Abraxas achète pour 32 millions de dollars d'Ether afin de couvrir une position courte de 353 millions de dollars qu'elle ne compte pas liquider

L'achat d'Abraxas

Cette opération a été révélée plus tôt dans la journée : la société a acquis 13 000 ETH sur le marché au comptant pour environ 32,39 millions de dollars (soit un prix implicite proche de 2 491 dollars par jeton). Ces mêmes portefeuilles détiennent une position courte de 141 180 ETH sur Hyperliquid, d’une valeur d’environ 353,27 millions de dollars.

Le fonds détient les deux positions simultanément, et les achats au comptant visent à atténuer les pertes si la position courte évolue dans le mauvais sens. Pour préciser, un portefeuille neutre par rapport au marché associe une exposition courte sur des produits dérivés à des positions distinctes, dans le but de tirer profit de l’écart entre celles-ci plutôt que de la direction prise par l’actif.

Sur les plateformes de contrats à terme perpétuels telles qu’Hyperliquid, l’écart provient souvent des paiements de financement, que les vendeurs à découvert perçoivent lorsque les traders se ruent sur le côté acheteur. La première réaction face à une exposition à la baisse de 300 millions de dollars est de l’interpréter comme un signal baissier pour l’Ethereum. Le comportement de couverture contredit toutefois cette interprétation.

Évolution de la position depuis août

Les chiffres actuels s’inscrivent parfaitement dans la lignée d’une série de mouvements dont Bitcoin.com News a rendu compte au cours du dernier trimestre environ. Fin août, Abraxas a constitué une position courte de 783 millions de dollars sur Hyperliquid et l’a couverte en retirant 73 872 ETH, d’une valeur d’environ 173,17 millions de dollars, de Binance en l’espace de quatre jours.

À ce moment-là, le fonds était l’un des trois acteurs à suivre la même stratégie, les deux autres étant Fasanara Capital et Wintermute, qui détenaient respectivement des positions courtes de 138 569 ETH et 3 425 BTC (évaluées à près de 338 millions de dollars et 265 millions de dollars).

Par rapport à ce tableau dressé en août, les informations divulguées mardi révèlent que la position courte sur l’ether s’est renforcée plutôt que de s’être dénouée, s’élevant désormais à 141 180 ETH dans son propre portefeuille. La couverture s’est renforcée en parallèle. Aucune des deux composantes n’a été abandonnée malgré plusieurs semaines de fluctuations.

Le risque d’une opération neutre par rapport au marché

«Neutre par rapport au marché» ne signifie pas «sans risque», et les sources d’échec sont spécifiques, telles que :

• Le premier est le risque de base. Une couverture ne fonctionne que si les deux volets évoluent de concert, et les prix au comptant et à terme perpétuel peuvent diverger fortement lors de mouvements violents, précisément au moment où la protection est la plus nécessaire.
• Le deuxième est le financement. Si une forte concentration de positions courtes fait basculer le taux de financement en territoire négatif, la position cesse de générer un carry et commence à en payer, transformant une opération patiente en une opération déficitaire.
• Le troisième est l’effet de levier propre à la plateforme elle-même. Hyperliquid a connu plusieurs effondrements en 2026, notamment une position courte sur l’ETH avec un effet de levier de 23x d’environ 100 millions de dollars, qui se trouvait à moins de 2 % de son prix de liquidation. Un portefeuille couvert est bien plus résistant que cela, mais il évolue tout de même selon les mêmes principes.

L'Ether se négocie actuellement autour de 2 480 dollars, dans la fourchette qu'il maintient depuis des semaines. Dans le même temps, le cours du bitcoin stagne sous la barre des 80 000 dollars dans l’attente des données sur l’inflation aux États-Unis. Un marché latéral est l’environnement idéal pour les opérations de carry trade, ce qui constitue peut-être le signal le plus clair de toute cette position.