ARK Investin Lorenzo Valente näkee, että erikoistuneet RWA-markkinat jakavat valtaa uudelleen DeFi-alalla, mikä voisi antaa asiakkaille suunnatuille sovelluksille enemmän hallintaa likviditeetin ja tulojen suhteen. Tämä kehitys voisi muuttaa palkkioiden jakautumista ilman, että se johtaisi laajamittaiseen siirtymiseen sovelluskohtaisiin ketjuihin.
ARK:n Valente uskoo, että RWA-kaupankäynti muokkaa DeFi-alustojen taloutta
KIRJOITTAJA
JAA
Keskeiset johtopäätökset
- Erikoistuneet RWA-markkinapaikat voivat vähentää suurten kryptovaluuttaparien merkitystä markkinapaikan menestykselle.
- Käyttäjien ja tilausvirtojen hallinta voi antaa sovelluksille vaikutusvaltaa palkkioihin.
- Suosituimpien sovellusten odotetaan jatkossakin nojaavan jaettuun infrastruktuuriin.
Erikoistuneet RWA-kauppapaikat saattavat muokata ketjun sisäistä likviditeettiä
Reaalimaailman omaisuuserien (RWA) kasvu muuttaa tapaa, jolla kaupankäyntialustat kilpailevat likviditeetistä ja taloudellisesta vaikutusvallasta hajautetun rahoituksen (DeFi) alalla. Bitcoin.com Newsille yksinoikeudella antamissaan kommenteissa ARK Investin digitaalisten omaisuuserien tutkimusjohtaja Lorenzo Valente tarkasteli, pysyykö RWA-johdannaismarkkinoiden laajentuminen keskittyneenä kryptovaluuttoihin erikoistuneille kaupankäyntialustoille.
Menestyksellinen kryptovaluuttakauppa on historiallisesti vaatinut bitcoineja ja merkittävää layer-1-likviditeettiä, mikä on houkutellut ammattimaisia kauppiaita ja tukenut syvempiä markkinoita. Uudet alustat joutuivat tämän seurauksena suoraan kilpailemaan vakiintuneiden pörssien, kuten Binancen ja Coinbasen, kanssa.
Valente tiivisti kilpailutilanteen muutoksen, johon uudet ketjussa toimivat alustat ja vakiintuneet kryptovaluuttapörssit joutuvat:
”Nyt on mahdollista rakentaa suuria on-chain-tuotteita ja peruselementtejä käytännössä ilman BTC/ETH-markkinaosuutta erikoistumalla sen sijaan RWA:ihin.”
Hän mainitsi Trade.xyz:n selkeimpänä esimerkkinä ja Robinhood Chainin toisena mahdollisuutena. Sen sijaan, että RWA-likviditeetti keskittyisi kryptovaluuttoihin erikoistuneen toiminnan rinnalle, se voisi ”hajautua omaisuusluokittain”, jolloin eri kauppapaikat voisivat johtaa omia kategorioitaan, hän selitti.
Nämä huomautukset seurasivat 23. heinäkuuta X:ssä julkaistua viestiä, jossa hän kirjoitti: ”Olemme siirtymässä uuteen DeFi-aikakauteen.” Viestissä viitattiin Blockworksin tietoihin, joiden mukaan RWA:t muodostivat 54 % Hyperliquidin viikoittaisesta volyymista ja ohittivat kryptovaluutat ensimmäistä kertaa.
Tässä erittelyssä yksittäiset osakkeet muodostivat 61 % RWA-toiminnasta sen jälkeen, kun ne olivat ohittaneet indeksit ja hyödykkeet kesäkuussa Hyperliquid-alustan HIP-3-rakentajien käyttöönottamilla ikuisilla markkinoilla. Hajautettujen pörssien osalta ikuisten sopimusten kokonaisvolyymi nousi viikolla 79 miljardiin dollariin, josta 50 miljardia dollaria oli Hyperliquidissä, mukaan lukien 26 miljardia dollaria reaalimaailman omaisuuserään sidotuista HIP-3-ikuisista sopimuksista.
