Fidelityn mukaan bitcoinin voittomarginaali on kapea, kun makrotaloudelliset riskit ovat aiheuttaneet 25 prosentin laskun vuoden alusta

Keskeiset havainnot:

• Fidelity Digital Assets arvioi bitcoinin vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen NUPL-arvoksi 0,21, mikä sijoittaa BTC:n varovaiselle ”toivo-pelko”-alueelle.
• BTC, ETH ja SOL ovat laskeneet 25 %, 31 % ja 38 % vuoden alusta lähtien, mikä johtuu osittain tammikuun 2,56 miljardin dollarin likvidaatioista.
• Ethereumin stablecoin-siirtojen arvo nousi kaikkien aikojen ennätykseen yli 18 biljoonaan dollariin, mikä viittaa käytännön hyötyjen kasvuun vuoden 2026 toisella neljänneksellä.

Bitcoin-sijoittajat ovat tuskin voitolla markkinoiden siirtyessä "korjausvaiheeseen", Fidelity sanoo

Bitcoinin NUPL-lukema sijoittaa sijoittajat Fidelityn tutkijoiden kuvaamaan "toivo-pelko"-vyöhykkeeseen, jota leimaavat vaatimattomat realisoitumattomat voitot ja varovainen mieliala. Lukema ei vahvista, että kestävä pohja olisi saavutettu, vaikka tutkimusryhmä huomauttaa, että vastaavat NUPL-tasot ovat historiallisesti edeltäneet 63 prosentin mediaanituottoa yhden vuoden ajalta.

Laajempi kuva on vähemmän vakaa. Ethereumin NUPL laski 171 % ensimmäisen vuosineljänneksen aikana, 0,17:stä -0,12:een, kun hinta laski 29 %. Solanan NUPL laski 148 % ja päätyi arvoon -0,67, kun taas SOL:n hinta laski 33 % samana aikana. Molemmat verkostot osoittavat varovaisia merkkejä vakaantumisesta saavutettuaan paikalliset pohjalukemat helmikuun alussa.

Kaikkien kolmen omaisuuserän tulos on edelleen negatiivinen vuoden alusta lähtien. Bitcoin on laskenut 25 %, ethereum 31 % ja solana 38 % 1. tammikuuta lähtien. Vuoden liukuva kehitys on vaihtelevampaa: Bitcoin on laskenut 17 %, solana 33 % ja ethereum on ainoa positiivinen, noussut 15 % viimeisten 12 kuukauden aikana.

Kaksi suurta likvidaatiotapahtumaa kiihdytti laskua vuoden alussa. Kryptomarkkinat kestivät 2,56 miljardin dollarin pakkomyynnin 30. tammikuuta ja 2,13 miljardin dollarin pakkomyynnin 4. helmikuuta, Fidelityn analyytikot huomauttavat. Nämä tapahtumat yhdistettynä makrotaloudellisiin vastatuuliin, kuten epävarmuuteen Kevin Warshin nimittämisestä Fedin puheenjohtajaksi ja markkinoiden odotusten siirtymiseen kohti korkojen leikkaamatta jättämistä vuonna 2026, vahvistivat riskinottohaluttomuutta digitaalisten omaisuuserien suhteen.

Bitcoinin momentum-signaali, joka kääntyi negatiiviseksi 18. lokakuuta 2025, kun BTC:n kurssi oli lähellä 107 000 dollaria, pysyy edelleen negatiivisella alueella. Signaalin kääntymisen jälkeen bitcoinin arvo on laskenut noin 36 %. Suurimman osan vuoden 2026 ensimmäisestä neljänneksestä BTC:n kurssi vaihteli 62 500 ja 76 022 dollarin välillä, kun markkinat pyrkivät vakiinnuttamaan tuen.

