La baisse de 19,5 % de l'« open interest » du Bitcoin laisse entrevoir un marché du BTC plus sain

Le réajustement de l’effet de levier recentre l’attention sur la demande au comptant

Le marché des contrats à terme sur le bitcoin a connu une forte réinitialisation de l’effet de levier. Les traders observent désormais si la prochaine évolution sera tirée par la demande au comptant plutôt que par la spéculation sur les produits dérivés. Les données publiées par Cryptoquant le 22 juin ont montré que l’encours total de contrats à terme sur le BTC sur l’ensemble des bourses est passé de 26,0 milliards de dollars à 20,89 milliards de dollars au cours du mois de juin.

La baisse de l’exposition aux contrats à terme a dépassé celle du cours. Le Bitcoin est passé d’environ 71 200 dollars au début du mois à 63 234 dollars le 21 juin, soit une baisse de 11,4 %, tandis que l’intérêt ouvert s’est contracté de 19,5 %, indiquant que l’exposition aux contrats à terme a été réduite de manière plus marquée que la baisse du cours du BTC.

Évoquant la baisse des positions sur contrats à terme et la réduction de l’exposition à l’effet de levier sur l’ensemble du marché, l’analyste a déclaré :

« Jusqu’à présent, les données montrent que l’effet de levier excessif a été réduit. »

Les traders suivent souvent la relation entre le cours et l’intérêt ouvert pour évaluer la structure du marché. Au cours de la première semaine de juin, le BTC a atteint un plus bas local à 60 900 $ le 6 juin, tandis que l’intérêt ouvert est passé de 26,0 milliards de dollars à environ 22,4 milliards de dollars, une évolution qui correspond davantage à des liquidations et à des réductions de positions qu’à une accumulation de nouvelles positions à effet de levier.

Le graphique a qualifié cette période de « réinitialisation de l’effet de levier », le cours et l’intérêt ouvert ayant tous deux baissé simultanément. Cela diffère d’une baisse des cours accompagnée d’une hausse de l’intérêt ouvert, qui peut signaler un renforcement des positions spéculatives.

Les traders guettent une reprise tirée par le marché au comptant

Le Bitcoin a ensuite rebondi pour atteindre environ 66 300 $ le 15 juin, tandis que l’intérêt ouvert remontait à 23,5 milliards de dollars. Cependant, l’exposition aux contrats à terme est restée bien en deçà du pic atteint le 1er juin.

Alors que le BTC a gagné près de 9 % par rapport à son plus bas du 6 juin, l’intérêt ouvert est resté à environ 2,5 milliards de dollars en dessous de son plus haut mensuel, indiquant que la reprise s’est accompagnée d’une augmentation de l’effet de levier plus modeste que celle observée en début de mois.

Commentant ce que la baisse de l’intérêt ouvert pourrait signifier pour les conditions de marché à venir, l’analyste a noté :

« Cela ne garantit pas un rebond immédiat, mais cela indique une structure de marché plus saine qu’un marché des produits dérivés très encombré. »

L’intérêt ouvert s’est ensuite à nouveau refroidi, chutant de 11,1 % par rapport au pic de rebond du 1er juin pour s’établir à 20,89 milliards de dollars le 21 juin, alors même que le BTC se maintenait au-dessus de son plus bas précédent.

Pour les traders, le signal clé est de savoir si le bitcoin peut poursuivre sa hausse sans augmentation brutale de l’effet de levier. De nombreux traders de produits dérivés surveillent si le BTC peut progresser sans augmentation rapide de l’intérêt ouvert. Une reprise accompagnée d’une croissance relativement modeste des contrats à terme est souvent considérée comme le signe que la demande au comptant joue un rôle plus important dans ce mouvement, tandis qu’une hausse rapide de l’exposition aux contrats à terme peut indiquer un regain de participation spéculative. Le dernier ratio acheteurs/vendeurs (taker) de 0,95 indique un positionnement équilibré et l’absence de biais clair en faveur de l’effet de levier.