Kevin Warshin johtama keskuspankki pysyy tiukkana, kun energian hinnat kiihdyttävät inflaatiota

Fed pitää korot ennallaan inflaation kiihtyessä

Yhdysvaltain keskuspankin avomarkkinakomitea (FOMC) äänesti 17. kesäkuuta 12–0 pitääkseen fed-korkotavoitevälin 3,5–3,75 prosentissa ja jatkaakseen tiukkaa rahapolitiikkaa, sillä inflaatio pysyy edelleen keskuspankin 2 prosentin tavoitteen yläpuolella.

Kokous on historiallinen Warsh-johtamalle Fedille, mutta päätös itsessään ei ollut mikään rahapoliittinen ilotulitus. Ei korkojen laskua. Ei voittokierrosta. Ei lempeää pientä kumarruusta itsepäisen inflaatio-ongelman edessä.

”Komitea varmistaa hintavakauden”, lausunnossa todettiin – lause, joka on yhtä lämmin kuin lukittu holvi ja yhtä hienovarainen kuin verolaki.

Fed totesi, että taloudellinen toiminta kasvaa vakaata vauhtia huolimatta suuresta epävarmuudesta, joka liittyy osittain Lähi-idän konfliktiin. Tuottavuuden kasvu ja pääomasijoitukset ovat edelleen vahvoja, työpaikkojen lisäys on pysynyt työvoiman kasvun tahdissa ja työttömyys on muuttunut vain vähän.

Inflaatio antaa Fedille suojan

Tuoreimmat kuluttajahintaindeksi (CPI) -tiedot selittävät, miksi päätöksentekijät valitsivat varovaisuuden suosion sijaan. CPI nousi toukokuussa 0,5 % huhtikuun 0,6 %:n nousun jälkeen, mikä nosti vuosittaisen inflaation toukokuussa 4,2 %:iin – korkeimpaan vuositasoon huhtikuun 2023 jälkeen.

Huhtikuussa inflaatio oli jo noussut 3,8 %:iin maaliskuun 3,3 %:sta. Aiemmin vuonna 2026 kokonaisinflaatio oli hidastunut helmikuussa noin 2,4 %:iin edellisvuodesta, mikä oli riittävän lähellä Fedin tavoitetta houkuttelemaan korkojen laskun optimisteja.

Sitten energian hinnat marssivat paikalle mutaisissa saappaissa.

Energian hinnat nousivat toukokuussa 3,9 % huhtikuun 3,8 %:n nousun jälkeen, ja ne muodostivat yli 60 % kuukausittaisesta kokonaisinflaation noususta. Energiaindeksi nousi toukokuussa 23,5 % edellisvuodesta, kun taas bensiinin hinnat nousivat viimeisimmissä lukemissa noin 7 % edelliskuukaudesta ja yli 40 % edellisvuodesta.

Nousu johtui siitä, että Iraniin ja laajemmin Lähi-itään liittyvät geopoliittiset jännitteet lisäsivät paineita energiamarkkinoilla. Fedin lausunnossa tunnustettiin, että lisääntynyt epävarmuus johtuu osittain alueellisesta konfliktista.

Ydin-CPI on rauhoittunut, mutta ei vielä tyydyttävällä tasolla

Elintarvikkeita ja energiaa lukuun ottamatta laskettu ydininflaatio (Core CPI) tarjosi vähemmän dramaattisen lukeman, mutta ei kuitenkaan selkeää helpotusta. Ydininflaatio nousi toukokuussa 0,2 % ja vuositasolla 2,9 %, mikä on hieman enemmän kuin huhtikuun 2,8 %.

Elintarvikkeiden hinnat nousivat toukokuussa 0,2 % ja edellisvuodesta 3,1 %. Asumiskustannukset nousivat kuukausitasolla 0,3 % ja vuositasolla 3,4 %, mikä osoittaa, että kotitalouksien kustannukset pysyvät korkealla tasolla, vaikka joidenkin tuoteryhmien hinnat ovatkin laskeneet.

Likviditeetin hallinta jatkuu aktiivisena

Toteutusilmoituksessa varantotaseista maksettava korko pidettiin 3,65 prosentissa 18. kesäkuuta alkaen. Hallintoneuvosto äänesti myös yksimielisesti pääluottokoron pitämisestä 3,75 prosentissa.

New Yorkin keskuspankin avomarkkinayksikköä ohjeistettiin toteuttamaan yön yli -takaisinostosopimuksia 3,75 %:n korolla ja yön yli -käänteisiä takaisinostosopimuksia 3,5 %:n korolla, vastapuolen päivittäisen enimmäismäärän ollessa 160 miljardia dollaria.

Fed ilmoitti myös, että se saattaa lisätä System Open Market Account -tilin saldon ostamalla valtion velkasitoumuksia ja tarvittaessa muita valtion arvopapereita, joiden maturiteetti on enintään kolme vuotta, riittävien varantojen ylläpitämiseksi.

Tämä varantoihin liittyvä sanamuoto on merkittävä, sillä se osoittaa, että keskuspankki haluaa pankkijärjestelmään riittävästi likviditeettiä estääkseen järjestelmän takkuilun, mutta kieltäytyy samalla löysäämästä rahapolitiikkaa ennenaikaisesti.

Seuraava, kesäkuuta koskeva kuluttajahintaindeksi (CPI) -raportti on määrä julkaista heinäkuun puolivälissä 2026. Siihen asti Warsh-johtoinen Fed on välittänyt viestinsä selvästi: esittäkää viileämpiä inflaatiolukuja, älkää toiveajattelua.

Markkinoiden reaktio

Markkinat eivät juuri lähettäneet Fedille kiitoskirjettä. Päätöksen jälkeen Yhdysvaltain tärkeimmät osakeindeksit kääntyivät laskuun: Nasdaq Composite laski 106,88 pistettä, Dow Jones Industrial Average 54,33 pistettä ja S&P 500 3032 pistettä, ja myös bitcoinin kurssi laski Bitstampissa liukuen 66 000 dollarin tasolta kohti 65 000 dollarin alarajaa, kun sijoittajat sulattelivat viestiä, ettei korkoa lasketa, kuumempia kuluttajahintaindeksilukuja sekä Fedin kieltäytymistä teeskentelemästä, että energiainflaatio olisi jonkun muun ongelma.

Toistaiseksi markkinat ja lehdistö seuraavat tarkasti Warshin lausuntoja hänen ensimmäisessä lehdistötilaisuudessaan Fedin puheenjohtajana.