חברות אוצר ביטקוין ניצבות בפני מבחן של הלוואה או מכירה

אוצרות ביטקוין ניצבים בפני מבחן חדש: ללוות או למכור

מכירת הביטקוין של Strategy הזירה תשומת לב פחות בשל גודלה ויותר בשל מה שחשפה לגבי לחץ על האוצר. החברה נותרת מחזיקת הביטקוין הציבורית הבולטת ביותר, מה שהופך אפילו מכירות BTC צנועות לרלוונטיות עבור סוחרים העוקבים אחר המודל. המוקד כעת מתרחב מעבר לצבירה לשאלה הקשה יותר של נזילות: כיצד חברות מממנות דיבידנדים, עלויות חוב והתחייבויות אחרות בלי לצמצם חשיפה ל-BTC.

אדם רידס, מנכ”ל ומייסד-שותף של פלטפורמת ההלוואות המגובה-ביטקוין Ledn, אמר שהמכירה מדגישה שאלה העומדת בפני מספר הולך וגדל של חברות אוצר ביטקוין. “העובדה ש-Strategy מוכרת ביטקוין כדי לממן דיבידנד, אפילו בסכום קטן כל כך, נוגעת בשאלה שכל אוצר ביטקוין צריך כעת לענות עליה: כשצריך מזומן, האם מוכרים את הנכס שהכי רוצים להחזיק, או לווים כנגדו?” אמר רידס. טענתו ממקמת את מכירת Strategy בתוך שינוי רחב יותר מאסטרטגיות החזקה פשוטות לעבר ניהול אוצר מורכב יותר.

המנהל ציין:

“במשך שנים התשובה הכנה הייתה למכור, כי לאוצרות רציניים לא הייתה אפשרות הלוואה שעמדה ברף שלהם.”

“לאחר 2022, אף גזבר לא רצה להפקיד ביטקוין אצל מלווה שעלול לבצע עליו rehypothecation ולא יהיה שם כשההלוואה תגיע לפירעון. זה כבר לא נכון,” הוסיף.

מכירת 32 ה-BTC של Strategy ממקדת את הזרקור במימון דיבידנד STRC

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) חשפה בהגשה לרשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) ב-1 ביוני כי מכרה 32 BTC תמורת 2.5 מיליון דולר. ההכנסות צפויות לממן חלוקות של מניות בכורה. המכירה הייתה קטנה ביחס למאזן של 843,706 BTC של Strategy. ובכל זאת, היא משכה תשומת לב משום ש-Strategy בנתה את זהותה הציבורית סביב צבירת ביטקוין, בעוד היו”ר המבצע מייקל סיילור סייע לעגן את ציפיות השוק סביב החזקה ארוכת-טווח של BTC.

ההגשה הראתה כי Strategy מכרה BTC במחיר ממוצע של 77,135 דולר במהלך התקופה 26 במאי–31 במאי. היא גם מכרה 801,994 מניות MSTR, והניבה 128.3 מיליון דולר בהכנסות נטו. Strategy דיווחה על עתודת דולר אמריקאי של 900 מיליון דולר עבור דיבידנדים על מניות בכורה וריבית חוב. החברה גם שמרה על שיעור הדיבידנד השנתי של STRC ברמה של 11.50% והכריזה על דיבידנד מזומן של $0.958333333 לכל מניית STRC עבור יוני.

רידס אמר:

“אשראי מגובה-ביטקוין ברמה מוסדית מגיע כעת עם ההבטחות שלווים אלה תמיד היו צריכים: בטוחות בכתובות מופרדות עם אפס rehypothecation, הוכחת עתודות, ומבנה מדורג מאחוריו.”

“ככל שאוצרות אלה נעשים מתוחכמים יותר, כך מכירה צריכה להיות פחות ברירת המחדל, משום שהם כבר אינם צריכים לבחור בין נזילות לבין conviction,” הוא שיתף עוד.

STRC מעביר את הדיון מתיאוריה אל תוך מבנה ההון של Strategy. מניית הבכורה מציגה התחייבויות חלוקה מחזוריות לצד אחזקות ה-BTC של החברה. הדבר הופך את תכנון הנזילות למרכזי יותר במקרה ההשקעה, במיוחד כאשר עתודות, הנפקת מניות, דיבידנדים וחשיפה לביטקוין משתלבים זה בזה. עם 17.51 מיליארד דולר בקיבולת הנפקה נותרת של STRC, משקיעים עוקבים אחר האופן שבו Strategy מאזנת בין דיבידנדים, דילול, עתודות וחשיפה ל-BTC.