Valtiovarainministeriö kaksinkertaistaa pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen takaisinostot bitcoinin ja Yhdysvaltain osakkeiden noustessa

Suurempi yläraja koskee likviditeettiä tukevia takaisinostoja 10–20-vuotisissa ja 20–30-vuotisissa valtiovarainministeriön joukkovelkakirjasektoreissa. Yhdysvaltain valtiovarainministeriön uudet säännöt astuvat voimaan 9. syyskuuta ja ovat voimassa nykyisen rahoitusneljänneksen loppuun asti, joka päättyy 4. marraskuuta.

Valtiovarainministeriö ilmoitti, että muutos heijastaa jatkuvasti vahvaa osallistumista pidempiaikaisiin operaatioihin. Markkinaosapuolet ovat jättäneet huomattavia määriä korkealaatuisia tarjouksia, mikä on antanut valtiovarainministeriölle syyn nostaa ostettavaksi tarkoitettua määrää.

Päivitetty takaisinostoaikataulu julkaistaan myöhemmin. Valtiovarainministeriö aikoo antaa lisätietoja tulevien operaatioiden koosta seuraavassa neljännesvuosittaisessa jälleenrahoitusilmoituksessaan 4. marraskuuta. Uusimmat uutiset tulevat samaan aikaan, kun pitkäaikaiset valtion joukkovelkakirjat – ei vain Yhdysvalloissa – ovat antaneet varoitussignaaleja, joita ei ole nähty vuosikymmeniin.

Valtiovarainministeriö tähtää vanhempiin joukkovelkakirjoihin

Ohjelman tarkoituksena on helpottaa vanhempien valtiovarainministeriön arvopapereiden kauppaa. Nämä joukkovelkakirjat, joita kutsutaan off-the-run-arvopapereiksi, on laskettu liikkeeseen ennen uusimpia vertailuindeksiin kuuluvia joukkovelkakirjoja, ja niiden likviditeetti voi olla heikompi, mikä tarkoittaa, että niitä voi olla vaikeampi ostaa tai myydä ilman, että se vaikuttaa hintoihin.

Yhdysvaltain valtiovarainministeriö aloitti säännölliset takaisinostot uudelleen toukokuussa 2024 pitkän tauon jälkeen. Sen kassanhallintatoimet kohdistuvat pääasiassa lyhytaikaisiin arvopapereihin ja auttavat hallitsemaan valtion kassasaldojen vaihteluita. Likviditeettiä tukevien toimien tarkoituksena on parantaa jälkimarkkinakauppaa valtiovarainministeriön tuottokäyrän koko laajuudelta.

Valtiovarainministeriö voi ostaa vanhempia arvopapereita takaisin välittäjiltä ja muilta markkinaosapuolilta ja sitten poistaa ne käytöstä. Se jatkaa uusien velkakirjojen liikkeeseenlaskua liittovaltion rahoittamiseksi, joten toimet muokkaavat velkaprofiilia ja tukevat markkinoiden toimintaa sen sijaan, että ne johtaisivat laajamittaiseen jäljellä olevan velan vähentämiseen.

Ministeriö ei osta vasta liikkeeseen laskettuja vertailuobligaatioita, arvopapereita, joita on erityisen vähän repomarkkinoilla, tai obligaatioita, joita käytetään valtiovarainministeriön futuurisopimusten toimituksiin. Se on myös edelleen hintaherkkä ostaja ja voi ostaa ilmoitettua enimmäismäärää vähemmän, jos tarjoukset eivät ole houkuttelevia.

Korkeat tuotot vaativat nopeaa reagointia

Laajennus tapahtui sen jälkeen, kun pitkäaikaisten valtion joukkovelkakirjojen tuotot olivat nousseet jyrkästi. 30 vuoden tuotto oli äskettäin ylittänyt 5,33 prosenttia, mikä oli sen korkein taso vuodesta 2007 lähtien, kun taas 10 vuoden tuotto nousi sijoittajien punnittaessa valtion suurta lainanottoa, finanssipoliittisia huolenaiheita ja muuttuvaa ostajakuntaa. Lähi-idän sotilaallinen konflikti vain pahentaa tilannetta.

