Grayscale dépose une demande d'enregistrement pour un ETF sur les revenus de Zcash prévoyant des distributions bihebdomadaires

Le nouveau fonds utiliserait des options sur l’ETF Zcash de Grayscale

Les investisseurs à la recherche de revenus liés au Zcash pourraient bénéficier d’un nouveau fonds coté en bourse si la proposition de Grayscale aboutit. Dans un prospectus déposé le 25 septembre, le gestionnaire d’actifs a présenté le projet d’ETF « ZCSH High Income », qui négocierait des options liées à des produits négociés en bourse (ETP) sur le Zcash et viserait à verser des distributions toutes les deux semaines.

Le fonds proposé est distinct de l’ETF Zcash existant de Grayscale, qui se négocie sous le symbole ZCSH et détient des ZEC. Le prospectus du fonds de revenu indique que son symbole et sa place boursière sont en attente de confirmation. Ses investisseurs détiendraient des parts d’un fonds utilisant des options plutôt que des actions du produit ZCSH existant ou des ZEC elles-mêmes.

Cette proposition fait suite au lancement, le 25 août, du ZCSH sur NYSE Arca. Les options sur ses actions ont commencé à être négociées le 8 septembre, selon le nouveau dossier déposé. Grayscale prévoit d’utiliser ces contrats pour constituer l’exposition du fonds de revenu, ce qui confère à cette proposition un objectif différent de celui de l’ETF qui détient du Zcash.

Fonctionnement de la stratégie de revenu

Afin de viser à la fois une exposition au Zcash et un revenu, le nouveau fonds achèterait des options d’achat et vendrait des options de vente liées à un ETF sur le Zcash. Cette combinaison est conçue pour reproduire approximativement les fluctuations de cours de l’ETF sans détenir ses actions. Le fonds vendrait également des options d’achat pour percevoir des primes, une approche connue sous le nom de stratégie synthétique de « covered call ».

Ces primes s’accompagnent d’un compromis. La vente d’une option d’achat peut limiter les gains au-delà de son prix d’exercice, même si le vendeur reste exposé à des pertes en cas de baisse de l’actif sous-jacent. Le dossier indique que Grayscale sélectionnerait les prix d’exercice en fonction des conditions du marché. Les investisseurs pourraient donc percevoir des distributions tout en tirant moins parti d’une forte hausse du cours de l’action ZCSH.

Le plan de distribution ne fixe pas de rendement fixe. Grayscale précise que le montant et la nature des distributions varieraient, et que le fonds pourrait restituer le capital des investisseurs dans le cadre d’un versement. Son utilisation prévue des options diffère également de l’achat d’un ETF pour s’exposer à l’actif qu’il détient : les résultats du fonds de revenu pourraient s’écarter de l’évolution du ZEC.

La proposition élargit la gamme de produits Zcash de Grayscale

Ce dossier ajoute le Zcash à une gamme croissante de produits qui utilisent des options liées aux cryptomonnaies pour générer des revenus. L’ETF « covered call » sur le bitcoin de Blackrock, dont la cotation a débuté au Nasdaq en juin, vise également à percevoir des primes d’options. La proposition de Grayscale concernant le zcash prévoit spécifiquement des versements toutes les deux semaines et s’appuie sur des options liées à des produits zcash cotés en bourse.

Le fonds ZCSH existant a connu une croissance rapide depuis son introduction en bourse en août. Grayscale a indiqué que son ETF Zcash avait atteint 1 milliard de dollars d’actifs ce mois-ci, bien que la croissance des actifs reflète à la fois les variations du cours du ZEC et les flux d’investisseurs. Le fonds de revenu proposé offrirait un autre moyen de s’exposer à ce marché, avec un profil de rendement différent.

Le prospectus reste préliminaire, et le fonds de revenu ne pourra être commercialisé qu’une fois que sa déclaration d’enregistrement aura pris effet. Les frais de gestion, le symbole boursier et la place boursière sont encore indiqués comme « à compléter » dans le dossier de dépôt. Grayscale a demandé une date d’entrée en vigueur fixée à 75 jours après le dépôt, sous réserve de l’issue de la procédure d’enregistrement.