאזן של הפדרל ריזרב, החשבון הכללי של האוצר ופעולות הריפו ההפוך (RRP)—טיפסה לכ-5.92 טריליון דולר, עלייה של יותר מ-3% במהלך 12 השבועות האחרונים.

אנליסטים שעוקבים אחר המדד מדי שבוע מציבים את הקריאה הנוכחית באחוזון ה-80 של כל התצפיות השבועיות מאז 2003—רמה שמזוהה היסטורית עם תנאים פיננסיים רופפים יותר, לא הדוקים יותר.

מתקן הריפו ההפוך, שבעבר שימש כמאגר שיכול היה לספוג טריליונים במזומן עודף, כמעט והתרוקן. נפחי ה-RRP הליליים ירדו לכמה מאות מיליוני דולרים בפעולות האחרונות—שבריר משיא של 2.37 טריליון דולר שהמתקן החזיק בספטמבר 2022. כאשר הכרית הזו נעלמה, לנזילות נוספת אין כיום לאן ללכת אלא ישירות לשווקים, כולל ביטקוין ונכסי סיכון אחרים, במקום להחנות אותה בפד ללילה.

המבחן המתוכנן הבא לעמדה הזו חל ב-12 באוגוסט, כאשר הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה מפרסמת את דוח מדד המחירים לצרכן (CPI) לחודש יולי. סוחרים סימנו את הפרסום כזרז הסביר יותר למהלך האמיתי הבא של ביטקוין, שכן נתון אינפלציה גבוה יפעיל לחץ על הפדרל ריזרב להשאיר ריביות גבוהות לזמן ארוך יותר, מה שידק את אותם תנאי נזילות שתמכו בשוק לאורך החודש הזה.