« Nous ne voulons pas nous lancer dans le sauvetage financier » : le président de la Fed prévient que le secteur des cryptomonnaies doit se débrouiller seul

M. Warsh a comparu devant la commission dans le cadre du rapport semestriel de la Fed sur la politique monétaire, une audition connue sous le nom de « témoignage Humphrey-Hawkins ». Il doit également comparaître mercredi devant la commission bancaire du Sénat.

« Nous ne voulons pas nous lancer dans le sauvetage financier »

L’échange sur les cryptomonnaies a eu lieu lors de l’interrogatoire mené par le député Brad Sherman, démocrate de Californie, un sceptique de longue date vis-à-vis des actifs numériques qui siège au sein de la commission. Sherman a demandé directement à Warsh si la Fed apporterait son soutien aux marchés des cryptomonnaies ou des stablecoins, à l’instar de la manière dont elle avait soutenu les fonds monétaires lors de la crise financière de 2008.

M. Warsh a commencé sa réponse en évoquant son propre parcours lors de cette crise. « Je porte encore les séquelles de la crise financière de 2008 », a déclaré M. Warsh. « Nous portons tous les séquelles des efforts extraordinaires que mes collègues et moi-même avons déployés sous la direction du président Bernanke. Ce n’est pas quelque chose que nous souhaitons revivre. » Sherman a insisté, demandant à Warsh d’exclure spécifiquement tout plan de sauvetage des stablecoins et des cryptomonnaies. Warsh a répondu en termes plus généraux, sans nommer directement le secteur. Il a déclaré devant la commission :

« Nous ne voulons pas nous lancer dans le sauvetage financier, point final. »

M. Sherman a fait remarquer que la Fed était intervenue en faveur des fonds monétaires lors de la crise de 2008 et a demandé si un choc similaire sur les marchés des cryptomonnaies entraînerait la même réaction. M. Warsh a maintenu sa position tout en laissant à la Fed une marge de manœuvre pour agir.

« Nous ferons tout ce qui est en notre pouvoir pour atténuer ce type de risques extraordinaires, s’ils devaient se présenter au cours des quatre prochaines années », a déclaré M. Warsh à M. Sherman. « Nous voulons être dans une position où nous n’aurons à renflouer personne, y compris le secteur des cryptomonnaies. »

Sherman a fait remarquer à M. Warsh qu’il n’avait pas entièrement répondu à la question, puis a abordé la question des règles relatives aux fonds propres bancaires. Il a également évoqué la demande de Kraken auprès de la Banque fédérale de réserve de Kansas City comme un sujet de préoccupation lié à l’accès des entités non bancaires au système de paiement, signe que les législateurs surveillent la manière dont les entreprises du secteur des cryptomonnaies s’intègrent à l’infrastructure bancaire traditionnelle.

Warsh qualifie l’inflation de « choix »

L’inflation a occupé une grande partie de l’audition. M. Warsh a décrit l’inflation comme un choix plutôt que comme une conséquence inévitable et a souligné que le comité de la Fed chargé de fixer les taux ne tolérerait pas que les hausses de prix restent élevées. « Les membres de notre comité ne tolèrent pas une inflation qui resterait élevée de manière persistante », a déclaré M. Warsh. « Et nous partageons un engagement résolu à rétablir la stabilité des prix. » Lors de sa réunion de juin, la Fed a maintenu son taux directeur dans une fourchette comprise entre 3,5 % et 3,75 %, lors de la première réunion de M. Warsh en tant que président. Il a indiqué aux législateurs que le marché du travail semblait équilibré, avec un faible taux de chômage, peu de licenciements et une croissance salariale régulière, ce qui signifie que les objectifs de la Fed en matière d’inflation et d’emploi ne s’opposent pas actuellement. M. Warsh a ajouté que des progrès soutenus sur le front de l’inflation finiraient par favoriser une baisse des rendements à long terme.

Mardi après-midi, le 14 juillet, les parieurs sur les marchés prédictifs tablaient sur la possibilité qu’une hausse des taux puisse encore se concrétiser cette année. L’événement organisé par Polymarket sur ce sujet attribue une probabilité de 52 % à ce que la Fed relève son taux directeur en 2026. Le marché de Kalshi, qui suit la même question, estime cette probabilité à 48 %. La probabilité de Polymarket a baissé, passant de 66 % hier à 52 % aujourd’hui, tandis que celle de Kalshi était supérieure à 60 % le 13 juillet.

