Tradfi-alan vastatuulesta huolimatta positiivisia merkkejä on runsaasti – Viikon katsaus

Viime perjantaista lähtien bitcoinin kurssi nousi noin 64 000 dollarista yli 66 500 dollariin, ennen kuin se laski perjantaiaamun alkuun mennessä 65 000 dollariin. Bitcoin pysyi vahvana huolimatta siitä, että Yhdysvaltain osakemarkkinat olivat epävakaat ja yleisesti laskusuuntaiset, mikä johtui pääasiassa suurten teknologiajättien osakkeiden heikosta kehityksestä. Kolme riskitekijää painoivat osakemarkkinoita: tekoälyn investointeihin liittyvät huolet, nousevat öljyn hinnat ja korkojen nousu.

Kun viime viikon tekoälyhuolet keskittyivät Kimi K3:een, tällä viikolla huolet koskivat nimenomaan neljännesvuositulosten julkistusten aiheuttamia investointikustannuksia. Julkaistuaan ensimmäisen negatiivisen vapaan kassavirran neljänneksensä vähintään vuosikymmeneen Google (Alphabet) sulkeutui 100 päivän liukuvan keskiarvonsa alapuolelle vasta toisen kerran huhtikuun jälkeen. Teslan osakekurssi laski 14 % tekoälyn investointien ja tulosodotusten alittamisen vuoksi. Jälleen kerran markkinat pohtivat, pystyvätkö hyperskalaariset yritykset rahoittamaan nämä valtavat investointisitoumukset, vaikka vapaa kassavirta romahtaa. Ja vaikka pystyisivätkin, miten niiden osakkeiden hinnoittelu tulisi jatkossa määrittää? Jotkut näkevät siinä mahdollisuuksia, kuten Googlen tapauksessa, sillä tekoälyn kysyntä ylittää edelleen selvästi tarjonnan, ja tilanne jatkuu vielä pitkään.

Öljyn hinta nousi yli 100 dollariin barrelilta, mikä herätti pelkoja öljyn hinnan jyrkästä noususta. Öljyn nousun kannattajien on kuitenkin oltava varovaisia, sillä hinta voi romahtaa yhdellä ainoalla Trumpin ilmoituksella. On selvää, että korkeammat öljyn hinnat ovat aluksi inflaatiota kiihdyttäviä, mikä vähentää Fedin korkojen laskun todennäköisyyttä.

Myös Yhdysvaltain joukkolainojen jatkuvasti korkeat tuotot vähentävät Fedin lähiaikaisen koronlaskun todennäköisyyttä. Tämä on vastatuulta riskipitoisille sijoituskohteille, kun Yhdysvaltain 30-vuotisen joukkovelkakirjalainan tuotto on nyt ollut yli 5 %:n tasolla pisimpään sitten vuoden 2007. Onneksi on merkkejä siitä, että tuottoihin liittyvät pelot saattavat olla huipussaan, ainakin toistaiseksi. Itse asiassa viimeaikainen joukkovelkakirjojen myyntiaalto on saattanut luoda sukupolven mittaisen ostomahdollisuuden.

Siirrytään kryptovaluuttoihin: pohjan ennustaminen on yleistymässä! Monet näistä ennusteista perustuvat vaistoon tai ”spidey-aistimukseen”, mutta toiset käyttävät dataa pohjasignaalien löytämiseen. Jossain näiden välimaastossa ovat esimerkiksi DonAltin kaltaiset, jotka yhdistävät markkinatunnelmaa ja teknisiä tekijöitä. Tai Algod, joka on hämmästynyt siitä, kuinka paljon projektien laatu on parantunut viiden vuoden takaisesta, ja arvioi, että markkinoilla on muutamia huomaamatta jääneitä 1000-kertaisia nousuja. Jopa ikuisesti skeptinen Pledditor näyttää olevan kääntymässä noususuuntaan.

Ennen kuin jatkamme noususuuntaisista pohjasignaaleista, on syytä esittää varoituksen sana. Astekz varoittaa, että joudut todennäköisesti selviytymään vielä yhdestä jyrkästä laskusta ennen vuoden loppua, ennen kuin V-muotoinen nousu ”taivaisiin” alkaa. Puhumattakaan kaikista aiemmin käsitellyistä osake- ja makrotaloudellisista vastatuulista.

