Grayscale ve oportunidades en criptomonedas al caer dominio de bitcoin

Grayscale ve más allá de la inversión en bitcoin

La gestora de activos criptográficos Grayscale afirmó el 12 de noviembre que las diferencias en los modelos de negocio, la adopción y la economía de los tokens —las reglas que rigen la oferta y los incentivos para los titulares— estaban ampliando las oportunidades de inversión más allá del bitcoin. Zach Pandl, director de investigación de Grayscale, y Charlie Perkins, investigador asociado, expusieron las conclusiones en su análisis sobre las crecientes oportunidades de inversión en el sector de las criptomonedas. El comentario señalaba:

«A medida que las criptomonedas maduran, los inversores tienen más oportunidades de buscar rentabilidades diferenciadas mediante la selección de sectores y activos más allá de la mera exposición al bitcoin».

Las fuerzas comunes del mercado siguen siendo poderosas, señalaron los autores, incluso aunque los sectores estén cada vez menos correlacionados. A lo largo de tres años, el bitcoin explicó aproximadamente la mitad de las diferencias en la subida o bajada de la rentabilidad sectorial en el análisis de la empresa sobre el riesgo de inversión en criptomonedas. La comparación utilizó los índices FTSE Grayscale Crypto Sectors, que agrupan los activos digitales por función y caso de uso. Entre los diez mayores activos que no son monedas estables, seis criptomonedas diferentes lideraron el rendimiento trimestral a lo largo de dos años; el bitcoin no encabezó ninguno de esos trimestres. La comparación de rendimiento utilizó datos hasta el 4 de noviembre.

Los modelos de negocio dan más peso a la selección de activos

El enfoque de Grayscale para la valoración de tokens, basado en los ingresos, examina las comisiones generadas por la negociación, los préstamos y otras aplicaciones, junto con los costes operativos y las distribuciones. Las recompras permiten adquirir tokens, mientras que las recompensas por staking compensan a los titulares que comprometen activos para respaldar una red o un protocolo. Las nuevas emisiones crean tokens y desbloquean participaciones anteriormente restringidas; ambas pueden aumentar la oferta circulante y contrarrestar esos beneficios.

Las acciones tokenizadas ofrecen otro ejemplo de cómo la adopción puede afectar de forma diferente a las redes. En julio, Grayscale identificó a Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche y Canton Network —una cadena de bloques pública creada para mercados regulados— como posibles beneficiarios de la tokenización de acciones. Su análisis distinguió entre los «wrappers» de terceros —tokens que representan derechos sobre acciones mantenidas a través de una entidad independiente— y las acciones patrocinadas por el emisor, emitidas directamente en una cadena de bloques. Estos modelos y la infraestructura de valores regulados podrían favorecer a diferentes redes.

Este enfoque amplía el argumento general de Grayscale sobre el papel de las criptomonedas junto a las carteras de acciones concentradas. En septiembre, Pandl defendió que los activos digitales podrían diversificar la exposición a una cartera de acciones saturada sin sustituir a las acciones como inversión principal. Las últimas conclusiones abordan una cuestión distinta: cómo difieren las exposiciones dentro de las propias criptomonedas.

Una menor volatilidad sigue entrañando riesgos para la cartera

La volatilidad realizada anualizada del bitcoin, una medida de las fluctuaciones históricas de los precios, se situaba en torno al 40 % a 31 de octubre, por debajo de los niveles de tres dígitos registrados en ciclos anteriores, según Grayscale. Los movimientos extremos y el impulso siguen siendo características definitorias, con concentraciones de ganancias y reversiones que se vuelven bruscas. Por lo tanto, la menor volatilidad histórica coexiste con un riesgo de precio sustancial. El análisis de Schwab sobre las asignaciones en carteras de criptomonedas ofrece una matización complementaria: incluso las posiciones pequeñas en bitcoin o ether pueden afectar significativamente al rendimiento global. Su marco tiene en cuenta los rendimientos esperados, la volatilidad y las correlaciones, o bien un «presupuesto de riesgo», es decir, la proporción de la volatilidad total de la cartera asignada a una inversión. El diferente comportamiento de los precios entre los distintos tokens no garantiza protección durante las caídas. Dentro del sector de las criptomonedas, la diversificación y el tamaño de las posiciones abordan diferentes aspectos de la exposición: la distribución entre las posiciones y el capital comprometido en cada una de ellas. Las pruebas históricas de carteras de Grayscale reflejaron el sólido rendimiento realizado del bitcoin durante el periodo de estudio y no deben considerarse únicamente como previsiones.