Vuosia kestäneiden pidättyvyyksien ja leikkausten jälkeen Fed nosti juuri jälleen korkoja

Fed rikkoi juuri 1 148 päivän jakson

Yli kolmen vuoden ajan jokainen Yhdysvaltain keskuspankin korkopäätös oli joko koronnosto tai -lasku. Sitten keskiviikkona tilanne kääntyi päälaelleen. Federal Open Market Committee (FOMC) äänesti yksimielisesti viitekoron tavoitevälin nostamisesta 25 peruspistettä, tasolta 3,5 %–3,75 % tasolle 3,75 %–4 %.

Tämä kuulostaa tavalliselta neljännespisteen sopeutukselta, kunnes kalenteri otetaan huomioon. Fed:n edellinen koronnosto tapahtui 26. heinäkuuta 2023, jolloin päätöksentekijät nostivat tavoitevälin tasolle 5,25 %–5,5 %. Näiden kahden korotuksen välillä on kulunut 1 148 päivää, mikä vastaa kokonaisen elvytyskierron kestoa ja melko erilaista korkoympäristöä.

Alas 5,5 prosentista, sitten takaisin ylös

Outoa on se, kuinka pitkän matkan Fed kulki ennen kuin päätyi jälleen tähän tilanteeseen. Heinäkuun 2023 korotuksen jälkeen päätöksentekijät pitivät korot 5,25–5,5 prosentin tasolla noin vuoden ajan. Lopulta seurasi korkojen laskuja, ja heinäkuuhun 2026 mennessä tavoiteväli oli laskenut tasolle 3,5 %–3,75 %. Nyt suunta on kääntynyt. Markkinat olivat jo ennustaneet, että FOMC:n jäsenet kallistuisivat tähän suuntaan.

Keskiviikkona tehty neljännesprosentin korotus palauttaa tavoitevälin käytännössä tasolle 3,75–4 %, jonne Fed oli aiemmin päätynyt päinvastaisesta suunnasta lokakuussa 2025, kun se laski korkoja 25 peruspistettä. Mielenkiintoista on, että samat luvut taululla kertovat nyt täysin erilaisen rahapoliittisen tarinan.

Inflaatio jarrutti elvytyssyklin

Fed:n selitys oli melko selkeä. Taloudellinen toiminta kasvaa vakaata vauhtia, tuottavuus ja pääomasijoitukset ovat vahvat, työpaikkojen lisäys on pysynyt työvoiman kasvun tahdissa, ja työttömyys on muuttunut vain vähän. Inflaatio on kuitenkin edelleen korkealla.

Siinä onkin ongelma. Fedin ilmoittama pidemmän aikavälin inflaatiotavoite on 2 %, ja keskiviikkona annetussa lausunnossa todettiin, että keskuspankki ”varmistaa hintavakauden”. Äänestystulos oli 12–0, mikä tarkoittaa, ettei kukaan äänestäjistä esittänyt vastalausetta, jossa olisi vaadittu uuden koronpitoa tai eri suuruista muutosta.

Lainanottajille mekanismi ei ole mikään mysteeri. Federal funds -korko ei ole se korko, jota kuluttajat suoraan maksavat asuntolainasta tai luottokortista, mutta se vaikuttaa rahoitusolosuhteisiin koko taloudessa. Odotettuaan vuosia lainakustannusten laskua kotitaloudet, yritykset ja markkinat joutuvat yhtäkkiä ottamaan huomioon, että Fed on valmis toimimaan päinvastaisella tavalla.

Kolmen vuoden yksisuuntainen ajattelu on juuri päättynyt

Heinäkuun 2023 korotus kruunasi kiristyskampanjan, joka oli nostanut federaalisten varojen tavoitekorkoa 525 peruspistettä vuoden 2022 alusta lähtien. Sen jälkeen seurasi lopulta keventämiskierros, jonka aikana korot laskivat huomattavasti tuosta 5,25–5,5 prosentin huipusta. Keskiviikko rikkoi tämän kaavan.

Toisaalta yksi korotus ei automaattisesti merkitse pitkää korotusjaksoa. Fed on nostanut korkoa vain 25 peruspistettä, ja sen seuraavat päätökset tehdään samassa jännitteessä, joka näkyi keskiviikon lausunnossa: vakaa taloudellinen toiminta ja inflaatio, joka on edelleen tavoitetta korkeammalla.

Kun korkoja ei ollut nostettu 1 148 päivään, suurin mielenkiinnon kohde ei ole se, mitä Fed juuri teki. Kysymys on siitä, oliko keskiviikko kertaluonteinen korjausliike vai hetki, jolloin korkosykli hiljaa muutti suuntaa. Päätöksen jälkeen kaikki Wall Streetin tärkeimmät indeksit olivat plussalla, ja bitcoinin hinta nousi yli 76 000 dollarin rajan.

Tämän artikkelin kirjoittamishetkellä BTC:n hinta on 76 224 dollaria yksikköä kohti.