Ennustemarkkinat ja korkofutuurit viittaavat nyt siihen, että Yhdysvaltain keskuspankin (Federal Reserve) koronnoston todennäköisyys syyskuussa on kasvamassa. Tämä kääntää vain muutama viikko sitten vallinneet odotukset päälaelleen, kun viranomaiset ovat ottaneet aiempaa tiukemman linjan.
Fed:n koronnoston todennäköisyys kasvaa, kun Warsh esittää haukkamaisen varoituksen
KIRJOITTAJA
JAA
Keskeiset johtopäätökset
- Fed piti korkotason 3,50–3,75 prosentissa 29. heinäkuuta äänestyksellä, jonka tulos oli 9–3 ja jossa kolme jäsentä äänesti vastaan.
- CME Fedwatchin todennäköisyys 16. syyskuuta tapahtuvasta koronnostoista nousi 61,4 prosenttiin, kun se kuukausi sitten oli 50,6 prosenttia.
- Kalshin ja Polymarketin kauppiaat arvioivat koronnosto todennäköisyydeksi noin 52–53 % ennen Fedin seuraavaa kokousta.
Federal Open Market Committee äänesti 9–3 korkotavoitealueen pitämisestä ennallaan. Fedin puheenjohtaja Kevin Warsh otti erimielisyyden esille kokouksen jälkeisessä lehdistötilaisuudessa ja teki selväksi, että komitea halusi vahvistaa sitoutumistaan hintavakauteen sen sijaan, että se olisi pehmentänyt kantaansa.
”Mitään pehmeää inflaatiotavoitetta ei ole, eikä ole myöskään pehmeää implisiittistä tavoitetta – ei tämän komitean valvonnassa”, Warsh sanoi toimittajille. Fedin puheenjohtaja lisäsi:
”On vain yksi tavoite, ja se on 2 prosenttia.”
Markkinat hinnoittelevat syyskuun korotuksen
Korko-odotukset muuttuivat lähes välittömästi kokouksen jälkeen, ja kolmen suurimman alustan kauppiaat ovat nyt taipuvaisia odottamaan koronnostoa syyskuussa. Tämä reaktio noudattaa tuttua kaavaa. Kun Fed päättää pitää korot ennallaan haukkamaisella linjalla sen sijaan, että se pidättäytyisi kyyhkysmäisesti, markkinat käyttävät usein enemmän aikaa seuraavan kokouksen hinnoitteluun kuin reagoimiseen nykyiseen kokoukseen.
CME Fedwatch -työkalu arvioi nyt 25 peruspisteen korotuksen todennäköisyydeksi 61,4 %, mikä nostaisi tavoitevälin 16. syyskuuta 3,75–4,00 %:iin. Kuukausi sitten todennäköisyys oli vielä 50,6 %. Odotukset suuremmasta 50 peruspisteen korotuksesta katosivat kokonaan, laskien edellisen viikon 25 prosentista 0,0 prosenttiin, kun taas koronlaskulle ei anneta lainkaan todennäköisyyttä.
Ennustemarkkinat antavat samanlaisen kuvan. Kalshin kauppiaat arvioivat 25 peruspisteen korotuksen todennäköisyydeksi 53 % verrattuna 44 %:n todennäköisyyteen, että korko pysyy ennallaan, ja kaupankäynnin arvo on yli 1,36 miljoonaa dollaria. Polymarketissa, jossa on vaihdettu yli 8 miljoonaa dollaria, vedonlyöjät arvioivat koronnostojen todennäköisyydeksi 52 % verrattuna 46 %:n todennäköisyyteen, että korko pidetään ennallaan.
Vaikka kukin alusta päätyy tähän tulokseen eri reitin kautta, kaikki kolme reagoivat samoihin signaaleihin: inflaatio ei ole hidastunut tarpeeksi tyydyttämään päätöksentekijöitä, ja Warshin kommentit eivät jättäneet juurikaan epäilystä siitä, että komitea keskittyy edelleen uskottavuuden palauttamiseen sen sijaan, että valmistelisi markkinoita kevyempään rahapolitiikkaan.
Warsh viittaa valtionlainojen tuottoihin ja tekoälyyn kohdistuviin investointeihin
Warsh aloitti puheenvuoronsa korostamalla kahta kehityskulkua, jotka erottuivat selvästi komitean edellisen kokouksen jälkeisten 42 päivän aikana.
Ensimmäinen oli valtionlainojen tuottojen kehitys. Sekä nimellisten että reaalituottojen jyrkät nousut kiristävät yleensä rahoitusoloja ennen kuin Fed muuttaa korkoja, minkä vuoksi ne ovat tärkeä signaali, jota päätöksentekijät seuraavat tarkasti. Yhdysvaltain keskuspankin puheenjohtaja kuvaili nousua ”yksi merkittävimmistä viimeisten kahden vuosikymmenen aikana” ja katsoi osan muutoksesta johtuvan siitä, että Fed on luopunut yksityiskohtaisesta ennakko-ohjauksesta, ja totesi toimittajille, että markkinat ovat ”oppimassa pelaamaan palloa, eivät tuomaria”.
