Strategy רשמה יותר מ-102 מיליון דולר בהפסדים ממומשים ממכירות הביטקוין שלה בשנת 2026, כאשר החברה של מייקל סיילור ממשיכה למכור מטבעות מתחת למחיר הרכישה הממוצע שלה כדי לממן התחייבויות דיבידנד ובייבק.
האסטרטגיה של סיילור צוברת הפסדים של 102 מיליון דולר בביטקוין, לפי Cryptoquant
נכתב ע"י
שתף
תובנות מרכזיות
- אנליסטים של Cryptoquant מעריכים שההפסדים הממומשים המצטברים של Strategy ממכירות ביטקוין בשנת 2026 עברו את רף 102 מיליון הדולר.
- החברה עדיין מחזיקה בערך 840,000 BTC, עם הפסדים לא ממומשים בסביבות 10.6 מיליארד דולר.
- התחייבויות הדיבידנד של מניות הבכורה של Strategy כמעט הוכפלו פי ארבעה לכ-1.2 מיליארד דולר בשנה.
דפוס של מכירה מתחת לעלות
Strategy מכרה ביטקוין לפחות ארבע פעמים במהלך השנתיים האחרונות, ושברה רצף של כארבע שנים של צבירה בלבד תחת המנטרה של יו”ר ההנהלה מייקל סיילור “never sell a single satoshi”. המכירה הראשונה כללה היפטרות מ-3,588 BTC תמורת 218.4 מיליון דולר כדי לממן דיבידנדים למניות בכורה. המכירה האחרונה שדווחה, עבור השבוע שהסתיים ב-9 באוגוסט, ראתה את החברה מוכרת 1,690 ביטקוין תמורת 108.6 מיליון דולר, ממוצע של כ-64,262 דולר למטבע — הרבה מתחת לבסיס העלות הכולל שלה שעומד על כ-75,400 דולר.
כל מכירה בוצעה מתחת למחיר ששילמה Strategy במקור, והספירה של Cryptoquant מציבה את ההפסדים הממומשים המצטברים מתוכנית המימוש של השנה ביותר מ-102 מיליון דולר. הדירקטוריון אישר עד 1.25 מיליארד דולר בסך מכירות במסגרת התוכנית, מה שאומר שלחברה יש מרחב להמשיך למכור אם תבחר בכך.
עם זאת, החברה גם המשיכה לרכוש במקביל, והוסיפה כמויות קטנות יותר — מה שאנליסטים פירשו כניסיון לשמור על נרטיב הצבירה בחיים תוך ניהול שקט של נזילות.
למה Strategy בכלל מוכרת
המכירות אינן תגובה למצוקת מזומנים, לפי הדיווחים של Strategy עצמה, אלא בחירת ניהול הון מכוונת. כאשר המניה נסחרת במכפיל שווי נכסים נקי (NAV) הנמוך מ-1, הנפקת מניות חדשות כדי לגייס מזומן הפכה לפחות אטרקטיבית מאשר מימוש חלק מאוצר הביטקוין. התמורה מהמכירה האחרונה הופנתה למימון דיבידנדים על STRC, מניית הבכורה בריבית משתנה של החברה, וכן לרכישה חוזרת של מניות STRC באופן ישיר.
חישוב הדיבידנד הוא חלק גדול מהלחץ. Cryptoquant מעריכה שהתחייבויות הדיבידנד השנתיות של מניות הבכורה של Strategy כמעט הוכפלו פי ארבעה ל-1.2 מיליארד דולר, כאשר החברה הנפיקה עוד הון בכורה כדי לממן את רכישות הביטקוין שלה — מה שהפחית את כיסוי הדיבידנד מיותר משבע שנים לכ-14 חודשים בלבד ברמות המזומנים הנוכחיות. החזרת אפילו כרית של 24 חודשים תדרוש לפי הערכה כ-2.8 מיליארד דולר ברזרבות, כמעט פי שניים ממה שהחברה מחזיקה כיום.
התמונה הגדולה של ההפסדים הלא ממומשים
Cryptoquant מעריכה שהחברה יושבת על בערך 10.6 מיליארד דולר בהפסדים לא ממומשים על פני כל הביטקוין שנרכש בין 2024 ל-2026, מאחר שמחיר הביטקוין בילה חלק גדול מהשנה מתחת לבסיס העלות הממוצע המשוקלל של Strategy, שעומד על כ-75,400 דולר למטבע. Bitcoin.com News דיווח ביולי שהחברה עברה מרווח של 14 מיליארד דולר להפסד נקי של 8.22 מיליארד דולר בתוצאות הרבעון השני שלה, שנבע כמעט כולו מהפחתות שווי לפי שווי הוגן על האוצר שלה ולא ממכירות בפועל.
התנודה החשבונאית הזו אינה כופה על Strategy פעולה כפי שהיה עושה מחסור במזומן ממומש, אך היא משכה תשומת לב מחודשת לאסטרטגיה הבנויה כמעט כולה על כך שמחירו של נכס אחד יישאר מעל העלות.
מה המשקיעים עוקבים אחריו
מניית Strategy ירדה כמעט ב-40% השנה, ונסחרת באזור הנמוך-בינוני של 90 ומשהו דולרים — רחוק מהשיאים שלה מהתקופה שבה הביטקוין נסחר מעל בסיס העלות. עם שלוש מכירות שכבר נרשמו השנה ויכולת נוספת של 1.25 מיליארד דולר שאושרה על ידי הדירקטוריון ועדיין זמינה, סוחרים רבים מתמחרים באופן רחב שהתוכנית למימוש תימשך ולא תיעצר.
סיילור המשיך להציג את המכירות כניהול מאזן ולא כשינוי באמונה, והחברה הוסיפה 520 BTC תמורת כ-35 מיליון דולר ברכישה נפרדת אפילו בזמן שמכרה מפוזיציות אחרות. האם החברה תוכל להמשיך לממן את התחייבויות הדיבידנד שלה בלי קיצוצים עמוקים יותר באוצר שלה יהיה תלוי במידה רבה במקום שבו יעמוד מחיר הביטקוין כאשר יגיע מועד הדיווח הבא.
מאמר זה תורגם מאנגלית באמצעות בינה מלאכותית. הגרסה המקורית באנגלית היא המקור הקובע; תרגומים אוטומטיים עשויים להכיל אי-דיוקים, במיוחד במונחים משפטיים ורגולטוריים.
