BUIDL של בלאקרוק מגיע ל-2.8 מיליארד דולר, משיב לעצמו את כתר אגרות החוב של האוצר

חזרה לפסגה, בקושי

קרן האוצר המוטוקננת הגדולה בעולם החליפה ידיים פעמיים בתוך שישה חודשים, ו‑Blackrock הרגע זכתה בה בחזרה. BUIDL, ששמה הרשמי הוא USD Institutional Digital Liquidity Fund, צמחה לכ-2.8 מיליארד דולר בנכסים מנוהלים, מה שמחזיר אותה לפני USYC של Circle כ‑מוצר היחיד הגדול ביותר בקטגוריה.

היתרון אינו מוחץ בשום צורה, שכן 2.8 מיליארד הדולר של BUIDL מהווים כ‑18.5% מכלל שוק אוצרות ארה״ב המוטוקננים בהיקף 15.1 מיליארד דולר — כלומר שאר השוק, כולל USYC, מתחלק ביניהם ב‑81.5% הנותרים.

מה BUIDL בעצם

BUIDL הושקה במרץ 2024 כקרן המוטוקננת הראשונה של Blackrock, שנבנתה ומנוהלת על ידי Securitize, שכיום מטפלת בשירותי נכסים על פני שמונה בלוקצ׳יינים, כולל Ethereum, Solana, Aptos ו‑BNB Chain. כל טוקן מכוון לשווי נכס נקי יציב של 1 דולר ומצבור תשואה מדי יום באמצעות מנגנון rebase, מה שהופך בפועל קרן כספית למשהו שנסחר ומסתלק כמו נכס קריפטו מסביב לשעון.

החזקות הבסיס של הקרן — מזומן, שטרות אוצר קצרי טווח של ארה״ב והסכמי ריפו — שמרניות ככל שמימון מוסדי יכול להיות, וזה כנראה למה Moody’s העניקה ל‑BUIDL דירוג AAA‑mf הגבוה מוקדם יותר השנה.

Securitize עצמה נשענה חזק על הקשר עם BUIDL, ודיווחה על הכנסות שיא ברבעון הראשון של 2026 על רקע דמי שירות לנכסים הקשורים במידה רבה לקרן של Blackrock ולרישום שלה עצמה ב‑NYSE.

המתחרים לא עומדים במקום

היתרון של BUIDL אמיתי אך שברירי. USYC של Circle עקפה אותה לזמן קצר במרץ, ושוק אוצרות ארה״ב המוטוקננים הרחב המשיך לצמוח מתחת לשתיהן, עם שחקנים חדשים כמו Franklin Templeton ו‑Ondo Finance שמכרסמים באותו מאגר של ביקוש מוסדי — ש‑Bitcoin.com News עקבה אחריו כשהוא מטפס מעבר ל‑15 מיליארד דולר השנה.

כל נקודת בסיס בשוק הזה מייצגת כסף אמיתי שעובר מקרנות כספיות מסורתיות אל בלוקצ׳יינים ציבוריים — מגמה שנמשכה ללא קשר למחיר שבו ביטקוין נסחר בכל יום נתון.

אוצרות מוטוקננים אינם הימור קריפטו; הם חוב ממשלתי מסורתי נושא תשואה, עטוף בתשתית בלוקצ׳יין — וזה בדיוק למה מוסדות שנוח להם עם Blackrock אך חוששים מתנודתיות המחיר של ביטקוין היו בין המאמצים המהירים ביותר.

כך או כך, החזרה של Blackrock למקום הראשון נראית פחות עניין של זכויות התפארות ויותר של הגנה על נתיב הכניסה שהיא בנתה. Securitize, Ethena ו‑Uniswap Labs כולן בנו השנה מסילות נוספות סביב BUIDL, החל מ‑החלפות אטומיות מסביב לשעון ועד גישה ישירה למסחר, וכל אחת מהן הופכת את זרימת המזומן המוסדי לקלה יותר אל BUIDL באופן ספציפי ולא אל קרן מתחרה.