Grayscale cite trois jetons cryptographiques qui pourraient bénéficier des nouvelles règles de la SEC

Grayscale identifie trois bénéficiaires potentiels

L’activité sur les blockchains publiques pourrait s’intensifier en vertu des règles américaines proposées en matière de levée de fonds, a écrit Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, dans une analyse publiée le 19 août, dans laquelle il identifie Ethereum, Solana et BNB Chain comme des bénéficiaires potentiels. L’évaluation par Grayscale du « Regulation Crypto Assets » établit un lien entre cette proposition et l’intérêt croissant des investisseurs pour les blockchains prenant en charge l’émission de tokens, les stablecoins et la finance décentralisée.

« La SEC a proposé le “Reg Crypto”, un ensemble de règles qui faciliterait la levée de fonds par le biais de jetons », a déclaré M. Pandl, résumant les implications potentielles de la proposition pour les réseaux de blockchains publiques. Il a ajouté :

« Ce cas d’utilisation de la blockchain a été freiné par une ambiguïté réglementaire, mais les nouvelles lignes directrices pourraient contribuer à libérer et à générer de la valeur pour les réseaux sous-jacents, tels qu’Ethereum, Solana et BNB Chain. »

L’analyse porte à la fois sur les réseaux et leurs jetons natifs, tout en présentant les gains potentiels comme conditionnels plutôt que certains. Les plateformes de contrats intelligents telles qu’Ethereum fournissent une infrastructure pour les actifs numériques et les applications décentralisées, étendant ainsi la portée des cryptomonnaies au-delà des paiements et de la réserve de valeur.

La proposition de la SEC crée deux voies d’offre

La Securities and Exchange Commission (SEC) a proposé, le 18 août, le règlement « Regulation Crypto Assets » afin d’établir des exemptions sur mesure pour certains contrats d’investissement impliquant des crypto-actifs. Une voie permettrait aux émetteurs éligibles de lever jusqu’à 5 millions de dollars sur quatre ans, tandis qu’une seconde autoriserait des levées de fonds pouvant atteindre 75 millions de dollars au cours de chaque période de 12 mois. La voie proposée pour les offres de crypto-actifs à hauteur de 75 millions de dollars s’accompagnerait d’obligations accrues en matière de divulgation et de reporting. Les émetteurs éligibles devraient fournir aux investisseurs des informations descriptives, tandis que les entreprises recourant à l’exemption la plus large devraient également soumettre des états financiers et des rapports périodiques. Dans le cadre de la proposition de règlement de la SEC sur les crypto-actifs, ces deux voies resteraient soumises aux dispositions fédérales en matière de lutte contre la fraude et la manipulation. La « zone de sécurité » conditionnelle proposée s’appuie sur l’interprétation donnée en mars par la SEC concernant les crypto-actifs et les contrats d’investissement. Sous certaines conditions spécifiques, un crypto-actif pourrait cesser d’être considéré comme un contrat d’investissement et, par conséquent, ne plus être soumis aux exigences fédérales correspondantes en matière de valeurs mobilières.

Les responsables de la SEC ont présenté des exemptions sur mesure comme un moyen de réduire les incitations poussant les développeurs de chaînes de blocs et les émetteurs de jetons à opérer en dehors des États-Unis. Les efforts de la SEC pour ramener les émetteurs de crypto-actifs sur les marchés américains reflètent un changement de politique plus large visant à créer des voies nationales bien définies pour les entreprises du secteur des actifs numériques, tout en préservant la protection des investisseurs.

La levée de fonds par jetons diffère des actions tokenisées

Le système proposé concerne les crypto-actifs nouvellement émis utilisés pour financer des projets de blockchain, plutôt que les représentations numériques d’actions existantes de sociétés cotées. Ces jetons peuvent donner accès à des réseaux, des applications ou des services tout en levant des capitaux pour leur développement.

Contrairement aux jetons de levée de fonds nouvellement émis, les actions tokenisées peuvent s’appuyer sur plusieurs structures de propriété pour représenter des actions existantes de sociétés cotées ou des droits connexes sur l’infrastructure blockchain. C’est cette structure qui détermine les droits de propriété des investisseurs ainsi que les obligations d’information et les exigences applicables en matière de valeurs mobilières.

Par ailleurs, la SEC et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) coordonnent la surveillance des marchés des valeurs mobilières et des produits dérivés. L’initiative d’harmonisation réglementaire SEC-CFTC vise à clarifier les limites juridictionnelles et à réduire les chevauchements d’exigences pour les plateformes opérant sur ces deux marchés, tandis que la SEC élabore séparément son cadre réglementaire applicable à la levée de fonds par jetons.

Expliquant en quoi une augmentation des émissions pourrait affecter les réseaux et leurs actifs natifs, M. Pandl a écrit :

« Si les nouvelles règles parviennent à stimuler l’activité d’émission, cela attirera davantage d’émetteurs et d’investisseurs américains sur la blockchain et devrait redynamiser la valeur des blockchains sous-jacentes et de leurs jetons natifs, notamment l’ETH, le SOL et le BNB. »

Les investisseurs qui envisagent d’investir dans l’ETH, le SOL ou le BNB resteraient exposés aux risques liés au trading et à l’investissement dans les cryptomonnaies, quelle que soit l’issue de la proposition. Une activité accrue sur les réseaux ne garantirait pas une hausse des cours des jetons, tandis que les exigences finales pourraient évoluer à la suite des commentaires du public et de l’examen de la SEC.

La réglementation sur les actifs cryptographiques reste à ce stade une proposition et ne permettra pas de soutenir des offres conformes tant que la SEC n’aura pas achevé son processus d’élaboration de la réglementation. Son impact final dépendra des critères d’éligibilité définitifs, de la participation des émetteurs, de la demande des investisseurs et des blockchains sélectionnées pour les nouvelles offres de jetons.