¿Ya está barato el bitcoin? Grayscale señala dos factores que podrían determinar el próximo movimiento del BTC

Los indicadores de valoración del bitcoin sugieren que el BTC podría estar infravalorado

La reciente caída del bitcoin a un nuevo mínimo del ciclo por debajo de los 60 000 dólares ha suscitado una pregunta clave entre los inversores: ¿ha vuelto a ser barato el bitcoin? La respuesta podría influir en el sentimiento durante el resto del ciclo.

Según un informe de investigación del 9 de junio de Zach Pandl, director de investigación de Grayscale Investments, un indicador compuesto de valoración on-chain sugiere que el bitcoin cotiza ahora por debajo de su valoración media a largo plazo. Que el BTC haya tocado fondo puede depender de los avances normativos y de los titulares apalancados, pero los datos apuntan a una infravaloración en comparación con las tendencias históricas.

«La respuesta —según la señal de una serie de indicadores de valoración en cadena— es sí, pero no tanto como en mínimos cíclicos anteriores», escribió Pandl en respuesta a la pregunta: «¿Ya es barato el bitcoin?». Las últimas lecturas muestran que el BTC se encuentra por debajo de su valoración media a largo plazo, pero no cerca de los descuentos más profundos observados tras el colapso de FTX.

El director de investigación de Grayscale declaró:

«Creemos que este mercado bajista puede ser menos pronunciado que en el pasado, dado un mercado alcista previo más moderado, así como las mejoras en la estructura del mercado derivadas de la disponibilidad de ETP, el despliegue de plataformas de gestión patrimonial y otros tipos de adopción institucional».

Pandl sostiene que la estructura del mercado del bitcoin ha cambiado significativamente en los últimos años. Los productos cotizados en bolsa, el acceso a plataformas de gestión patrimonial y la adopción institucional pueden ayudar a explicar por qué es posible que el bitcoin no tenga que volver a los extremos de mercados bajistas anteriores antes de atraer a los compradores.

El modelo de valoración combina tres indicadores on-chain. Las ganancias y pérdidas no realizadas netas (NUPL) miden si los titulares están en situación de ganancias o pérdidas. La relación precio/días de valor acumulado destruido (CVDD) compara el precio del bitcoin con un índice de referencia de valor a largo plazo basado en el movimiento de las monedas mantenidas durante mucho tiempo. La relación capitalización de mercado/capitalización térmica compara el valor de mercado del bitcoin con los ingresos acumulados de los mineros.

La Ley CLARITY y los operadores apalancados podrían determinar el próximo movimiento del BTC

A pesar de las señales de valoración alentadoras, Grayscale afirma que dos factores principales podrían determinar el próximo movimiento del bitcoin. El primero es el destino de la Ley CLARITY en el Senado de los Estados Unidos. Grayscale considera que la legislación es un catalizador a corto plazo que podría influir en cómo los inversores evalúan el riesgo regulatorio de los activos digitales.

La Ley CLARITY establecería una estructura de mercado federal para los activos digitales, incluyendo normas para la clasificación de tokens, las plataformas de intercambio, los corredores, la custodia y la divulgación de información. La Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó la medida en 2025, y la Comisión Bancaria del Senado la impulsó en una votación bipartidista en mayo. El proyecto de ley aún requiere la aprobación del pleno del Senado. El segundo factor es si los titulares de bitcoins apalancados pueden soportar la presión actual del mercado sin desencadenar ventas adicionales. Si los inversores con un alto nivel de apalancamiento se ven obligados a liquidar sus posiciones, el bitcoin podría enfrentarse a una renovada volatilidad a la baja. El director de investigación de Grayscale declaró:

«Seguimos siendo optimistas respecto a CLARITY, pero los mercados de predicción indican que es una incógnita».

Los inversores siguen de cerca ambos acontecimientos. Los avances normativos podrían reforzar la confianza, mientras que la estabilización del apalancamiento podría aliviar las preocupaciones sobre las ventas forzadas.

Por ahora, Grayscale cree que la valoración actual del bitcoin puede ofrecer una oportunidad atractiva para los inversores a largo plazo. La empresa no está anunciando un fondo definitivo del mercado, pero su investigación sugiere que el BTC cotiza con un descuento respecto a las normas históricas. Que ese descuento se convierta en un fondo duradero puede depender de los avances en el Senado, las condiciones del apalancamiento y la tensión del mercado.