Kas „This Time Is Different“ on bitcoini hinna puhul tõepoolest teistsugune?

Alates augusti keskpaigast on analüütikud hakanud jälle sagedamini rääkima selle bitcoini (BTC) tsükli eripäradest, otsides, mis turul on muutunud. Taas kord sobib see arutelu tavapärase mustriga, mida on nähtud kogu BTC ajaloos ja püüdlustes mõista seda ikka veel küpsemist turgu. Iga kord, kui kuulsime, et „seekord on teisiti“, oli jutt tavaliselt uut tüüpi ostjast, kes hoiaks positsioone ja peataks järgmise bitcoini hinnakrahhi, lõpetades lõpuks nelja-aastase tsükli loo.

Bitcoini hinna suured lootused põrkusid iga kord karmile reaalsusele

2014. aastal kirjutas üks X-i kasutaja, et talle tundus, et kriitiline mass on lõpuks saavutatud ja „midagi tundub nüüd teisiti“. Selles tsüklis kukkus BTC umbes 85%. Siis, 2017. aastal, saabus „Wall Street“ futuurilepingute kaudu, ja seda „peeti suureks sammuks digitaalvaluuta finantsilise legitiimsuse suunas“. BTC langes umbes 84%. Aastatel 2020–2021 ostsid Strategy (tollal MicroStrategy), Tesla ja teised ettevõtted bitcoine.

„#Bitcoini institutsiooniline kasutuselevõtt tugevneb Goldman Sachsi turule tulekuga. See uudis peaks kiirendama teiste suurpankade plaane pakkuda bitcoini teenuseid,“ kirjutas Strategy esindaja Michael Saylor 2021. aasta märtsis. Hind kukkus umbes 77%.

Aastatel 2024–2025 toimus bitcoini ostulaine hetkehinna ETF-ide ja bitcoini haldusettevõtete poolt. Bitcoini hind langes ligikaudu 53%. Seni.

Nüüd, kui hind on kuu jooksul tõusnud umbes 25%, näeme jälle sagedamini postitusi, et „seekord on teisiti“, ning korduv trend on see, et langused muutuvad iga kord väiksemaks, nagu näha eespool toodud näidetest.

Väiksemate BTC-krahhide hind

Sel nädalal avaldas Galaxy Digitali kogu ettevõtte uurimistöö juht Alex Thorn graafiku, milles bitcoini hind on indekseeritud 100-ni iga tsükli kõrgeimal tasemel, näidates, et praegusel tsüklil on langus märkimisväärselt väiksem kui eelmistel tsüklitel.

Samal ajal väitis BTC-analüütik Willy Woo, et bitcoin on liikumas nelja-aastasest tsüklist 6–8-aastase tsükli poole, kuna poole vähendamisest tulenevad pakkumisshokid nõrgenevad, muutudes üha enam sarnaseks TradFi lühiajaliste võlatsüklitega.

Kuigi viimast väidet ei ole veel võimalik tõestada, siis kui BTC suudab püsida käesoleva aasta madalaimate tasemete kohal, tõestaks see tõepoolest, et hinnalangused on muutunud vähem järskudeks. Samal mündil on aga ka teine pool – BTC hinnatõusud on samuti väiksemaks jäänud.

Senistes tsüklites oli tõus madalaimast tasemest järgmise kõigi aegade kõrgeima tasemeni ligikaudu 580-kordne, 130-kordne, 22-kordne ja 8-kordne. Seega, kui institutsionaalsed ostjad ja ETF-id on põhjuseks, miks BTC langeb iga kord vähem, võivad nad olla ka põhjuseks, miks see tõuseb igas tsüklis vähem, kui tsüklid bitcoini turul ikka veel eksisteerivad.

Teine bitcoini analüütik, James Check, kes uuris kaevandajate BTC tootmiskulusid, märkis hiljuti samuti, et kuigi bitcoini hinna alampiir tõuseb iga tsükli jooksul, on hinna ülempiir püsinud stabiilsemana.

