Strive lance l'action SATS à 15 % après 630 M$

Strive lève 630 millions de dollars grâce à ses nouvelles actions privilégiées SATS

La société de gestion de trésorerie en bitcoins basée à Dallas a clôturé une introduction en bourse revalorisée portant sur 7 millions d’actions de ses actions privilégiées perpétuelles de série A, baptisées SATS, au prix de 90 dollars chacune. La cotation sur le Nasdaq Global Market devait débuter le 20 octobre sous le symbole SATS. Chaque action a une valeur nominale de 100 dollars et rapporte 15 dollars de dividendes annuels. Au prix d’offre de 90 dollars, cela correspond à un rendement annuel effectif d’environ 16,7 %, à condition que les dividendes soient déclarés et versés intégralement. Voici la particularité intéressante. Plutôt que de distribuer des dividendes trimestriels, la société de gestion de trésorerie spécialisée dans le bitcoin Strive prévoit de les verser en espèces chaque jour ouvrable, à compter du 9 novembre. Ces versements restent soumis à l’approbation du conseil d’administration et à la disponibilité des fonds. Strive a également constitué une réserve initiale de dividendes de 157,5 millions de dollars, suffisante pour couvrir 18 mois de versements sur les actions nouvellement émises.

Deux actions privilégiées, deux positions différentes en ligne

Les nouvelles actions privilégiées SATS de Strive viennent s’ajouter aux actions privilégiées SATA existantes de Strive, qui offrent un taux de dividende variable d’environ 13 % et sont gérées dans le but de se négocier à un cours proche de leur valeur nominale de 100 dollars. La distinction va au-delà du rendement. Les actions SATA sont prioritaires par rapport aux SATS en matière de dividendes et de droits de liquidation, tandis que les deux sont prioritaires par rapport aux actions ordinaires de Strive, les ASST. Les actions SATS offrent un taux de dividende fixe mais ne bénéficient pas du mécanisme actif de gestion des cours dont disposent les actions SATA.

En d’autres termes, les investisseurs en SATS bénéficient d’un rendement initial plus élevé tout en acceptant une position subordonnée dans la structure du capital et des fluctuations de cours potentiellement plus importantes. Cette émission offre à Strive une nouvelle source de financement sans avoir à émettre d’actions ordinaires supplémentaires. Toutefois, les dividendes des actions privilégiées entraînent des obligations financières substantielles, même lorsque la société ne recourt pas à un endettement classique.

La réserve de bitcoins de Strive atteint 36 818 BTC

Ce financement intervient dans le cadre d’une campagne d’accumulation agressive. Strive a acquis 4 045 BTC supplémentaires entre le 12 et le 16 octobre, portant ainsi ses avoirs à 36 818 BTC, d’une valeur d’environ 3 milliards de dollars aux cours actuels. Le PDG Matt Cole a présenté une stratégie visant un ratio d’amplification de 60 % à 70 % tant que le bitcoin s’échange en dessous de 100 000 dollars, en utilisant les capitaux privilégiés pour accroître l’exposition de la société au bitcoin par rapport aux capitaux propres ordinaires.

Le produit des SATS pourrait financer des achats supplémentaires de bitcoins (BTC), des actifs générateurs de revenus, le fonds de roulement et des rachats d’actions. Pour les actionnaires ordinaires, cet arrangement présente des avantages et des inconvénients. La hausse du cours du bitcoin peut amplifier les gains, tandis qu’une baisse des cours fait peser les pertes sur les capitaux propres ordinaires après le remboursement des créances prioritaires.

Strive déclare n’avoir aucune dette consolidée et précise que ses bitcoins ne sont pas donnés en garantie. Cependant, ses titres privilégiés sont assortis d’engagements de dividendes cumulés substantiels, ce qui fait de la capacité de la société à générer des liquidités et à accéder aux marchés des capitaux un élément de plus en plus important de l’équation.

Ce qui est curieux, c’est qu’une société fondée sur l’accumulation d’un actif ne générant aucun revenu propose désormais aux investisseurs des distributions quotidiennes de trésorerie afin de financer l’acquisition d’encore plus de cet actif.