Kun rahoituslaitokset laajentavat tokenisoitujen reaalimaailman omaisuuserien (RWA) tarjontaansa, Franklin Templetonin Chetan Karkhanis tarkastelee markkinoiden kehitystä, jäljellä olevia rakenteellisia esteitä sekä tekijöitä, jotka voisivat tuoda lohkoketjupohjaiset sijoitukset laajempaan käyttöön sijoitussalkkuissa.
Miksi tokenisoidut omaisuuserät eivät ole yleistyneet huolimatta suuresta kiinnostuksesta – mikä estää sijoittajia toimimasta
KIRJOITTAJA
JAA
Keskeiset johtopäätökset
- Sääntely, yhteentoimivuus ja jakelu muodostavat tällä hetkellä suurempia esteitä kuin tokenisointiteknologia.
- Perinteisillä laitoksilla on edelleen jakeluun liittyviä etuja, mutta digitaaliset alustat voisivat houkutella uusia sijoittajia ja pääomaa.
- Sijoittajien osallistuminen, likviditeetti ja sijoitussalkkukäyttö ovat merkittävämpiä käyttöönoton mittareita kuin liikkeeseenlaskun volyymit.
Hajanaiset standardit rajoittavat laajentumista
Tokenisoidut rahastot, arvopaperit ja käteisinstrumentit ovat edenneet teknisten esittelyjen vaiheesta pidemmälle, mutta Layer 1 -lohkoketjujen, yhteentoimivuusjärjestelmien sekä luvallisten ja luvattomien verkostojen väliset erot rajoittavat edelleen laajentumista. Franklin Templeton (NYSE: BEN), jonka hallinnoitavat varat olivat 1,78 biljoonaa dollaria 31. toukokuuta 2026, kuuluu suurimpiin varainhoitajiin, jotka kehittävät lohkoketjupohjaisia sijoitustuotteita.
Bitcoin.com Newsin eksklusiivisessa haastattelussa Franklin Templetonin johtaja Chetan Karkhanis, joka johtaa digitaalisten varojen kumppanuuksia Aasian ja Tyynenmeren alueella, kuvaili alaa kohtaavaa teknistä haastetta:
”Teknologian näkökulmasta suurin haaste on luultavasti standardien yhtenäisyys tuotevalikoiman osalta.”
Varat ja maksut liikkuvat usein erillisissä verkoissa, kun taas selvitykseen voi liittyä stablecoineja, tokenisoituja pankkitalletuksia tai keskuspankkien digitaalisia valuuttoja (CBDC), joita hallinnoivat eri järjestelmät. ”Jopa yksinkertaisilta tokenisoiduilta käteistuotteilta puuttuu yhteisiä yhtenäistämisperusteita”, Karkhanis totesi.
Kansainvälinen järjestelypankki (BIS) on hahmotellut, kuinka yhteentoimivat verkostot, jotka yhdistävät tokenisoidut varat keskuspankin varantoihin ja liikepankkien rahaan, voisivat vähentää täsmäytystarvetta, tukea samanaikaista selvitystä ja mahdollistaa ohjelmoitavat transaktiot. Ilman yhteistä infrastruktuuria nämä edut saattavat kuitenkin jäädä yksittäisten alustojen rajoihin.
Sääntely ja jakelu rajoittavat käyttöönottoa
Teknologian lisäksi epäjohdonmukaiset rajat ylittävät säännöt määräävät, missä tuotteita saa myydä, kuka voi omistaa niitä ja miten säilytystä ja selvitystä käsitellään. Karkhanis viittasi laajempaan joukkoon rajoitteita:
”Suurimmat haasteet liittyvät todennäköisesti sääntelyn selkeyteen rajojen yli sekä tietoisuuteen, käyttöönottoon ja valistukseen – jotka voivat johtaa tokenisoitujen reaalivarojen laajempaan käyttöönottoon, jos ne hoidetaan oikein.”
Kansainvälisen arvopaperimarkkinavalvojien järjestön (IOSCO) marraskuussa 2025 julkaistu tokenisointiraportti tunnisti vastaavasti sääntelykäytännöt, yhteentoimivuuden, selvitysjärjestelyt ja toiminnalliset riippuvuudet pysyviksi esteiksi. Parempi koordinointi voisi laajentaa pääomapoolia, kun taas jatkuva pirstoutuminen saattaa rajoittaa tuotteiden saatavuuden vain tietyille lainkäyttöalueille ja lohkoketjujen ekosysteemeihin.
