فرنچ هیل نکات برجسته قانون CLARITY را مطرح کرد؛ با رسیدن شانس تصویب در سال ۲۰۲۶ به ۱۵٪

بازارهای پیش‌بینی نسبت به تصویب در ۲۰۲۶ همچنان بدبین‌اند

تلاش واشنگتن برای ایجاد قواعد ملی درباره معاملات رمزارز، حضانت (نگه‌داری) و نظارت بر بازار اکنون بر «قانون CLARITY» متمرکز شده است. این لایحه که در مجلس نمایندگان تصویب شده، مسئولیت‌های فدرال را میان کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) تقسیم می‌کند و هم‌زمان الزامات مربوط به صرافی‌ها، کارگزاران، معامله‌گران، افشاگری‌ها و حفاظت از دارایی‌های مشتریان را تعیین می‌کند.

معامله‌گران بازارهای پیش‌بینی همچنان تردید دارند که «قانون شفافیت بازار دارایی‌های دیجیتال» در همین سال فرایند قانون‌گذاری را کامل کند. یک قرارداد Polymarket درباره اجرای قانون در ۲۰۲۶ در تاریخ ۲ سپتامبر نشان داد که احتمال ۱۵٪ وجود دارد که قانون CLARITY (H.R. 3633) تا ۳۱ دسامبر هر دو مجلس را پشت سر بگذارد و امضای رئیس‌جمهور را دریافت کند. حجم معاملات به حدود ۱۱.۶۲ میلیون دلار رسید.

این احتمال پایین در تضاد با اشاره دوباره فرنچ هیل، رئیس کمیته خدمات مالی مجلس نمایندگان، به این قانون در جلسه استماع ۲ سپتامبر درباره رشد، مقرون‌به‌صرفه بودن، نوآوری و دسترسی به سرمایه بود. او در متن اظهارات از پیش آماده‌شده خود، تصویب قانون CLARITY در مجلس نمایندگان را در میان دستاوردهای کمیته برشمرد و خواستار قواعد مالی دائمی و قابل پیش‌بینی شد.

قراردادهای بلندمدت Kalshi احتمالات قوی‌تری را نشان دادند، اما آن‌ها نتیجه‌ای گسترده‌تر را می‌سنجند و نمی‌توان آن‌ها را مستقیماً با قرارداد ۲۰۲۶ در Polymarket مقایسه کرد. Kalshi به قانون CLARITY، یا هر لایحه واجد شرایط دیگری درباره ساختار بازار رمزارز، ۳۰٪ احتمال داد که پیش از ۱ ژوئیه ۲۰۲۷ به قانون تبدیل شود، و ۵۰٪ احتمال پیش از ۱ ژانویه ۲۰۲۸. حجم معاملات در مجموع حدود ۶.۸۵ میلیون دلار بود.

آخرین ارقام نشان می‌دهد معامله‌گران میان رأی‌گیری قریب‌الوقوع سنا و تبدیل شدن کامل به قانون تمایز قائل می‌شوند. تا ۳۱ اوت، بازار از قبل پیشرفت‌های رویه‌ای را از تصویب نهایی جدا کرده بود؛ به‌گونه‌ای که معامله‌گران برای برگزاری رأی‌گیری در سنا شانس بالایی قائل بودند اما احتمال بسیار پایین‌تری برای تبدیل شدن این لایحه به قانون در طول ۲۰۲۶ می‌دادند. آخرین عدد ۱۵٪ در Polymarket نسبت به ۱۳٪ افزایش یافت، اما همچنان به‌شدت به زیان تصویب نهایی سنگینی می‌کرد.

طرح خاتمه بحث ۱۵ سپتامبر به آزمون فوری تبدیل می‌شود

گام قابل سنجش بعدی می‌تواند یک رأی‌گیری رویه‌ای درباره لایحه باشد؛ رأیی که سناتورها ممکن است از ۱۵ سپتامبر به بعد برگزار کنند. برنامه رسمی سنا بیان می‌کند که طرح «خاتمه بحث» درباره آغاز رسیدگی به H.R. 3633 در ساعت ۲:۱۵ بعدازظهر به مرحله اجرا می‌رسد. خاتمه بحث معمولاً به ۶۰ رأی نیاز دارد و آینده لایحه را به توان آن در حفظ حمایت دوحزبی گره می‌زند.