Jatketaan. Kaikista luotettavin pohjasignaali saattaa olla merkittävien Digital Asset Treasuries (DAT) -yhtiöiden kuolema. Mark Mossin tukema Satsuma Technology äänesti myydä kaikki jäljellä olevat 668 BTC:tä, palauttaa pääoman ja lopettaa toimintansa. Jack Maller ilmoitti eroavansa Twenty One -yhtiön toimitusjohtajan paikalta. Kyseessä on DAT-yhtiö, joka keräsi miljardeja ja menetti 92 % osakkeenomistajien arvosta yhden vuoden aikana. Matthew Sigel pitää juoksevaa luetteloa DAT-yhtiöistä, jotka luopuvat kryptovaluuttojen keräämisstrategioistaan – ei siksi, että hän olisi ilkeä, vaan koska hän pitää tätä hyvänä merkkinä. Forward Guidance -yhtiön Felix on samaa mieltä.

Strategy on mukana tuottamalla omia pohjasignaalejaan. Yhtiö kasvatti USD-varantoaan jo kolmatta viikkoa peräkkäin, tällä kertaa 225 miljoonalla dollarilla.

Kaikkien tarkkailema nousun katalyytti on CLARITY. Bitcoinin kurssi nousi, kun valtiovarainministeri Bessent totesi, että lakiesitys on jo ”yhden jaardin linjalla”. Komplikaatio syntyi Valkoisesta talosta, joka tuki eettisiä vaatimuksia. Senaattori Lummis ylisti eettisiä vaatimuksia ja totesi, että presidentti valitsi lain vaatimuksia korkeamman standardin. Yleinen reaktio oli, sanotaanko, ei kovin innostunut.

Eräs suuri X-tili huomautti, että Trump tienasi miljardeja TRUMP- ja MELANIA-brändeillä ja vetäisi sitten tikkaat perässään ylös, kun taas toiset olivat huomattavasti vähemmän kohteliaita. Puoluepoliittisesti riippumaton Austin Campbell katsoo, että koko asia on epäonnistunut ratkaisu eettisiin kysymyksiin, mikä heikentää CLARITY-lakiesityksen läpimenon todennäköisyyttä. Toisaalta se voi olla voitto kummassakin tapauksessa: CLARITY-lakiesityksen epäonnistuminen voisi vauhdittaa lopullisen antautumisen, mutta jos se yllättää positiivisesti, sitä ei ole hinnoiteltu lainkaan.

Viikon suurin kryptovaluuttoihin liittyvä uutinen koski maailman ensimmäistä ikuista DEX:ää. BitMEX sulkee ovensa 23. syyskuuta alkaen. Muistelut täyttivät aikajanan. Cobie antoi sisäisen boomerinsa tulla esiin ja pohti, että maailma, jossa kasvoit, ei enää ole olemassa. Jotkut muistelivat ensimmäistä likvidaatiotaan ja marginaalivaatimustaan BitMEX:llä, toiset kiittivät BitMEX:ää siitä, että se muutti heidän elämänsä ikuisesti, ja toiset taas muistelivat legendaarisia tarinoita, kuten sitä kertaa, kun Arthur Hayes esti bitcoinin arvon romahtamisen nollaan sammuttamalla likvidaatiomekanismin. Kaikki eivät olleet liikuttuneita. BitMEX todellakin köyhdytti monia!

DeFi puolestaan on elinvoimainen ja voi hyvin. Lähes kaikki viimeaikainen elinvoima on peräisin ei kryptovaluuttoihin perustuvista digitaalisista varoista (esim. BTC/ETH/SOL), vaan tokenisoiduista reaalimaailman varoista (RWA). Hyperliquid tuotti ensimmäistä kertaa koskaan yhden viikon aikana enemmän volyymiä RWA:ista kuin kryptovaluutoista, ja Robinhood Chainin RWA-volyymi on alkanut nousta parabolisesti. RWA-aiheesta Frank Chaparro totesi, että tokenisoitujen osakkeiden käyttöönotto on irronnut täysin Bitcoinista. Kun BTC laski 120 000 dollarista 64 000 dollariin, tokenisoitujen osakkeiden ketjussa oleva markkina-arvo nousi ennätykselliseen 2,26 miljardiin dollariin.

RWA:t ja perinteinen rahoitusala (tradfi) ovat vaikuttaneet merkittävästi DeFi-alaan. ARK Investin tutkimusjohtaja Lorenzo Valente jakaa DeFi-perustajat joko vanhoihin perustajiin (Uniswap, Aave jne.) tai uusiin DeFi-perustajiin. Vanhojen perustajien piti oppia monia vaikeita oppitunteja, ja heidän protokollansa joutuvat kantamaan vastuuta monista näistä virheistä vielä tänäkin päivänä. Heidän protokollansa olivat myös suunnattuja tiukasti kryptovaluuttoihin perehtyneelle käyttäjäkunnalle. Uudet perustajat perivät opit ilman vanhoja taakkoja ja kohdentavat asiakaskuntansa yhä enemmän perinteisen rahoitusalan instituutioihin. Tämä ei tarkoita, etteivätkö UNI:n kaltaiset tokenit voisi olla arvokkaita, mutta niiden tie siihen on vaikeampi.