Yardstick-mittari, joka vertaa bitcoinin markkina-arvoa sen hashrateen, siirtyi ”alivaihdettuun” vyöhykkeeseen lokakuussa 2025. Viimeisten 91 päivän aikana 78 prosenttia ajasta arvo oli alle yhden negatiivisen keskihajonnan. Fidelityn analyytikot huomauttavat raportissa, että aiemmissa laskusuhdanteissa vastaavat olosuhteet kestivät 298 päivää vuonna 2018 ja 299 päivää vuonna 2022, mikä viittaa siihen, että lokakuu 2026 voi olla keskeinen vertailukohta syklikeskeisille sijoittajille.

Bitcoinin hashrate laski alle yhden zettahashin sekunnissa (ZH/s) -rajan, joka ylitettiin ensimmäisen kerran syyskuussa 2025. Lasku korreloi hintojen laskun kanssa sekä kahden Yhdysvalloissa tapahtuneen kylmän sään jakson kanssa, jotka saivat louhijat rajoittamaan energiankulutustaan. Fidelityn analyytikot kiistävät väitteen, jonka mukaan louhijat siirtäisivät kapasiteettia tekoälyn (AI) työkuormiin, ja huomauttavat, että bitcoinin louhintalaitteisto on sovelluskohtaista ja sitä myydään tai siirretään todennäköisemmin kuin sitä käytetään uuteen tarkoitukseen.

BTC:n markkinaosuus jatkoi nousuaan vuoden 2026 toiselle neljännekselle sen jälkeen, kun se oli laskenut vuoden 2025 jälkipuoliskolla. Fidelityn raportti tulkitsee markkinaosuuden kasvun merkiksi siitä, että pääoma on edelleen keskittynyt bitcoiniin, ja siirtymistä altcoineihin on tapahtunut vain vähän. Raportin mukaan markkinaosuuden tasaantuminen tai kääntyminen voisi merkitä varhaista siirtymistä riskinottoon.

Ethereumin ketjussa tapahtuvan käytön mittarit osoittivat toisenlaisen kuvan. Transaktiotoiminta kasvoi 34 % edelliseen neljännekseen verrattuna, ja aktiivisten ja uusien osoitteiden määrä nousi vastaavasti 34 % ja 18 %, ylittäen molemmat vuoden 2021 nousumarkkinoiden huipputasot. Tutkimustiimi huomauttaa, että alhaisemmat transaktiokustannukset houkuttelevat usein roskapostitoimintaa, mikä herättää kysymyksiä siitä, onko käytön kasvu taloudellisesti merkittävää.

Ethereumin stablecoin-siirtojen arvo ylitti kaikkien aikojen ennätyksen viimeisten 12 kuukauden aikana, ja siirtojen kokonaismäärä ylitti 18 biljoonaa dollaria. 30 päivän keskimääräinen siirtoarvo nousi 59,2 miljardista dollarista 73,4 miljardiin dollariin. Siirtokustannukset pysyivät alle dollarin jo toisella peräkkäisellä neljänneksellä. Fidelityn tutkijat tulkitsevat tämän osoitukseksi siitä, että stablecoineja käytetään maksuihin ja selvitystoimintaan riippumatta spekulatiivisesta hintakehityksestä.

Solanan stablecoin-siirtojen volyymit pysyivät vakaina hintojen laskun aikana, ja ketjun 30 päivän keskimääräinen siirtoarvo nousi 8 % 7,2 miljardiin dollariin. Solanan kuukausittaiset aktiiviset ja uudet osoitteet nousivat vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä vastaavasti 50 % ja 35 %, saavuttaen korkeimman tasonsa sitten vuoden 2021. Verkkomaksut, jotka olivat huipussaan vuosina 2024–2025 meme-kolikoiden aikakaudella, ovat edelleen laskusuuntauksessa.

Fidelityn tutkijat kuvailevat nykyisiä markkinaolosuhteita pikemminkin ”korjausvaiheeksi” kuin myöhäisen syklin voittoympäristöksi, ja kestävän kasvun riippuvaiseksi geopoliittisen tilanteen rauhoittumisesta, sääntelyn selkeytyksestä ja Fedin selkeämmästä politiikasta.