Selon les analystes, l'autorisation accordée par Strategy de vendre des bitcoins réduit le risque de ventes forcées de BTC

L’autorisation accordée à Strategy concernant le bitcoin marque un tournant dans la gestion de sa trésorerie

L’autorisation accordée à Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR) de vendre jusqu’à 1,25 milliard de dollars de bitcoins pour soutenir sa réserve en dollars américains marque un tournant dans la gestion de sa trésorerie. Les analystes de Bitfinex ont déclaré dans un communiqué adressé à Bitcoin.com News que cette décision ne devait pas être considérée comme une sortie désordonnée ni comme un choc à court terme sur le marché.

Cette autorisation permet à Strategy de gérer son bilan tout en honorant ses obligations liées aux actions privilégiées, qui s’élèvent à environ 1,76 milliard de dollars par an, ce que les analystes ont qualifié d’évolution naturelle de sa stratégie de trésorerie. Bitfinex a souligné que cette autorisation correspond à une limite maximale plutôt qu’à une vente immédiate, équivalant à environ 2,5 % des 847 363 BTC détenus par Strategy, et a indiqué qu’elle ne devrait pas, à elle seule, influencer le marché compte tenu d’un volume quotidien d’échanges supérieur à 60 milliards de dollars. Les analystes ont fait remarquer :

« Le signal le plus significatif est d’ordre structurel : Strategy n’est plus un simple accumulateur passif de bitcoins. L’entreprise gère désormais le bitcoin comme une ressource de capital à travers plusieurs instruments. »

« Ce modèle offre une plus grande résilience, mais introduit une dynamique qui s’écarte de la thèse de trésorerie pure qui définissait à l’origine la société », ont-ils ajouté.

La liquidité du marché occupe une place centrale dans cette analyse, le volume quotidien des échanges de bitcoins dépassant les 60 milliards de dollars. Compte tenu de cette ampleur, il est peu probable que le montant autorisé puisse influencer le marché à lui seul, même si la position de Strategy en bitcoins reste étroitement surveillée par les investisseurs.

Les obligations liées aux actions privilégiées influencent la décision de Strategy concernant ses réserves de bitcoins

Les obligations liées aux actions privilégiées ont modifié la manière dont les investisseurs évaluent le bilan de Strategy. Bitfinex a déclaré que cette autorisation répondait aux inquiétudes apparues après que la société eut réalisé le mois dernier sa première vente de BTC depuis 2022.

La compression de la mNAV avait fait craindre que Strategy ne soit contrainte, en cas de tension, d’émettre des actions dilutives ou de vendre des bitcoins. Les analystes ont présenté cette nouvelle autorisation comme un mécanisme ordonné qui donne à la société davantage de contrôle sur la planification de sa liquidité. « Tout bien considéré, cela renforce la société », ont-ils affirmé, ajoutant :

« Cela élimine le risque extrême que les marchés avaient commencé à intégrer dans leurs cours après la première vente de BTC le mois dernier depuis 2022, à savoir la crainte qu’une mNAV réduite ne contraigne la société à procéder soit à une émission d’actions dilutive, soit à des ventes désordonnées pour honorer les obligations liées aux titres privilégiés. »

« Un mécanisme de monétisation préautorisé et ordonné est structurellement plus sain qu’une vente réactive sous la contrainte », ont écrit les analystes. « Avec le bitcoin proche de 59 500 dollars, son plus bas niveau depuis octobre 2024, Strategy choisit de gérer son bilan en position de force, et non pas par contrainte. »

La gestion du bilan est devenue plus complexe, Strategy combinant ses avoirs en bitcoins avec des obligations réparties sur l’ensemble de sa structure de capital. Les analystes ont indiqué que ce modèle pourrait conférer à la société une résilience accrue, tout en l’éloignant de la thèse de trésorerie plus simple qui avait initialement façonné la perception des investisseurs.