Korkeammat pitkän aikavälin tuotot vaikuttavat paljon laajemmin kuin vain joukkovelkakirjasijoittajiin. Ne voivat nostaa Yhdysvaltain asuntolainojen korkoja ja yritysten lainakustannuksia sekä heikentää tulevien voittojen arvoa nykyrahassa. Tämä paine voi painaa erityisen raskaasti teknologia- ja muiden kasvuyhtiöiden osakkeita.

Markkinoiden ensireaktio oli välitön. 10-vuotisen valtionlainojen tuotto laski noin 6 peruspistettä noin 4,647 prosenttiin, kun taas 30-vuotisen tuotto laski noin 9 peruspistettä noin 5,196 prosenttiin.

Markkinatarkkailijat kuvailivat suuria ostoja nopeasti ”mini-QE:ksi”, nimitykseksi, joka heijastaa päätöksen ajoitusta: valtiovarainministeriö lisäsi pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen kysyntää, kun tuotot lähestyivät vuosikymmenten huippulukemia. Luonnehdinta heijastaa myös sitä, että takaisinostot voivat vähentää yksityissijoittajien jouduttavaa ottamaan vastaan pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen määrää.

”Yhdysvaltain valtiovarainministeriö kaksinkertaistaa vähintään likviditeettitukea koskevien takaisinostotoimien koon pitkäaikaisille nimelliskuponkisijoituksille; nykyinen enimmäismäärä, 2 miljardia dollaria per toimi, nousee vähintään 4 miljardiin dollariin per toimi”, talousjulkaisu Zerohedgen ylläpitämä X-tili kirjoitti keskiviikkona.

Se lisäsi:

”Tuotot ja USDJPY romahtavat. No, tämä ratkaisee kerta kaikkiaan keskustelun siitä, ovatko valtiovarainministeriön takaisinostot ’mini-QE:tä’.”

Osakkeet ja bitcoin liittyvät nousuun

Yhdysvaltain osakemarkkinat nousivat tuottojen laskun myötä. Nasdaq Composite -indeksi oli kuitenkin 26 251,49, laskua 38,22 pistettä. New Yorkin pörssin Composite-indeksi oli keskiviikkoaamuna kello 10 (EDT) 24 779,71 pisteessä, nousua 150,57 pistettä.

Dow Jonesin teollisuusindeksi nousi 145,50 pistettä 53 488,90 pisteeseen. S&P 500 nousi 28,12 pistettä ja oli 7 719,88. Alhaisemmat tuotot yleensä lieventävät paineita osakkeiden arvostuksiin ja tarjoavat lyhytaikaista helpotusta osakkeille, jotka ovat herkkiä lainakustannuksille ja diskonttokoroille.

Myös bitcoinin kurssi liikkui 65 000 dollarin tuntumassa, kun se oli tämän artikkelin kirjoittamishetkellä hetkellisesti palannut kyseiselle hintatasolle. Liike seurasi 62 000–63 000 dollarin hintatason puolustamista ja tapahtui samaan aikaan, kun yhdysvaltalaisiin spot-bitcoin-pörssinoteerattuihin rahastoihin (ETF:t) kirjattiin viime aikoina pääomavirtoja.

Myös johdannaismarkkinoilla tapahtunut lyhyiden positioiden sulkeminen vahvisti BTC:n nousua, mikä kiihdytti pientä nousua. Valtiovarainministeriön toimet eivät olleet ainoa liikkeeseen vaikuttanut tekijä, mutta matalammat tuotot voivat tukea bitcoinin kurssia vähentämällä turvallisempien, dollareina noteerattujen sijoituskohteiden houkuttelevuutta. Bitcoin kohtaa edelleen vastustusta 65 600–66 000 dollarin alueella, jossa myyjiä on viime aikoina ilmaantunut. Mitä korkeammalle hinta nousee, sitä voimakkaampi vastus on.

Marraskuu on seuraava koetinkivi

Valtiovarainministeriö päättää 4. marraskuuta, säilyttääkö se, laajentaako se vai supistaako se korkeamman pitkän aikavälin takaisinostokapasiteettia. Sijoittajat seuraavat, pysyykö joukkovelkakirjamarkkinoiden tarjonnan laatu vahvana, jatkavatko 30 vuoden tuotot laskuaan ja pysyykö Yhdysvaltain osakkeiden ja bitcoinin nousu vakaana.