Osa näistä oppitunneista on edelleen ajankohtaisia, kuten ne, jotka koskevat tokenien ja osakkeiden jakautumista. Eräässä erinomaisessa tämän viikon julkaisussa väitettiin, että keskustelu tokenien ja osakkeiden suhteesta sekoittuu jatkuvasti, koska ihmiset olettavat, että on olemassa täytäntöönpanokelpoinen velvollisuus maksimoida osakkeenomistajien arvo, vaikka sellaista ei todellisuudessa ole. Todellinen sääntö on pelkkä suuntaviiva, ei määräys maksimoida voittoja tai joutua oikeuteen. Venice, joka on juuri saanut rahoituskierroksensa päätökseen ja selvinnyt siitä seuranneesta myrskystä, ilmoitti kahdesta tokenomiikkaan liittyvästä päivityksestä, jotka näyttivät miellyttävän tokenien haltijoita.

Viime viikonloppuna Cobie, joka vastaa nyt Coinbasen kaupankäyntituotteista, oli virkistävän rehellinen siitä, että Coinbase on historiallisesti ollut hieman eristäytynyt ja etäinen käyttäjistä, erityisesti kryptovaluuttojen alkuperäisistä käyttäjistä. PFP-fiaskon jälkimainingeissa Brian Armstrong vastasi kritiikkiin, jonka mukaan Coinbasen Ethereum L2 -alusta Base ei saisi tarpeeksi tukea, ja muistutti kaikkia siitä, että hänen X-tilinsä pitämistä alfa-tasona on riskialtista.

Kaksi päivää Armstrongin harkitsemattoman profiilikuvan muutoksen jälkeen Vlad Tenev näytti Armstrongille, kuinka CEX:n toimitusjohtajan tulisi tehdä meemejä. Robinhood Chain, Base-alustan kilpailija Ethereumin L2-verkossa, on saattanut osittain elvyttää memekolikoita, mutta kun Boldin kaltaiset toimijat houkutellaan takaisin mukaan, se on yleensä jo ohi.

Ethereumista puheen ollen Omid Malekan julkaisi loistavan artikkelin, jossa hän esitti perustelut aidosti hajautettujen verkostojen puolesta. Kaikista puutteistaan huolimatta Ethereum on toiseksi (tai jopa kaikkein, riippuen siitä keneltä kysytään) hajautetuin verkosto. Erik Voorhees kehui artikkelia loistavaksi ja väitti, että Ethereumin pitäisi hylätä kommunistinen, egalitaarinen, lapsen kahdeksannen syntymäpäivän yksisarvisbrändäys ja koodata machiavellistisesti, jotta se voisi vastustaa vastustajiaan raa’asti. Aivan, aivan!

Lopuksi muutama uutinen, jotka liittyvät oikeudellisesti kyseenalaisiin tai suorastaan laittomiin toimiin. Kryptomaksut ovat löytäneet paikkansa räjähdysmäisesti kasvavalla, vielä testaamattomalla peptiditeollisuudella. Kryptomaksut harmaamarkkinoiden peptidimyyjille nousivat ensimmäisellä vuosineljänneksellä 32 miljoonaan dollariin, ja jotkut toimittajat eivät hyväksy mitään muuta maksutapaa. Ennustemarkkinoiden kärkijoukkue Polymarket on vahvistanut sisäpiirikauppojen valvontaa ketjutietojen toimittajan Dunen avulla. Sisäpiirikaupat tulevat vain kasvamaan ongelmana, kun ennustemarkkinat yleistyvät.

Kierrossa on uusi kryptovaluutta-hyökkäystyyppi: viehättävä henkilö pyytää lainaksi lukitsematonta puhelinta tietojen vaihtamiseksi (tai jollain vastaavalla verukkeella) ja lähettää välittömästi kryptovaluuttasi itselleen, kuten eräs matkailija sai kokea 189 SOL:n (noin 14 000 dollaria) arvosta Balin rantaklubilla. Muista, että lukitsemattoman puhelimesi luovuttaminen, jossa on kryptovaluuttaa, on sama kuin lompakkosi luovuttaminen.

Pysy turvassa, sillä edes miljardöörit kuten Vlad Tenev eivät voi välttää hakkereita. Hänen X-tilinsä hakkeroitiin, ja sisäpiiriläisten lompakoista kerättiin tiettävästi seitsemännumeroinen summa viidentoista minuutin sisällä memecoin-spekulaattoreilta.

-David Sencil