סיילור שובר שתיקה לאחר מכירת הביטקוין של Strategy

מכירת ה-BTC הראשונה של Strategy בוחנת את אסטרטגיית הדיבידנדים של סיילור

Strategy (נאסד”ק: MSTR) חשפה בטופס 8-K שהוגש לרשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) ומתוארך ל-1 ביוני כי מכרה 32 BTC תמורת 2.5 מיליון דולר. ההכנסות צפויות לסייע במימון חלוקות למניות בכורה. המכירה הגבירה את הביקורת סביב השאלה האם התחייבויות הדיבידנד של Strategy עלולות להפוך מכירות BTC לחלק מארגז הכלים של ניהול האוצר שלה, לאחר שנים של הדגשת צבירת ביטקוין.

יושב הראש המבצעי מייקל סיילור סטה מדפוס מוכר ב-1 ביוני. לאחר שפרסם ביום ראשון את תרשים הנקודות הכתומות הרגיל שלו, שמשקיעים נוטים לקשר עם חשיפת רכישת ביטקוין קרובה, הוא לא המשיך בהודעה על רכישת BTC. במקום זאת, המכירה הפכה לציבורית דרך הגשת ה-SEC. Strategy גם לא חשפה בנפרד את העסקה ברשתות החברתיות. שעות לאחר מכן, התגובה הציבורית היחידה של סיילור הייתה פוסט שמקדם את STRC, מניית הבכורה Stretch Series A Perpetual בריבית משתנה של Strategy, בלי להזכיר את מכירת הביטקוין. סיילור אמר: “המטרה שלנו היא להפוך את $STRC למכשיר האשראי הטוב ביותר בעולם.”

הביטקוין נסחר סביב 71,500 דולר לאחר ש-Strategy חשפה את המכירה, והותיר את BTC הרבה מתחת לשיא של 2026 שנמצא סביב 97,939 דולר, אך מעל השפל של פברואר שנמצא סביב 59,930 דולר. הפוסט של סיילור על STRC הפנה את תשומת הלב מהמכירה לתרשים של Strategy המשווה יחסי שארפ בין מכשירי אשראי ואג”ח. יחס שארפ מודד תשואה מותאמת סיכון, כלומר תשואה ביחס לתנודתיות. Strategy הציבה את STRC על 1.59, לפני JNK, תעודת סל אג”ח בתשואה גבוהה, על 0.64, ולפני HYG, תעודת סל נוספת של אג”ח קונצרניות בתשואה גבוהה, על 0.56.

זו הייתה הפעם הראשונה ש-Strategy מכרה ביטקוין מאז שהחלה לצבור את הנכס והפכה אסטרטגיית אוצר BTC למרכזית בזהות התאגידית שלה. החברה עדיין החזיקה 843,706 BTC נכון ל-31 במאי, בשווי לפי מחיר רכישה מצטבר של 63.87 מיליארד דולר. אולם גם מכירה קטנה שינתה את המיקוד. Strategy גם דיווחה על רזרבה של 900 מיליון דולר ארה”ב לתמיכה בדיבידנדים למניות בכורה ובריבית על חוב, והציבה את כיסוי הדיבידנד במרכז אסטרטגיית ההון שלה המגובה בביטקוין.

מדוע STRC הופך למרכזי בתוכנית אוצר הביטקוין של Strategy

Strategy שמרה על שיעור הדיבידנד השנתי של STRC על 11.50% עבור תקופות חודשיות החל מ-1 ביוני. הדירקטוריון גם הכריז על דיבידנד מזומן של 0.958333333 דולר לכל מניית STRC עבור יוני. ניירות ערך מועדפים אחרים קיבלו דיבידנדים רבעוניים, כולל STRF, מניית הבכורה Strife Series A Perpetual בשיעור 10.00% של Strategy; STRK, מניית הבכורה Strike Series A Perpetual בשיעור 8.00%; STRD, מניית הבכורה Stride Series A Perpetual בשיעור 10.00%; ו-STRE, מניית הבכורה Stream Series A Perpetual בשיעור 10.00%.

החברה גם מכרה 801,994 מניות רגילות של MSTR באותה תקופה. מכירות אלה הניבו 128.3 מיליון דולר בהכנסות נטו. Strategy דיווחה על קיבולת ATM גדולה שנותרה, או קיבולת הנפקה בשוק (at-the-market), ברחבי MSTR ותוכניות המניות המועדפות. זה כלל 17.51 מיליארד דולר זמינים להנפקת STRC. הקיבולת מעניקה ל-Strategy יותר אפשרויות מימון. היא גם משאירה את המשקיעים ממוקדים בדילול, בכיסוי הדיבידנד, ובשאלה האם מכירות BTC עשויות להפוך לחלק ממודל הפעילות של החברה.

העסקה גם חידשה את המיקוד בהערות העבר של סיילור לגבי החזקת ביטקוין. ב-2 בפברואר 2025, הוא פרסם ב-X: “לעולם אל תמכור את הביטקוין שלך.” המסר הזה צץ מחדש לאחר ש-Strategy חשפה את המכירה, ומשך תשומת לב לניגוד בין עמדתו המוכרת של סיילור, ששותפה בהרחבה, לבין החלטת החברה למכור חלק מאחזקות ה-BTC שלה כדי לממן חלוקות למניות בכורה.

Strategy אמרה בהגשת ה-8-K שלה:

“ההכנסות ממכירות הביטקוין צפויות לשמש למימון חלוקות על מניות בכורה.”

תשומת הלב בשוק לאחרונה התמקדה בשאלה האם Strategy עשויה למכור עוד BTC כדי לתמוך בערימת ניירות הערך המועדפים ההולכת וגדלה שלה. הספקולציות התגברו לאחר שמשקיפים בבלוקצ’יין זיהו העברה של 411 BTC ל-Coinbase Prime, שעזרה להעלות את סיכויי Polymarket למכירת ביטקוין של Strategy בשנת 2026. הערות מוקדמות יותר של סיילור ושל המנכ”ל פונג לה כבר הציבו את מימון הדיבידנד, רזרבות דולריות ונזילות BTC במרכז הדיון על האוצר. השאלה המרכזית כעת היא האם התחייבויות הכנסה יכולות לדור בכפיפה אחת עם אסטרטגיית צבירת הביטקוין ארוכת השנים של Strategy.