Le développement de l’IA stimule les investissements des entreprises

M. Warsh a souligné que les investissements des entreprises constituaient la caractéristique marquante de l’économie actuelle. Les investissements globaux en équipements ont augmenté d’environ 8 % au cours de l’année s’achevant au premier trimestre, portés en grande partie par la construction de centres de données liés à l’intelligence artificielle. Les dépenses dans le secteur des hautes technologies, au sein de cette catégorie, ont progressé de près de 25 % sur une base trimestrielle (quatre trimestres). « Il semble inévitable que ce que l’on appelle aujourd’hui les “investissements dans l’IA” soient bientôt simplement qualifiés d’“investissements” », a déclaré M. Warsh, ajoutant que la Fed surveillait les implications de ce développement sur l’inflation et le marché du travail.

Cinq groupes de travail jettent un regard neuf sur les pratiques de la Fed

M. Warsh a également présenté les cinq groupes de travail qu’il a créés pour examiner de fond en comble les pratiques de la Fed. Ces groupes se penchent respectivement sur la communication de la Fed, la politique relative au bilan, les sources de données économiques, l’impact des nouvelles technologies sur la productivité et l’emploi, ainsi que les cadres utilisés pour analyser l’inflation. Il a précisé que ces équipes partaient d’une « feuille blanche » et rendraient compte en interne à l’ensemble des 19 décideurs de la Fed avant que leurs conclusions ne soient rendues publiques.

L’indépendance de la Fed a constitué un autre thème de l’audition. M. Warsh a insisté sur la séparation de la banque centrale vis-à-vis des pressions politiques, un point que M. Sherman a repris dans son discours d’ouverture en attribuant à l’indépendance de la Fed le mérite d’avoir contribué à éviter des dégâts plus graves liés à l’inflation ces dernières années. Ce témoignage a eu lieu le jour même de la publication d’un nouvel indice des prix à la consommation et d’une série de résultats bancaires du deuxième trimestre, offrant ainsi aux investisseurs et aux législateurs plusieurs éléments à évaluer simultanément. M. Warsh s’est abstenu de donner des indications explicites sur la prochaine décision de la Fed en matière de taux, conformément à l’approche qu’il adopte depuis sa prise de fonction à la présidence.

Ce que cela signifie pour les marchés des cryptomonnaies

Pour les marchés des cryptomonnaies, le message de M. Warsh relevait davantage de la définition de limites claires que d’une hostilité ouverte. Il n’a pas manifesté d’opposition générale aux actifs numériques, et les médias ont souligné sa relative maîtrise du sujet par rapport aux anciens présidents de la Fed, ainsi que ses investissements déclarés dans ce domaine. Mais il a clairement indiqué que les tensions sur les marchés dans ce secteur ne donneraient pas lieu au type de facilités de liquidité que la Fed avait accordées aux fonds monétaires en 2008. Le bitcoin a poursuivi sa progression mardi, atteignant un plus haut intrajournalier de 64 913 dollars vers 11 h 30 (heure de la côte Est). Les actions américaines ont également poursuivi leur reprise, s’inscrivant dans le rebond général des actifs risqués. M. Sherman a également consacré une partie de son temps à interroger M. Warsh sur les exigences de fonds propres des banques, lui demandant si les normes de 2019 étaient adéquates ou si elles devaient être renforcées dans le cadre de la nouvelle proposition actuelle.

M. Warsh a souligné qu’une règle relative aux fonds propres était actuellement soumise à consultation publique et qu’il comptait examiner les réponses avant de se forger une opinion, citant la solidité des ratios de fonds propres, la liquidité, la supervision et la discipline de marché comme les piliers d’un système financier sain.

Le témoignage de M. Warsh donne le ton avant sa comparution mercredi devant la commission bancaire du Sénat, où les législateurs devraient l’interroger plus en détail tant sur l’inflation que sur la position de la Fed vis-à-vis des actifs numériques.