הקהילה מתעמתת סביב מכירת הביטקוין הראשונה של Strategy מזה 4 שנים, בעוד MSTR צונחת ב-7%

ארבעים ואחד חודשים של החזקה, ואז זה

הדיווח, שנחתם בידי סגן הנשיא הבכיר והיועץ המשפטי הכללי תומאס סי. צ’או, מאשר שהמכירה בוצעה במחיר ממוצע של 77,135 דולר למטבע. התמורות מיועדות לחלוקות על מניית הבכורה המועדפת הנצחית STRC של החברה, הידועה בשם Stretch. Strategy עדיין החזיקה ב-843,706 ביטקוין נכון ל-31 במאי במחיר רכישה ממוצע משוקלל של 75,699 דולר, כלומר המטבעות נסחרו מעל בסיס העלות של החברה.

המספרים קטנים. התגובה לא הייתה.

מניית MSTR ירדה היום בכ-7%, ונסחרה לאחרונה סביב 126 דולר, ירידה של יותר מ-15% השבוע. ביטקוין ירד מתחת ל-71,500 דולר ביום שני, ונמשך מטה בעקבות ההודעה לצד החלטת איראן להפסיק את השיחות עם ארה”ב. הדיווח הצית מיליארדים בחיסולי פוזיציות בקריפטו. זו הייתה תגובת “מכירה על הכותרת” קלאסית—רגשית ומהירה, מנותקת מהמספרים בפועל. עד יום רביעי, ביטקוין היה במצב פאניקה כאשר הדובים הורידו את המחיר מתחת ל-65,000 דולר.

32 המטבעות מייצגים 0.0038% מהחזקות Strategy. באותו שבוע, החברה גייסה 128.3 מיליון דולר באמצעות תוכנית הנפקת מניות רגילות בשוק (ATM), סכום שמגמד את מכירת הביטקוין פי חמישים. יתרת הרזרבה הדולרית של Strategy עמדה על 900 מיליון דולר נכון ל-31 במאי, ירידה מ-2.2 מיליארד דולר מוקדם יותר ב-2026.

שחמט, לא כניעה

קהילת הקריפטו לא התמקדה בגודל. היא התמקדה במה שהמכירה משמעותה קדימה, והיא התחלקה במהירות לשני מחנות.

צד אחד קרא את המימוש כסידור פיננסי. “סוכנויות דירוג צריכות לראות הון זמין כדי לכסות התחייבויות דיבידנד,” כתב משפיען קריפטו ב-X. “אם סיילור היה מסרב למכור ביטקוין כלשהו, אותן סוכנויות אולי לא היו מכירות בערימת הביטקוין כהון שניתן להשתמש בו. אז Strategy מכרה כמות זעירה כדי להוכיח נזילות.”

החשבון ב-X הוסיף:

“הם עדיין מחזיקים 843,706 ביטקוין. תחשבו על זה יותר כסידור פיננסי מאשר שינוי באמונה.”

משתמש X נוסף אמר זאת בפשטות: “אם סיילור באמת רצה לצאת או ציפה לקריסה עצומה, הוא לא היה מוכר 32 BTC. הוא היה פורק כמות משמעותית.” קול שלישי מסגר את המהלך כתקדים ולא כגודל. “הפאניקה בשוק היא על תקדים: ‘לעולם לא למכור’ הפך ל’למכור כשהמכונה צריכה מזומן’. 32 BTC זה זעיר, אבל ה’למה’ ענק: מכונת האוצר הייתה צריכה מזומן ובחרה במטבעות במקום בדילול. זו לא כניעה, זו מינוף שמבקש ארוחת צהריים.”

קודם 32. ואז מה?

הוגן לומר שמכירת Strategy, שהוכרזה ביום שני, שלטה בשיח לאורך כל השבוע. רבים הצביעו עליה כזרז העיקרי מאחורי הירידה האחרונה של BTC, אף ש-BTC כבר נטה מטה עוד לפני שהחדשות החלו להתפשט זמן קצר אחרי 8:00 בבוקר שעון החוף המזרחי (EDT) ב-1 ביוני.

מחנה אחר ברשתות החברתיות ראה משהו מבני יותר. פוסט נפוץ במיוחד פרש את המנגנון בפירוט. הפרמיה של Strategy ביחס לשווי הנכסי הנקי (NAV), שהגיעה פעם ל-2.4x, קרסה ל-1.0x. ברמה הזו, הנפקת הון כבר לא מתפקדת כמנוף צבירה “חינמי”. “אז הם הפעילו את המשאבה השנייה: מניות בכורה STRC ב-11.5%. עכשיו הם צריכים מזומן אמיתי בכל רבעון כדי לשלם את הדיבידנדים האלה. והיום, בפעם הראשונה, חלק מהמזומן הזה הגיע ממכירת ביטקוין.” הפוסט ב-X הלך רחוק יותר: “זה לא ניהול אוצר. זה לשמור על הפירמידה בחיים באמצעות אכילת הרזרבות.”

מבנה STRC עצמו נתון ללחץ. STRC תוכנן להחזיק קרוב ל-100 דולר. מאז הוא ירד ל-94.84. “שלושה דברים פגעו בו-זמנית,” כתב מגיב אחד ב-X. “ביטקוין נפל לכיוון 67 אלף דולר, Strategy מכרה ביטקוין לראשונה מזה 4 שנים, ומשקיעים עכשיו מטילים ספק עד כמה הדיבידנדים באמת בני-קיימא.” השווקים מתמחרים את האפשרות ש-Strategy עשויה בסופו של דבר להידרש למכור יותר ביטקוין כדי לתמוך בכמעט 1.7 מיליארד דולר של התחייבויות דיבידנד שנתיות על מניות בכורה, כפי שפירט משתמש ה-X Bull Theory.

Strive מציעה כעת 13% על מוצר מתחרה, בעוד Strategy השאירה את דיבידנד STRC ללא שינוי על 11.5% במשך ארבעה חודשים רצופים, מציין הפוסט של Bull Theory ב-X.

המטרה: ‘להפוך את STRC לכלי האשראי הטוב בעולם’

לא כולם קראו את המכירה כסימן אזהרה. פוסט קונטרה אחד טען שזו הייתה הפעולה האחראית הראשונה ש-Strategy עשתה. “ניהול אוצר אמיתי דורש מכירה. Strategy מנהלת ארבע סדרות של מניות בכורה, דיבידנדים נצחיים, ואגרות חוב להמרה עם מועדי פירעון קשיחים. כל זה צריך מזומן כל הזמן. לשלם חוב עם חוב חדש—יש לזה שם. קוראים לזה ספירלת מוות. אז מכירת 32 ה-BTC היום היא צעד קדימה. צעד בוגר. הסימן הראשון ש-Strategy אולי באמת תשרוד לטווח הארוך.”

סיילור עצמו רמז על המהלך. במהלך שיחת הרווחים לרבעון הראשון של 2026, הוא אמר למשקיעים שהחברה “כנראה תמכור קצת ביטקוין כדי לשלם דיבידנד רק כדי לחסן את השוק ולשלוח את המסר שעשינו זאת.” אחרי שהדיווח פורסם, התגובה הציבורית הראשונה שלו ב-X התמקדה לא במכירה אלא במוצר שמימן אותה: “המטרה שלנו היא להפוך את STRC לכלי האשראי הטוב בעולם.”

Strategy מחזיקה ביותר מ-63 מיליארד דולר בביטקוין על פני 843,706 מטבעות. האם 32 מהם משנים משהו תלוי לחלוטין במה שיקרה בהמשך.