Vakiintuneet pankit, välittäjät, neuvonantajat ja rahastoalustat tarjoavat jo säilytyspalveluja, raportointia sekä pääsyä yksityis- ja institutionaaliseen pääomaan, kun taas monet perinteiset jakelualustat kokeilevat edelleen konseptitodistuksia (POC) sen sijaan, että ne toteuttaisivat laajamittaisia kaupallisia käyttöönottoja.
”Perinteiset jakelualustat eivät ole vielä kaikki valmiita. Jotkut kokeilevat ja käynnistävät POC-hankkeita, mutta eivät laajamittaisia kaupallisia käyttöönottoja”, Franklin Templetonin johtaja totesi. ”Teknologia on olemassa, mutta tokenisoitujen reaalivaroiden (RWA) likviditeetti ja liikkeeseenlasku ovat mitättömiä verrattuna perinteisiin varoihin.”
Perinteiset ja digitaaliset kanavat saattavat yhdistyä
Sen sijaan, että tokenisointi syrjäyttäisi nykyisen rahoitusjärjestelmän, se saattaa laajentaa sitä perinteisten tilien, pörssien, lompakoiden ja lohkoketjusovellusten kautta. Karkhanis sanoi:
”Uskon, että tarjonta tulee olemaan monipuolista – sekä vakiintuneet toimijat että DeFi:n seuraavan sukupolven toimijat saavat mahdollisuuden osallistua.”
Vakiintuneet toimijat hallitsevat suurinta osaa sijoittajasuhteista ja varoista, kun taas hajautetut rahoitusalustat voivat houkutella uusia sijoittajapolvia ja heidän varojaan. Kilpailu riippuu todennäköisesti pikemminkin saatavuudesta, tuotevalikoimasta, säännellystä säilytyksestä, konsolidoidusta raportoinnista ja selvityksen tehokkuudesta kuin pelkästään lohkoketjuinfrastruktuurista.
Tuttuja tuotteita, kuten tokenisoidut osakkeet, joukkovelkakirjat ja pörssinoteeratut rahastot, voivat tarjota selkeimmän reitin laajempaan jakeluun, koska sijoittajat ymmärtävät jo niiden riskit ja tuotot. Tokenisointi voisi tuottaa suurimman lisäarvon markkinoilla, joihin liittyy monimutkaista omistajuutta, rajoitettua pääsyä tai usein tapahtuvia vakuuksien siirtoja.
Salkun käyttö määrittää menestyksen
Karkhanis uskoo, että ”tärkein rooli, jonka meidän kaltaiset varainhoitajat voivat tällä hetkellä täyttää, on valistaminen, tietoisuuden lisääminen ja tuotteiden houkuttelevuuden parantaminen.”
Suurimmat sijoittajajoukot arvioivat jatkossakin tuottoja, riskejä, kustannuksia, likviditeettiä ja sopivuutta sen sijaan, että kiinnittäisivät huomiota omistusoikeuden kirjaamiseen käytettävään teknologiaan. Franklin Templetonin Onchain U.S. Government Money Fund havainnollistaa tätä mallia yhdistämällä säännellyn, Yhdysvalloissa rekisteröidyn rahamarkkinarahaston lohkoketjuun perustuvaan kirjanpitoon ja hallinnointiin.
Viiden vuoden päähän katsottaessa johtaja odottaa, että lohkoketjuinfrastruktuuri siirtyy taustalle, ja sijoittajat hyötyvät tokenisoiduista tuotteista ilman tarvetta ymmärtää taustalla olevaa teknologiaa – aivan kuten he nykyään käyttävät matkapuhelimia ja älylaitteita. Viime kädessä käyttöönotto riippuu merkittävästä varallisuuden kasvusta, laajemmasta sijoittajien osallistumisesta ja jatkuvasta jälkimarkkinoiden likviditeetistä. Hän määritteli menestyksen käytännön termein:
”Kokemuksen yksinkertaistaminen ja sen saumattomaksi tekeminen varmistavat laajemman käyttöönoton, ja menestystä mitataan todellisuudessa varojen kasvun tasolla ja sijoittajien omaksumisen laajuudella.”
Tämä artikkeli on käännetty englannista tekoälyn avulla. Alkuperäinen englanninkielinen versio on auktoritatiivinen lähde; automaattiset käännökset voivat sisältää epätarkkuuksia, erityisesti oikeudellisessa ja sääntelyyn liittyvässä terminologiassa.