Toinen tekijä liittyi yritysten investointeihin. Tekoälyyn (AI) liittyviä menoja on yhä vaikeampi erottaa laajemmista pääomamenotrendeistä, koska laajamittaiset infrastruktuurihankkeet vaikuttavat samanaikaisesti teollisuuteen, puolijohteisiin, energian kysyntään ja rakentamiseen. Warsh totesi, että investoinnit tekoälylaitteisiin ja -ohjelmistoihin kasvoivat lähes 20 % viimeisten neljän vuosineljänneksen aikana, mikä tukee tehtaiden tuotantoa mutta samalla monimutkaistaa inflaatiotilannetta, koska samat investoinnit lisäävät korkean arvon laitteistojen ja infrastruktuurin kysyntää.
Warsh kertoi, että komitea käytti suuren osan kokouksesta neljän käytännön kysymyksen käsittelyyn: miten viiden vuoden ajan tavoitetta korkeampi inflaatio tulisi vaikuttaa tämänhetkisiin poliittisiin päätöksiin, miten erilaiset taloudelliset häiriöt vaikuttavat työllisyyteen ja kasvuun, merkitsevätkö tekoälyyn perustuvat pääomamenot väliaikaista hintapainetta vai laajempaa inflaatioriskiä, ja kuinka paljon rahapolitiikan elvyttämistä tulee edelleen Fedin taseesta korkopolitiikan lisäksi.
Osakkeet elpyivät, bitcoinin kurssi vakiintui
Markkinat sulattelivat keskiviikkona Fedin viestiä ennen kuin käänsivät kurssinsa seuraavana päivänä. Tällainen kulku on yleistä merkittävien politiikkailmoitusten jälkeen, etenkin kun sijoittajat reagoivat aluksi otsikoihin ennen kuin arvioivat uudelleen lehdistötilaisuuden yleistä sävyä.
Keskiviikon myyntiaalto merkitsi Dow-indeksin pahinta yhden päivän laskua noin 15 kuukauteen, kun indeksi laski noin 2,2 %. S&P 500 laski noin 1,5 %, kun taas Nasdaq Composite menetti arvoltaan noin 1,7 %. Yhdysvaltain osakemarkkinat menettivät keskiviikon kaupankäynnin aikana 1,2 biljoonaa dollaria.
Torstaina keskipäivään mennessä ostajat olivat palanneet markkinoille. Dow-indeksi nousi noin 0,6 % ja oli lähellä 51 900 pistettä. S&P 500 nousi noin 1–1,2 %, kun taas Nasdaq nousi 1,5–2,4 % Microsoftin odotettua vahvempien Azure-pilvipalvelutulosten tukemana. Meta-osakkeet jäivät jälkeen heikompien tulosennusteiden vuoksi, ja korkeat pitkäaikaisten valtionlainojen tuotot – 30 vuoden laina oli lähellä monivuotista huippuaan – rajoittivat edelleen yleistä innostusta.
Bitcoinin kurssi vaihteli koko kaupankäyntipäivän ajan suhteellisen kapealla vaihteluvälillä ja pysyi 64 000 dollarin yläpuolella lievällä noususuuntauksella. Hintakehitys pysyi vakaana huolimatta yli 20 miljardin dollarin 24 tunnin kaupankäyntivolyymista, mikä viittaa siihen, että markkinaosapuolet olivat halukkaita odottamaan lisää makrotaloudellisia tietoja sen sijaan, että olisivat ottaneet aggressiivisia positioita Fedin kokouksen jälkeen. Tällainen vakiintuminen seuraa usein jyrkkiä hintaliikkeitä, etenkin sen jälkeen, kun bitcoin laski heinäkuun alkupuolella lähes 66 000 dollarin huipputasosta.
Mitä seuraavaksi
Fed:n seuraava rahapoliittinen päätös tehdään 16. syyskuuta, jolloin virkamiehillä on käytettävissään noin seitsemän viikkoa lisää inflaatio-, työllisyys- ja kulutustietoja ennen seuraavaa äänestystä. Historiallisesti katsottuna jakautunut komitea painottaa tulevia talousraportteja entistä enemmän, koska ne voivat nopeasti muuttaa sisäistä konsensusta.
Warsh päätti puheenvuoronsa korostamalla, että komitea on siirtymässä pois ennustettavissa olevista rahapolitiikan signaaleista kohti päätöksiä, joita ohjaavat suoraan saapuvat tiedot sekä sisäiset keskustelut inflaatiosta, tarjontapuolen paineista ja tekoälyyn perustuvista investoinneista.
Sijoittajille Fedin virallisen äänestyksen ja markkinoiden odotusten välinen ero pysyy keskeisenä aiheena syyskuuhun asti. Jos inflaatio pysyy sitkeänä ja pitkän aikavälin tuotot korkeina, neljännesprosenttiyksikön korotus ei enää olisi yllätys. Se edustaisi sen sijaan seuraavaa askelta rahapolitiikan polulla, jonka markkinat ovat jo alkaneet hinnoitella.
Tämä artikkeli on käännetty englannista tekoälyn avulla. Alkuperäinen englanninkielinen versio on auktoritatiivinen lähde; automaattiset käännökset voivat sisältää epätarkkuuksia, erityisesti oikeudellisessa ja sääntelyyn liittyvässä terminologiassa.
