ביטקוין החליק אל מה שאנליסטים מכנים “אזור זול”, כאשר יחס שווי שוק לערך ממומש (MVRV) שלו ירד ל-1.1, שפל של 27 חודשים. קריאה מסוג זה קדמה היסטורית לתחתיות שוק משמעותיות.
האם ביטקוין יוצר תחתית? מדד MVRV יורד ל-1.1, ונכנס ל"אזור הזול" שסימן כל שפל משמעותי מאז 2018
נכתב ע"י
שתף
נקודות עיקריות
קריאה שלא נראתה מאז 2023
אנליסטים ב-Cryptoquant ציינו כי יחס ה-MVRV של ביטקוין ירד לכ-1.1, ונמצא מעט מעל רצועת תמחור החסר הירוקה שסימנה היסטורית תחתיות שוק משמעותיות. MVRV מודד את היחס בין שווי השוק של ביטקוין לבין הערך הממומש שלו, או בגדול, המחיר ששולם עבור כל המטבעות בפעם האחרונה שהם זזו.
קריאה מתחת ל-1 משמעותה שהמחזיק הממוצע נמצא בהפסד לא ממומש, מצב שנוטה להופיע רק בתקופות של כניעה עמוקה. ברמה של 1.1, ביטקוין נוגע בסף הזה לראשונה מאז מרץ 2023, כאשר המחירים ריחפו בסמוך לרמה של 20,000 דולר.
אירועים קודמים של קריאות MVRV מדוכאות הקדימו לעיתים קרובות התאוששויות חזקות. לדוגמה, לאחר הלחץ בשוק שבא בעקבות קריסת FTX בסוף 2022, ביטקוין נכנס לאזור תמחור דומה ואז זינק בכ-67% במהלך שלושת החודשים הבאים.
עם זאת, חלק מהמדדים נראים קיצוניים אפילו יותר מהמדד לעיל, שכן ציון ה-Z של ה-MVRV (מדד קשור שמתקנן עבור תנודתיות) ירד לעבר רמות נמוכות מאלו שנראו בתחתיות קודמות ב-2015, 2018, 2020 ו-2022. יחד, הקריאות מרמזות שהתמחורים דחוסים באופן חריג (לפחות ביחס למחזורי עבר).
האות מגיע בזמן שביטקוין התאושש בחזרה מ-שפל של 59,000 דולר לפני שחזר לעלות לכיוון 64,000 דולר, אם כי לזמן קצר. בנוסף, Bitcoin.com News דיווחה בשבוע שעבר כי יותר ממחצית מכלל ה-BTC שקיים החליק להפסד לא ממומש בשפל האחרון, מצב שליווה כל תחתית משמעותית של שוק דובי בהיסטוריה של ביטקוין.
מחזור שנראה שונה
בהסתייגות רלוונטית, אנליסטים ב-Cryptoquant הזהירו כי הירידה הנוכחית אינה דומה באופן נקי למחזורי עבר, משום שבניגוד לירידות קודמות, ביטקוין לא זינק תחילה לאזור של תמחור יתר עמוק לפני שנפל (כלומר, סיבוב הפרסה הרגיל מאופוריה לייאוש לא התרחש באותה צורה).
ההבחנה הזו חשובה לכל מי שמתייחס ל-MVRV ככלי לתזמון, שכן קריאה נמוכה משקפת תמחורים דחוסים, אך אינה מבטיחה היפוך מיידי. במילים אחרות, המחירים יכולים להישאר זולים, או להפוך לזולים יותר, אם לחץ המכירות נמשך. אנליסטים הזהירו בנפרד מפני לחץ הפצה מתמשך מצד מחזיקים לטווח בינוני, דינמיקה שעלולה להקשות על כל התאוששות.
מודלי תמחור כמו MVRV עדיף לקרוא כהקשר ולא כטריגרים. הם אומרים למשקיעים מתי היסטורית מאזן הסיכון-תשואה נטה לטובת הקונים, לא מתי תגיע התחתית.
במבט קדימה, קריאת “האזור הזול” מצטרפת לרשימה הולכת וגדלה של אותות לתהליך יצירת תחתית (מ-מדדי מומנטום במצב מכירות-יתר ועד לכך שיותר ממחצית מהיצע ה-BTC נמצא בהפסד) שהצטברו במהלך הירידה של ביטקוין. האם הם מסמנים רצפה יציבה יהיה תלוי בכוחות המאקרו והגיאופוליטיים שהובילו לגל המכירות, כולל ציפיות לריבית בארה”ב ו-מתיחויות במזרח התיכון.