این پیشنهاد در مراحل قبلی، حمایت فراتر از خطوط حزبی را نشان داده است. کمیته بانکی سنا در ۱۴ مه با رأی ۱۵-۹ H.R. 3633 را پیش برد و آن را به سمت بررسی در صحن هدایت کرد. سناتورهای دموکرات روبن گایِگو و آنجلا السوبروکس در حمایت از پیشبرد لایحه به جمهوری‌خواهان پیوستند، هرچند تصویب در کمیته به معنای وجود حمایت کافی برای خاتمه بحث یا تصویب نهایی نبود.

پس از آن، مذاکره‌کنندگان سنا نسخه بازنگری‌شده‌ای از قانون‌گذاری را منتشر کردند که کار کمیته‌های بانکی و کشاورزی را با هم ترکیب می‌کرد. چارچوب به‌روزشده قانون CLARITY به صلاحیت‌های SEC و CFTC، حفاظت از مصرف‌کننده، تأمین مالی غیرقانونی، امور مالی غیرمتمرکز، نظارت بر واسطه‌ها، الزامات افشا و توکن‌های شبکه مشخص می‌پردازد.

زبان بازنگری‌شده ملاحظه زمانی دیگری ایجاد می‌کند که در احتمال پایین ۲۰۲۶ بازتاب یافته است. تصویب مقرراتی در سنا که با نسخه تصویب‌شده مجلس نمایندگان متفاوت باشد، می‌تواند پیش از رسیدن لایحه به رئیس‌جمهور به اقدامات بیشتری نیاز داشته باشد. قرارداد Polymarket تنها در صورتی پرداخت می‌کند که H.R. 3633 تا پایان ۲۰۲۶ همه مراحل باقی‌مانده را کامل کند.

فشار نظارتی هیل با ساعت قانون‌گذاری روبه‌رو می‌شود

هیل قانون CLARITY را درون برنامه اقتصادی گسترده‌تری قرار داد که بازارهای سرمایه، مسکن، نهادهای مالی محلی و نوسازی مقررات را پوشش می‌دهد. او گفت: «جمهوری‌خواهان کمیته با جدیت در حال کار هستند تا این اصلاحات را قانون‌گذاری کنند و آن‌ها را دائمی و قابل پیش‌بینی سازند.» احتمالات بازارهای پیش‌بینی نشان می‌دهد معامله‌گران تقویم باقی‌مانده کنگره را مانعی مهم برای آن هدف می‌بینند.

این قانون‌گذار در بیانیه ۲ سپتامبر استدلال مفصل و گسترده‌ای درباره دارایی‌های دیجیتال ارائه نکرد، اما پیش‌تر توضیح داده بود چرا CLARITY را ضروری می‌داند. در جریان جلسه میدانی ژوئیه به مناسبت گذشت یک سال از تصویب در مجلس نمایندگان، هیل قانون‌گذاری استیبل‌کوین بدون چارچوب ساختار بازار رمزارز را به یک سامانه ارتباطی ناقص تشبیه کرد، در حالی که قانون CLARITY در سنا ناتمام مانده بود.

هیل گفت:

«ما به CLARITY نیاز داریم، به‌خاطر یک نکته کلیدی که همیشه مطرح می‌کنم: اگر GENIUS و استیبل‌کوینِ با پشتوانه دلار را داشته باشید که رئیس‌جمهور ترامپ ژوئیه گذشته آن را امضا و به قانون تبدیل کرد، اما لایحه ساختار بازار نداشته باشید، یعنی مجوز داشتن یک تلفن همراه را تصویب کرده‌اید اما شبکه تلفن همراهی وجود ندارد.»

این لایحه می‌تواند بر صرافی‌های متمرکز، پلتفرم‌های غیرمتمرکز، کارگزاران، معامله‌گران، ناشران توکن و مشتریان اثر بگذارد. ساختارهای صرافی رمزارز متمرکز و غیرمتمرکز ملاحظات متفاوتی درباره حضانت، انطباق مقرراتی و حفاظت از مصرف‌کننده ایجاد می‌کنند که چارچوب پیشنهادی در پی رسیدگی به آن‌هاست.

اگر سناتورها در ۱۵ سپتامبر به طرح خاتمه بحث بپردازند، رأی‌گیری آزمون مستقیم بعدی برای بدبینی بازار خواهد بود. عبور از آستانه رویه‌ای می‌تواند انتظارات درباره بررسی در سنا را بهبود دهد، در حالی که شکست در آن، احتمال ۸۵٪ فعلی را تقویت می‌کند که H.R. 3633 در سال ۲۰۲۶ به قانون تبدیل نخواهد شد.