Tilausvirta voi antaa Trade.xyz:lle suuremman vaikutusvallan palkkioissa
Trade.xyz:n jatkuva kasvu voisi muuttaa sen kaupallista suhdetta Hyperliquidiin, jos sovelluksesta tulee pörssin pääasiallinen toiminnan lähde.
Palkkioiden jakautuminen aiheuttaa jännitteitä useilla tasoilla lohkoketjupinoissa. Markkinatoimijoiden on määritettävä, miten arvo jaetaan L2- ja L1-verkkojen, sovellusten ja isäntäketjujen sekä välittäjien tai kehittäjien koodin ja pääpörssien välillä.
Valente käsitteli sitä, millainen vaikutus keskitetyllä tilausvirralla voisi olla Trade.xyz:n ja Hyperliquidin välisiin taloudellisiin suhteisiin:
”Jos Trade.xyz kasvaa 90 prosenttiin Hyperliquidin volyymista, mikä on mielestäni hyvin mahdollista, en näe syytä, miksi he eivät vaatisi suurempaa osuutta kokonaiskäyttäjämaksuista.”
Vaikka Valente totesi, että ”Hyperliquidista kokonaan luopuminen on erillinen kysymys”, hän ennakoi neuvotteluja taloudellisista ehdoista, kun sovellus on saavuttanut riittävän vaikutusvallan.
Itsenäiset ketjut sopivat todennäköisesti vain harvoille sovelluksille
Pump.funissa esiintyy sama jännite maksujen jakamisesta sovelluksen ja sen taustalla olevan infrastruktuurin välillä. Valente pitää asiakashankintaa alustan nykyisenä prioriteettina ja pitää Solana Virtual Machine (SVM) -haarukkaa tarpeettomana häiriötekijänä, kun nykyinen malli tuottaa edelleen yli miljardin dollarin elinikäisiä tuloja.
Itsenäisen verkon ylläpito lisäisi hallintaa suorituksen, maksujen ja tuotesuunnittelun suhteen, hän kuvaili. Se vaatisi myös lisää teknisiä resursseja ja altistaisi sovelluksen siirtymäriskeille, joita ei ole olemassa niin kauan kuin se on integroitu Solanaan.
Valente perusteli päätöstä kysymyksillä ”mikä on sovelluksen vaihtoehtokustannus” ja ”kuinka helposti se voi haarauttaa infrastruktuurin menettämättä käyttäjiään?”. Käyttäjien säilyttäminen ratkaisee viime kädessä, onko tekninen itsenäisyys kaupallisesti kannattavaa.
ARK Investin tutkimusjohtaja hahmotteli kynnyksen, jonka sovelluksen tulisi ylittää ennen oman ketjun ylläpitämistä:
”Yksi mahdollinen vastaus on, että suosituimmat sovellukset käynnistävät omat ketjunsa, mutta se on järkevää vasta, kun sovelluksen maksut ylittävät sen vuokraaman likviditeetin, käyttäjien ja turvallisuuden arvon. Jotkut pääsevät siihen pisteeseen, mutta suurin osa ei.”
Laajempi keskustelu, jota Valente kutsuu ”alan miljoonan dollarin kysymykseksi”, keskittyy L1-tason ansaintamahdollisuuksiin, verkostovaikutusten kestävyyteen sekä siihen, maksavatko sovellukset oikean hinnan lohkotilasta ja jakelusta.
Tämä artikkeli on käännetty englannista tekoälyn avulla. Alkuperäinen englanninkielinen versio on auktoritatiivinen lähde; automaattiset käännökset voivat sisältää epätarkkuuksia, erityisesti oikeudellisessa ja sääntelyyn liittyvässä terminologiassa.
