Le modèle d'achat de bitcoins de Strategy fait l'objet d'une nouvelle attention après que Grayscale a averti que les cours actuels des actions pourraient limiter les acquisitions futures. Ces inquiétudes font suite à une vente de bitcoins, à la pression exercée par les dividendes du STRC et aux interrogations quant à la capacité de Strategy à continuer de financer ses achats en l'absence d'une demande plus forte de la part des investisseurs.
Grayscale met en garde : sa stratégie pourrait avoir du mal à continuer d'acheter des bitcoins
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Points clés à retenir
- Grayscale estime que la baisse des actions de Strategy pourrait restreindre les futurs achats de bitcoins.
- La pression sur les dividendes exercée par STRC pourrait faire grimper les coûts et accroître la volatilité du marché du BTC.
- Les analystes restent divisés tandis que les traders attendent la publication d'une nouvelle déclaration d'achat de Strategy.
Grayscale signale des risques croissants pour la machine d'accumulation de bitcoins de Strategy
La stratégie Bitcoin de Strategy est confrontée à un nouveau test alors que des questions se posent quant à la durée pendant laquelle la société pourra maintenir son modèle d'accumulation agressif. Zach Pandl, directeur de la recherche chez Grayscale, a averti que Strategy (Nasdaq : MSTR) pourrait avoir une capacité limitée à acquérir des BTC supplémentaires aux cours actuels des actions MSTR et STRC. STRC, connu sous le nom de Stretch, est l'instrument de capital privilégié à taux variable de la société. « En résumé, le modèle économique à effet de levier de Strategy est sous pression, ce qui a accru la volatilité du marché du BTC dans son ensemble », a-t-il déclaré, ajoutant :
« De plus, nous pensons que Strategy — qui a toujours été un acheteur net de BTC — aura une capacité limitée à accumuler davantage de jetons aux cours actuels des actions STRC et MSTR. »
La vente annoncée la semaine dernière a marqué la première cession de BTC de Strategy depuis 2022, transformant une transaction mineure en un signal majeur pour le marché. Le tableau de bord de Strategy indiquait un cours de 120,44 $ pour le MSTR, en baisse de 6,90 %, tandis que le BTC s’échangeait à 63 054 $ et que la société détenait 843 706 BTC.
Les actions privilégiées de Strategy constituent un nouveau test pour son modèle Bitcoin
Le STRC est conçu pour s’échanger autour de 100 $ et verse actuellement un dividende de 11,5 %. Le tableau de bord indiquait que l’action privilégiée s’établissait à 93,40 $, en dessous de son niveau cible, avec un rendement effectif de 12,31 %. Cette décote contribue à expliquer la crainte de Grayscale que le marché n'exige des rendements plus élevés, ce qui pourrait contraindre Strategy à augmenter son dividende et réduire sa flexibilité pour de futurs achats de BTC. Alors que la première vente de bitcoins de Strategy a suscité un vif intérêt, le directeur de la recherche chez Grayscale a fait valoir que l'impact du marché sur les véhicules de financement de la société pourrait constituer une préoccupation plus importante. « Nous pensons que l'impact de cette récente volatilité sur le prix du « Stretch » (STRC), l'instrument de capital privilégié à taux variable de Strategy, est encore plus important », a-t-il averti. « Aux cours actuels, nous estimons que la capacité de la société à accumuler davantage de bitcoins est limitée. »
Néanmoins, M. Pandl a conclu :
« À long terme, cependant, nous pensons qu’une détention plus diversifiée de bitcoins… contribuera à soutenir le cours du token et à améliorer la résilience du marché. »
Malgré ses inquiétudes concernant le modèle de financement de Strategy, Grayscale s’attend toujours à ce que le bitcoin se redresse au cours des prochains mois, même si le BTC pourrait rester à la traîne par rapport aux segments du marché des cryptomonnaies qui bénéficient plus directement d’une clarification réglementaire à court terme.
La direction de Strategy soutient toutefois que sa stratégie d’accumulation reste inchangée. Le PDG Phong Le a déclaré que l’objectif de la société était d’augmenter le nombre net de bitcoins et le nombre de bitcoins par action au fil du temps, tandis que le message du président exécutif Michael Saylor, « Un bon moment pour ajouter des points », a alimenté les attentes d’une nouvelle annonce d’achat.
Geoffrey Kendrick, de Standard Chartered, a également suggéré que Strategy pourrait bientôt annoncer l’achat de 320 BTC, voire 3 200 BTC, éclipsant ainsi la récente vente de 32 BTC. La banque a également maintenu son objectif de 100 000 dollars pour le bitcoin, soulignant ainsi que certains acteurs du marché continuent de miser sur le potentiel de hausse à long terme du BTC malgré les inquiétudes concernant le modèle de financement de Strategy.
