Bullish s'attaque au fossé en matière de détention tokenisée d'actions à Wall Street

Wall Street veut que les actions réelles soient enregistrées sur la blockchain

Les investisseurs peuvent déjà acheter des tokens reprenant les noms et les évolutions de cours des actions américaines. Mais attention : en posséder un ne fait pas nécessairement de vous un actionnaire. Optimistes, Equiniti, Alpaca, Apex Fintech Solutions et Drivewealth ont formé le 24 septembre la « Issuer Sponsored Token Coalition » (Coalition pour les jetons parrainés par les émetteurs) afin de changer cela.

Au lieu d’un énième « crypto-wrapper » suivant le cours d’une action, le groupe souhaite que les jetons soient liés au registre officiel des actionnaires d’une entreprise, ce qui signifie que l’enregistrement sur la blockchain représenterait des droits de propriété réels plutôt que de simplement refléter la valeur d’une action.

Naureen Hassan, PDG de Drivewealth, a clairement expliqué cette distinction : « Une grande partie de ce qui est commercialisé aujourd’hui sous le nom d’« actions tokenisées » n’est pas du tout des actions. Les investisseurs pensent détenir l’action, mais ce n’est pas le cas. » Cette différence touche au cœur même de l’expérience de tokenisation menée par Wall Street. Inscrire le cours d’une action sur la blockchain est une chose. Y inscrire l’action elle-même, avec tout le dispositif juridique lié à la propriété, en est une autre.

Du registre des actionnaires à la blockchain

Les modèles traditionnels d’actions tokenisées commencent souvent par un courtier qui détient les actions réelles en dépôt et émet des tokens à raison de 1 pour 1. Le token peut offrir une exposition économique à l’action et, selon la configuration, permettre de percevoir les dividendes. Mais le détenteur du token n’est pas nécessairement inscrit au registre officiel des actionnaires de la société. Cela peut placer les droits de vote, les procurations et les opérations sur titres dans une zone grise. La tokenisation parrainée par l’émetteur emprunte une voie différente. La société cotée et son agent de transfert sont directement impliqués, liant le token au registre officiel des actionnaires afin que le droit de vote, les dividendes, les fractionnements d’actions et les autres droits des actionnaires puissent y être associés. Le moment choisi n’est pas le fruit du hasard. Le 17 septembre, la SEC a mis en place une exemption pour l’innovation d’une durée de cinq ans autorisant certaines plateformes de titres tokenisés à exploiter des teneurs de marché automatisés autorisés et des réservoirs de liquidité pour les actions tokenisées du National Market System. Il y a toutefois une condition majeure. En substance, les jetons éligibles doivent offrir les mêmes droits et privilèges que les actions traditionnelles. Les jetons qui se contentent de suivre le cours d’une action ne sont pas éligibles.

La « plomberie » de Wall Street à la rencontre de la blockchain

Cette coalition rassemble une grande partie des mécanismes nécessaires pour que cette distinction fonctionne dans la pratique. Equiniti, dont la société d’échange de cryptomonnaies Bullish a accepté de faire l’acquisition en mai, compte près de 3 000 émetteurs parmi ses clients et plus de 20 millions d’actionnaires. Les agents de transfert tiennent les registres officiels des actionnaires, ce qui fait d’Equiniti un maillon essentiel entre les registres d’un émetteur et tout ce qui finira par être enregistré sur la blockchain. Alpaca se trouve déjà de l’autre côté de l’équation. Selon les chiffres publiés jusqu’à mi-2026, ce courtier couvre environ 94 % des actions et ETF américains tokenisés, adossés à plus de 1,5 milliard de dollars d’actions sous-jacentes détenues en dépôt. Apex fournit une infrastructure de compensation et de courtage, tandis que Drivewealth offre un accès aux actions américaines aux plateformes d’investissement du monde entier.

Le groupe prévoit de s’attaquer aux normes techniques, au règlement, à la conservation et à l’interopérabilité entre l’infrastructure de marché traditionnelle et les blockchains. Les membres rencontreront également des émetteurs de sociétés cotées à la Bourse de New York le 27 octobre. Aucune nouvelle action tokenisée n’a été lancée dans le cadre de cette coalition.

C’est là que réside toute la question. Avant que Wall Street puisse mettre de véritables actions sur la blockchain, il faut d’abord s’assurer qu’un token indiquant que vous en possédez une signifie réellement que c’est le cas.