„Maksimumid on lähenenud 32-kordsele tasemele (täna 313 000 dollarit), kuid kui see miinimumite tõusu trend jätkub, siis lõpuks kohtub miinimum maksimumiga… ja siis läheb asi tõesti veidraks!” ütles Check.

Seekord on teisiti ja samamoodi

Seega, kokkuvõttes, mis bitcoini hinna puhul pole muutunud, on selle turu ajaloo jooksul täheldatud muster: turule tulevad uued ostjad, hind tõuseb ja seejärel kukub, kuid nii langused kui ka tõusud muutuvad üha väiksemaks. Seega on turustruktuuri ja hinnamuutuste seisukohalt seekord tõepoolest teistmoodi, kuid muster on sisuliselt jäänud samaks.

Samuti on seni kõik toimunud enam-vähem sama nelja-aastase ajakava järgi, kuigi turul ei suudeta kokku leppida, kas nelja-aastane tsükkel on surnud või kas selle taga on mingeid kindlaid põhjuseid peale legendi, millest on saanud enesetäituv ennustus. Iga Bitcoini poole vähendamisega, mil uute BTC-de pakkumine poole võrra väheneb, on see „pakkumissokk“ muutunud nii väikeseks, et see vaevalt turgu liigutab.

Näiteks väidab bitcoini analüütik Jesse Myers, et BTC on võib-olla just alustanud 2–3-aastast tõusuturgu, mis oleks kooskõlas nelja-aastase tsükli legendiga. Myers tunnistab, et on raskem öelda, kus võiks olla järgmine tipp (kui see üldse juhtub).

„Viimane tõusuturg tõi kaasa 8-kordse tõusu langusturu madalaimast tasemest. 8-kordne tõus praegusest langusturu madalaimast tasemest (58 000 dollarit) oleks 464 000 dollarit, kuid isegi 4-kordne tõus oleks 232 000 dollarit BTC kohta,“ järeldas analüütik.

Bitcoini kasvuraskused ja taaskasutatud „hopium“

Siiski põhineb absoluutne enamus praegustest bitcoini analüüsidest turu analüüsil – ostjad ja müüjad, kapitali ringlus, graafikud, muutused globaalses likviidsuses jne – või asjadel, mis on vähe seotud Bitcoiniga kui võrgustikuga ja bitcoiniga kui varaga.

Seetõttu, kui mõlemad valdkonnad küpsemaks muutuvad ning arusaam ja kasutuselevõtt paranevad (üle BTC kui investeeritava varana), võib sellest saada täiendav katalüsaator, mis võiks tõsta bitcoini hinda kõrgemale, kui seda praegused ajalooliselt nõrgenevad tõusud viitavad. Mõlemal juhul on arusaamise ja kasutuselevõtu ulatus endiselt teadmata, samas kui mitmed küsimused on veel lahendamata. Nende hulka kuuluvad muu hulgas kvantvastupidavus, BTC-maksete konkurents teiste maksesüsteemidega ning stiimulid bitcoini kaevuritele bitcoini kaevandamise jätkamiseks.

Vahepeal, kui turg ja kogu bitcoini tööstus läbivad oma kasvuraskusi (nagu Myers ütleb, „tsükkel tsükli järel rahaks muutudes“), peame meie jätkuvalt taluma vaeva, lugedes läbi samu korduvaid teemasid, mis on pärit viimase peaaegu 18 aasta jooksul.

Seetõttu võite juba nüüd vaigistada postitused, mis sisaldavad fraase „see on viimane võimalus odavalt osta / aken sulgub“, „BTC-st saab peagi igapäevane peavoolu raha“, „bitcoin möödub peagi kullast“, „fiat-raha kokkuvarisemine on peagi käes“, „supertsükkel on tulemas“, „riikide poolt kasutuselevõtt levib kiiresti“, „see on viimane võimalus institutsioonidest ees olla“. Ükski neist asjadest pole veel teoks saanud ja selles mõttes pole midagi muutunud.